中国株投資レッスン

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人民元相場、安定操作続く！！

配信日：2016年07月14日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年7月14日　第431号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2016年夏秋号』の予約販売開始！！
　　　　　2.人民元相場、安定操作続く！！
　　　　　3. 中国株有料メルマガに助言しています！！

１. 『中国株二季報 2016年夏秋号』の販売開始！！
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２. 人民元相場、安定操作続く！！
　国際市場では、人民元安が急速に進むのではないかといった懸念が強まって
いるようだが、それは杞憂であろう。

　まず、外貨の需給関係を調べてみると、2014年の経常収支はドイツが
トップで2903億2700万ドル。第2位は中国で2098億1900万ドルである。
第3位はオランダで949億9400万ドルである。国際比較では、中国は世界で
トップクラスの経常収支を誇る国家である。

　更に新しいデータを付け加えておくと、2015年における中国の経常収支は
3306億ドルの黒字で、前年比57.6％増である。

　今年に入ってからの状況は分からないが、サービスに比べてウエートの
大きな財の動きについて、1〜5月の貿易収支をみると、2175億ドルに
達しており、速報ベースで比較すれば前年同期比0.1％増である。

　少なくとも貿易、経常収支段階の数字を見る限り、人民元には売り圧力
ではなく、強い買い圧力が加わっていると言えよう。

　問題となるのは国際収支である。2015年の資本、金融勘定は▲1424億ドルに
過ぎず、誤差脱漏が▲1882億ドルも発生している。

　分かり易く言えば、財・サービス貿易で3306億ドルを稼いだのだが、
資本・金融面での積み増しは1424億ドルに過ぎず、当局が把握できない
1882億ドルもの資金が流出しているということである。

　資本勘定以下の増減をブレークダウンすれば、資本勘定は3億ドル、
非準備性金融勘定が▲4856億ドル、外貨準備高が3429億ドルである。
プラスマイナスの関係がわかりにくいので説明を加えると、外貨準備高が
3429億ドル減って、資本勘定が3億ドル減って、その他の金融勘定が
4856億ドル増えているということである。

　昨年来、一部の欧米機関投資家はこの点を重く見て、「中国は資金
コントロールができないのではないか、このまま資金流出が止まらず、
人民元売り、ドル買いが続くのではなかろうか」などと考えたのである。

　だから、彼らは、外貨準備高の動きに注目し続けているのであるが、
直近ではその外貨準備高がプラスに転じている。

　6月末の外貨準備高は3兆2051億6200万ドルで、前月と比べ134億2400万ドル
増加した。今年3月末、4月末は増加、5月末は一旦減少したものの、6月末は
再び増加に転じている。2015年末と比べると減少額は1252億ドルに
とどまっている。

　外貨準備高の減少と資金流出は表裏一体であり、また、資金流出は統計では
とり切れない部分、つまり、法的にグレーな取引による流出である。

　具体的には、汚職撲滅運動を嫌っての逃避、国内の不動産投機、株式投機の
沈静化を嫌っての逃避、人民元の先安観、ドルの先高観から海外への投機の
ための流出などである。

　中国は本来、事業目的以外での外貨取引を厳しく制限している。国内での
外貨の運用規制は比較的緩やかであるが、海外への送金は基本的に目的を
明らかにしない限り許されないといった状況である。

　もっとも、規制は存在していたが、ここ十数年の間は、資金流入を如何に
食い止めるかが重要な課題であり、資金流出に対する管理はややおろそかに
なっていた。しかし、問題に気づき、今年に入り、取り締まりを徹底した
ことで、資金流出が止まったのである。

　更に、今年１月以降、人民元対ドルレートについて、管理方法が、前日の
終値を重視する方法から、通貨バスケットをより重視する方法に転換されて
いる。その結果、人民元対ドルレートの先安観が払しょくされたのである。
それが資金流出が止まったもう一つの要因であろう。

　輸出の不振は続いている。景気を重視するならば、人民元安に誘導したい
ところだ。しかし、それは人民元安期待に繋がり、資金の流出圧力を再び
高めかねない。

　アメリカの金利見通しが短期間にめまぐるしく変化し、EUがイギリスの離脱
決定を受けて不安定化しつつある。世界の金融市場において、見通しの
不透明性が高まる中で、中国人民銀行が目指すのは、景気重視の人民元安
ではない。資金移動の安定であり、人民元相場の安定である。
（７月９日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

3. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　第十三次五カ年計画がスタートしました。

　今年は生産過剰産業の淘汰が進むと同時に

新興産業の発展が加速するでしょう。

　上海総合指数、香港ハンセン指数は年初来急落後、

弱いながら、戻り歩調となっています。

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　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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