中国株投資レッスン

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下期も構造改革の加速が重点目標！！

配信日：2016年08月04日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年8月4日　第434号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
　　　　　2.下期も構造改革の加速が重点目標！！
　　　　　3. 中国株有料メルマガに助言しています！！

１. 『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
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２.下期も構造改革の加速が重点目標！！
　今年上半期の経済運営方針が明らかになった。大規模な景気刺激策は期待
できず、構造改革をひたすら加速させるというのが下期の方針となったようだ。

　中国共産党は7月26日、中央政治局会議を開催。6中全会の日程を決めたり、
党内監督管理条例の修正を行ったり、政治問題を議論するとともに、
下半期の経済運営方針を決定した。

　まず、現状認識として、「上半期の経済情勢は総体的にみて安定しており、
輸出主導型から内需主導型への転換、構造調整は緩やかに前進し、
企業収益は回復、金融市場についても安定が保たれた。都市部における
新規就業者数は引き続き増加しており、人民の生活は引き続き改善しており、
社会の大局は安定を保っている」と総括している。

　その上で、「経済の下押し圧力は依然として大きく、一部において高度に
重視しなければならないリスクが存在している。現在の経済情勢は新常態の
特徴がさらにはっきりと表れている。我々は経済発展におけるこうした
大きなロジックをしっかりと把握し、供給側構造性改革を断固として
実行し、圧力を動力として、我が国の経済発展が長期的にうまくいくよう
推し進めなければならない」などとしている。

　中国の経済情勢分析において、海外のマスコミが伝える内容は、共産党の
認識とかけ離れている。

　海外のマスコミは、足元の成長率を過去のデータと比べるばかりで、
中国経済を景気変動の観点からとらえ過ぎているように思う。

　中国の一人当たりGDPは日本の20.9％（2014年、IMFデータより）に過ぎない。
農村部には依然として全人口の43.9％にあたる6億346万人（2015年、
国家統計局データより）が生活している。中西部と沿海部との経済格差も
大きい。

　大きな成長余地がある中での思い切った構造改革が行われている点について、
もう少し考慮すべきであろう。

　中国共産党は、下半期の経済政策について、「適切な総需要の拡大を
しっかりと維持しなければならない。積極財政政策と穏健な金融政策の
実施といったポリシーミックスを続けなければならない。供給側構造性改革
を行う上で良好なマクロ環境を作り出すために、タイミングをしっかりと
見ながら、臨機応変にマクロコントロールを行い、重点、リズム感、
強度などをよく把握して行わなければならない」などと強調している。

　また、「各項目の減税、費用削減措置を実行し、公共支出の能力、強度を
保証し、財政資金を効果的に発揮し、社会資金がさらに多く実体経済や
インフラ設備建設の脆弱な領域に向かうようにしなければならない。
信用貸出と社会融資（銀行融資と株式、債券などによる資金調達）を
合理的な速度で増加させ、金融政策が実体経済にしっかりと伝わるようにし、
信用貸出構造を最適化し、実体経済を支えなければならない」などとしている。

　さらに、「効果的に金融リスクを防止し、解消しなければならない。
人民元為替レートを合理的均衡水準の上で、基本的に安定させなければ
ならない。“放、管、服（規制緩和、公正な監督管理、効果的なサービス）”、
財政・税制、金融、創新、国有企業などの重点領域改革を深めなければ
ならない。全面的に“過剰生産能力の削減、在庫削減、レバレッジの削減、
コストの削減、経済の弱い部分の補てん”といった五大重点任務を全面的に
実施し、有効な市場競争を通じ、資源配分効率を引き上げ、優勝劣敗、
産業リストラを実現し、生産過剰産業の集中度を引き上げ、積極的に
科学技術創新を推し進め、革新部分の競争力を増強し、新旧の
経済成長エンジンの切り替えを加速する」などと強調している。

　直訳したので、言葉が固いが、わかりやすく要約すれば、共産党が目指すのは
多方面からの構造改革であり、長期戦略であり、そこには短期的な
景気刺激策は見当たらない。

　また、共産党は金融緩和の効果、弊害について、細心の注意を払っている。
資金が無駄なく実体経済に向かうように、資金の流れを注視している。
残念ながら、“過剰流動性が発生、不動産市場や株式市場で小バブルが
発生する”ようなことは起こりそうにない。というよりも、そういうことを
起こさせないように共産党は細心の注意を払っている。

　中国政府が長期的に正しいことをやればやるほど、目先の経済成長率は
上がらず、不動産市場、株式市場も、安定成長が続くといった状態と
なりそうだ。
（７月３０日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　第十三次五カ年計画がスタートしました。

　今年は生産過剰産業の淘汰が進むと同時に

新興産業の発展が加速するでしょう。

　上海総合指数、香港ハンセン指数は年初来急落後、

弱いながら、戻り歩調となっています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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