中国株投資レッスン

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中国景気、回復が鮮明に！！

配信日：2016年04月21日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年4月21日　第419号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　　　　　2.中国景気、回復が鮮明に！！
　　　　　3.『中国株二季報 2016年春号』販売中！！

１. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　第十三次五カ年計画がスタートしました。

　今年は生産過剰産業の淘汰が進むと同時に

新興産業の発展が加速するでしょう。

　上海総合指数、香港ハンセン指数は年初来急落しましたが、

今は戻り歩調となっています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html

２.中国景気、回復が鮮明に！！
　１５日、市場関係者が大いに注目する中国の経済統計が発表された。

　日本のマスコミは１〜３月の実質経済成長率が前四半期と比べ、
０．１ポイント低い６．７％にとどまったことばかりを強調しているが、
ポイントはそこではない。３月の月次統計の改善の方が重要である。

　まず、３月の鉱工業生産を見ると６．８％増で、１、２月合計の
５．４％増と比べ１．４ポイント改善、市場コンセンサスの５．９％増と
比べ０．９ポイント上振れした。

　３月のセメント生産量は1、２月合計の８．２％減から２４．０％増へと
急増している。非鉄金属は４．３％減から４．４％増、鋼材は
２．１％減から３．３％増、発電量は０．３％増から４．０％増へと
増えている。１、２月合計では５．３％増まで鈍化した自動車生産
であるが、３月は８．９％増に回復している。

　需要面では何が回復したのか？

　素材の生産状況から推測できようが、不動産投資が回復している。

　３月累計の全国不動産開発投資は６．２％増で、２月累計の３．０％増と
比べ３．２ポイント上振れした。

　商品不動産の販売面積では、２月累計で２８．２％増であったが、
３月累計は３３．１％増まで拡大している。

　本土マスコミでは、一線級都市を中心に春節前後から不動産販売が
好調であると伝えているが、それがしっかりと数字でも確認できるように
なった。

　固定資産投資の回復も顕著である。

　３月累計の固定資産投資は１０．７％増で、２月累計の１０．２％増と比べ
０．５ポイント改善、市場コンセンサスの１０．４％増と比べ
０．３ポイント上振れした。

　供給側改革が加速していることから、製造業は６．４％増にとどまり、
２月累計の７．５％増と比べ１．１ポイント鈍化している。

　一方、公共投資関連が大きく伸びている。

　水利、環境、公共施設などは３０．５％増で、２月累計の２６．６％増と
比べ３．９ポイント高く、交通運輸、倉庫、郵政事業は７．９％増で
２月累計の４．８％増と比べ３．１ポイント高い。

　景気安定化策が効果を現している。

　消費も３月は堅調である。

　３月の小売売上高は１０．５％増で１、２月合計の１０．２％増と比べ
０．３ポイント高い。

　物価も戻り始めている。

　消費者物価指数（ＣＰＩ）は２．３％上昇で、前月と同じ。
市場コンセンサスと比べ、０．２ポイント低かった。しかし、
工業品出荷価格指数（ＰＰＩ）は４．３％下落で、前月と比べ
０．６ポイント回復、市場コンセンサスと比べ、０．３ポイント高かった。

　川上製品の価格が回復しているが、これは企業の購買意欲が高まっている
ことを示している。もちろん、原油価格が戻していることも影響が
あるだろうが、それを織り込んでエコノミストたちは予想をたてており、
その予想を超える回復をみせている以上、需要の高まりを意識せざるを得ない。

　そのほか、貿易面では、３月の輸出は１１．５％増で、２月の２５．４％減
と比べ３６．９ポイント改善、市場コンセンサスである２．５％増と比べ、
９ポイント上振れした。輸入は７．６％減で、２月の１３．８％減と比べ
６．２ポイント改善、市場コンセンサスである１０．２％減と比べ、
２．６ポイント上振れした。

　貿易統計を見る限りでは、予想以上に内需、外需の戻りは速いようだ。

　前々週紹介したように、３月の官製・製造業ＰＭＩは予想外の５０越えと
なった。２月（累計）の一定規模以上工業企業利益は１５年５月（累計）以来
の増益に転じている。足元の景気指標は明らかに好転を示している。

　第２四半期以降はどうなるだろうか？

　１線級都市を中心に不動産価格の回復が著しい。また、国務院は
不動産在庫削減を政策目標としており、借入コストや融資条件の緩和などが
予想される。不動産開発投資意欲は高まるだろう。

　一方製造業の設備投資は二極化しそうである。

　素材などの重厚長大産業の投資は供給側改革の加速によって、大きく
制限されるだろうが、第１３次五カ年計画の開始によって、省エネ・環境、
新エネルギー、通信、ハイテク産業などでは、新たに始動する
プロジェクトが急増するだろう。全体としてみれば、製造業の設備投資は
これ以上鈍化しないであろう。

　失業率は安定しており、所得も安定成長している。今後も、消費は堅調さを
保つだろう。

　心配なのは外需であるが、輸入との差である純輸出の経済全体に占める
ウエートは小さい。輸出が回復しなかったとしても、経済全体に与える
影響は小さいだろう。

　中国は社会主義国であり、計画経済が今も生きている。第１３次五カ年計画の
初年度は各部門が成果を競うことで、今年は投資が拡大し易い年となるだろう。

　生産適齢期人口が減少し、大量消費社会という面での先進国への
キャッチアップがほぼ終了した現在、中国の成長率は段階的に低くなるのは
避けられない。しかし、第２四半期、第３四半期に限れば第１四半期並みの
成長率は確保できそうだ。

　少なくとも今年前半は、中国経済ハードランディング懸念の再燃はなさそうだ。
（４月１６日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

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