中国株投資レッスン

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本土市場には投資家の夢が詰まっている！！

配信日：2016年09月22日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年9月22日　第441号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
　　　　　2. 本土市場には投資家の夢が詰まっている！！
　　　　　3. 中国株有料メルマガに助言しています！！

１. 『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
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２.本土市場には投資家の夢が詰まっている！！
　本土市場を毎日ウォッチしていて感じることがある。かすかに覚えている
バブル崩壊前の日本市場に似ているところがある点だ。

　本土相場には核となる材料がある。たとえば、1月の急落以降、
白酒セクターが半年程度、買われ続けた。代表銘柄である貴州茅台
（上海A株、600519）は1月14日に安値189.34元を付けた後、大きな
上昇トレンドが出て、7月7日には高値326.80元を付けており、上昇率は
72.6％に達している。ちなみに、この間の上海総合指数は0.3％上昇に過ぎない
（ただし、終値ベース、以下同様）。

　また、新エネルギー自動車関連も比較的息の長い相場であった。中でも
リチウム電池関連に大きな動きがあった。代表格である多弗多
（深センA株中小企業板、002407）は3月8日に安値20.02元を付けた後、
押し目を作りながらも上昇、6月16日には高値47.68元を付けており、
上昇率は138.2％に達している。この間上海総合指数は1.0％下落している。

　決算発表後は高配当、高分割企業が買われたり、IPOに注目が集まると
次新股（IPO後の連続ストップ高の時期が終わり，株価が落ち着いた水準に
ある銘柄、IPOから1年未満の銘柄）が買われたり、相場に手詰まり感が
高まるとバイオ医薬セクターが買われたり、いろいろな材料が入れ代わり
立ち代わり出てきて、それらの間を循環物色が進むことで、相場は動いている。

　8月前半の上昇は不動産セクターがけん引した。8月後半以降、
上海総合指数は52週移動平均線に押される形で弱い押し目となったが、
その間、PPP関連が買われた。中でも環境関連に資金が集中した。ただし、
セクターとしては規模が小さく、その後買われた一帯一路関連などは
短期間の上昇に終わっている。テーマが小さく、拡散も速かったことで、
資金の回転が効かなかったのだが、さらに先週はNYダウの急落をきっかけに、
大型連休を前にした換金売りに押され、上海総合指数は下落している。

　香港市場や東京市場は、中国のマクロ統計に対して割と敏感に反応するが、
本土市場は鈍く、ほとんど無視といった場合が多い。一方、当局が
不動産規制を強化する、あるいはしそうであるとか、証監会が証券会社に
対する検査を強化するなどといった話題には敏感に反応する。また、
金融政策に対する反応も比較的はっきりしている。

　相場全体に資金が流入しやすくなるのか、しにくくなるのかが重要である。
本土投資家は、資金が融通できれば株を買う。何を買うかはあくまで
銘柄選定の問題である。

　本土市場は零細個人投資家の売買ウエートが高いといわれている。それを
推計できるきちんとした統計はないものの、業界では大まかに売買代金の
8割以上が個人投資家であるとみられている。

　機関投資家のウエートが香港や東京と比べ圧倒的に低いわけだが、だから
と言って彼らの相場への影響が小さいわけではない。

　基本的に零細個人投資家は烏合の衆である。上がるから買い、下がるから売る、
あるいは塩漬けにするといった行動パターンが多い。

　しかし、投資成績の良い一部の熟練個人投資家は、主力（あるいは庄家）と
言われる資金量の十分大きな投資家（私募基金の運用者あるいは
機関投資家など）の動向に注目している。

　香港や日本市場では、機関投資家は流通株数、1日当たりの平均売買代金が
少なく、大量ロットの売買が難しい銘柄への投資は極力避けるが、本土では
そうでもない。A株には有力な小型成長株が多い。また、私募、公募を問わず、
ファンド間の競争がし烈であることから、絶対リターンを求め
（ベンチマークとは無関係に利益を追求）、アクティブに運用するところが
多い。“クジラが小さな池で暴れる”いった現象がよく起きる。

　投資成績の良い一部の熟練個人投資家は、“クジラウォッチャー”となって、
急騰銘柄に群がる。売買代金や取り口履歴などからクジラの入場、退場を
推測する。

　主力の投資行動は長期投資もないとは言えないが、やはり、数週間から
数か月の中期投資が中心である。マクロ重視＜ミクロ重視＜テクニカル、
需給（金融政策を含む）、政策重視である。ウォッチャーもそれに習う
ことになり、値動きは国際情勢よりも、国内情勢、特に当局の
市場管理姿勢によって、より敏感に動くことになる。

　こうした本土市場を見る限り、日本で頻繁に報道される共産党の内部抗争で
あるとか、経済のハードランディング懸念とかとは無縁である。そもそも、
本土市場は昨年夏と今年の１月に大きな下落に見舞われたが、それは政策が
要因であり、経済とはほぼ無関係である。

　本土市場で注目すべき点は、相場の核になるセクターとして、世界の
最先端技術に関連する分野が多いということだ。

　たとえば、電気充電スタンド、自動車間インターネット、ビッグデータ、
電子商取引、風力発電、太陽光発電、ごみ処理発電、環境関連、
インターネット金融、DNA分析、ロボット、リチウム電池、量子通信、OLED、
人工知能、グラフェン、バイオ医薬、テスラー関連、炭素繊維、モノの
インターネット、コミューター、衛星ナビゲーション、AR・VR、クラウド、
モバイルインターネット、スマートシティ、スマートグリッドなど、
取り上げたらきりがない。

　中国の投資家は、政治や不動産バブル、生産過剰問題を気にする前に、
未来の中国の姿を予想して株式市場に資金を投じている。だから、足元の
景気には興味が薄いのだ。

　バブル前の日本市場には、悪い部分もあった。大量推奨販売や、
インサイダー取引、仕手筋による株価操作、風説の流布の横行など、
明らかにただすべきところがあった。

　しかし、当時のほとんどの個人投資家は日本の将来に希望を持っていた。
日本の将来を担う企業を探そうと、いろいろな材料を追いかけることができた。
今の中国本土市場にはそうした投資家たちの夢が詰まっている。
（9月17日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　第十三次五カ年計画がスタートしました。

　今年は生産過剰産業の淘汰が進むと同時に

新興産業の発展が加速するでしょう。

　上海総合指数、香港ハンセン指数は年初来急落後、

弱いながら、戻り歩調となっています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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