中国株投資レッスン

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本土市場、健全化が進む！！

配信日：2016年08月11日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年8月11日　第435号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
　　　　　2.本土市場、健全化が進む！！
　　　　　3. 中国株有料メルマガに助言しています！！

１. 『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
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２.本土市場、健全化が進む！！
　劉士余氏が中国証券監督管理委員会（証監会）の主席となって、半年が
過ぎようとしている。

　電撃的な主席交代であったが、当局は証券市場をどうしたかったのか？
その答えがはっきりと見えてきた。

　新浪財経がまとめた資料によれば、ポイントは以下に示す５点である。
http://finance.sina.com.cn/focus/liushiyujianguan/

（１）リスクコントロールについてさらに注意を払う
（２）裏口上場と重大資産リストラ行為の規範化
（３）虚偽情報によるＩＰＯを厳しく打ち砕き、上場廃止制度の実質的な
運用のため、関連する仲介機関を厳しく罰する
（４）全面的にディスクロージャーの水準を引き上げる
（５）投機を制限し、インサイダー取引を厳しく打ち砕く

　こうした内容となるのは、交代のいきさつから考えると、当然なのかも
しれない。

　昨年の2月から6月にかけて、信用取引の枠組みを超えて、借り入れによって
レバレッジをかけ株式投機を行う行為である場外配資が蔓延、
上海総合指数は2月9日の安値3049.11ポイントから6月12日の
高値5178.19ポイントまで、4か月強の間に69.8％上昇している。

　場外配資が健全な投資活動を促すものなら問題はない。しかし、これは、
信用取引制度の枠内で取引するだけの資金量がない個人投資家や、
資格のない中小企業、信用取引では禁止されている高いレバレッジでの
投機を行いたい大口投資家、私募基金などが多く利用していたといった
現実があり、かれらが信用取引制度の枠を超えて市場に参加した点で
問題がある。

　融資会社が背後にあり、システム会社が場外配資業務を行い、顧客の
口座管理、証券会社への接続を行うのであるが、市場や市場参加者、
関係者の監督管理を行う立場である証監会がこうした行為について
見過ごしてきた点において、証監会が責任を問われても仕方がないことである。

　急騰のもう一つの要因は、証券会社における信用取引業務の急拡大を上げる
ことができる。2014年12月から数回にわたり、証監会は信用取引の急拡大を
防ぐべく、証券会社への管理を強化したが、その拡大を完全には防ぎ
きれなかった。

　さらに、何度目かの監督管理の強化がきっかけで、株価が崩れ始めると、
その後の対応も、後手に回ってしまい、結果的にはうまくなかった。

　1月にはサーキットブレーカー制度を導入したのだが、これは、中国の
証券市場にはそぐわない制度であった。市場を安定化させる制度が逆に
大きく不安定化させる制度となってしまい、開始わずか４日目にして、
適用延期に追い込まれている。

　この間に、証券会社の幹部に加え、証監会副主席の違法行為などが発覚
している。

　新主席にとって、証券行政の立て直しが急務であったことを考えれば、
この半年間における監督管理強化に向けた取り組みは当然ともいえる。

　ただし、こうした監督管理強化といった動きは、証券行政に限らない。

　中国人民銀行は穏やかな金融緩和を続けるとしているが、利下げや
預金準備率引き下げのように、全方位的に金融を緩和することには
消極的である。

　景気がさらに悪くなることよりも、全方位的な金融緩和を行って、
流動性資金が必要以上に不動産市場、証券市場に流れてしまうこと、
実体経済において設備・生産過剰産業の投資や生産拡大に流れてしまう
ことを懸念している。

　共産党は5月の時点で、「景気はＶ字回復せず、Ｌ字回復が数年続くといった
認識のもとで、ひたすら供給側改革を進める」といった方針について、
マスコミを使った報道や、中央財経領導小組会議などを通して示している。

　経済において、レバレッジの縮小が一つのテーマとなっている。

　どの角度から評価しても、結果はおおよそ同じだ。本土市場は投機が
排除され、過剰流動性による株価上昇が起こりにくい状態が続きそうである。

　日本銀行はマイナス金利の導入からＥＴＦ購入まで行っている。ＧＰＩＦの
株式積極運用を含め、日本市場は、資金流入によって相場が
支えられている。欧州もそれに近い状態である。

　アメリカは昨年12月に利上げを行っており、ほかの先進国と同じとは
言えないが、通常の利上げサイクルでは見られない遅いペースの利上げを
余儀なくされている。経済については見方が分かれており、株式市場の
活況は金融面での下支えが重要な要素となっているとみるべきである。

　中国市場の現状は一見、魅力のないものに見えるが、国際的な市場動向との
比較では、もっとも健全な市場といえそうである。

　国際分散投資、長期投資といった観点からすれば、本土Ａ株市場は十分に
魅力的な市場である。
（８月７日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　第十三次五カ年計画がスタートしました。

　今年は生産過剰産業の淘汰が進むと同時に

新興産業の発展が加速するでしょう。

　上海総合指数、香港ハンセン指数は年初来急落後、

弱いながら、戻り歩調となっています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html


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