中国株投資レッスン

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証監会主席の発言が本土株の底割れを救う！！

配信日：2016年03月24日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年3月24日　第415号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1. Ａ株セミナーのお知らせ！！
　　　　　2. 証監会主席の発言が本土株の底割れを救う！！
　　　　　3.『中国株二季報 2016年春号』販売中！！

１. ３月３０日(水)１９：３０〜、オンラインセミナーで講演！！
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２. 証監会主席の発言が本土株の底割れを救う！！
　上海総合指数は３月１１日（金）の前場、安値２７７２．５５ポイントを
付けた後、この日を含め、１８日（金）に至るまで６連騰を記録した。

　１８日の高値は２９７１．５５ポイントで、終値は２９５５．１５ポイント
である。１１日の安値と比べると、それぞれ７．２％、６．６％上昇
している。

　テクニカルに見れば、重要なポイントが２点ある。

　一つは、２月下旬、３月上旬の高値、正確に言えば２月２２日の
高値２９３３．９６ポイントを超えてきたことである。

　まだ３０００ポイントを少し越えたあたりに１月中旬の持合い圏があり、
そのあたりでは売り圧力が高まりそうだが、それを抜ければ
３３００ポイント超えが見えてくる。少なくとも、“下落トレンド継続、
１月２７日の昨年来安値２６３８．３０ポイント割れ”は遠のいた。

　もう一つは、１８日の売買代金が大きく増えたことだ。

　１８日の上海市場における売買代金は３２８２億元であり、前日と
比べると、１１４４億元も増えている。これは２度目の
サーキットブレーカー作動後となった１月８日に次ぐ大商いである。
様子見を続けた投資家の多くが買いに転じたことを示しており、
今後の相場に期待が持てそうである。

　１１日以降の動きを振り返ってみると、小型材料株のウエートの大きな
深セン総合指数では、１５日（火）、１６日（水）それぞれ
０．９３％下落、１．０２％下落している。

　この２日間について、上昇したセクターをみると、銀行、保険、
石油化工、中央系国有企業などで、大型株が買われている。一方、出来高を
伴い大きく上昇した１８日には、これらのセクターはもっとも上昇率の
低いセクターとなっている。

　上海市場においても、上昇したのは大型株だけで、八割方の銘柄は下げる
といった“二八現象”であった。

　状況証拠を見る限り、国家隊の買い支えがあったから、上海総合指数は
上昇トレンドを維持できたと言えよう。

　投資家の間では、両会開催期間中である３月３日から１６日までは
“国家隊による買い支えによって相場は安定が保たれる”といった見方が
大勢を占めていた。

　両会開催期間について、毎年そうした安定化策が採られるわけではないが、
今回は１月以降下げ相場が続いており、上海総合指数は２月２９日、
２．８６％下落、一時は１月２７日の場中に記録した
安値２６３８．３０ポイントにわずか０．６６ポイントに迫るところまで
売り込まれた。

　普段から、欧米マスコミは、中国経済のハードランディングや資金流出に
よる金融危機などを喧伝している。

　こうした外部要因がある中、共産党、国務院は、今後５年間の国家計画
となる第十三次五カ年計画を審議する大事な会議開催期間中に株価が
昨年来安値を切って下げるのはどうしても防ぎたかったはずだ。

　ただし、国家隊がいつまでも相場を支えるわけにはいかない。一部の
投資家は両会閉会と共に国家隊の買い支えが無くなるのではないかと
懸念した。そうした懸念があるから、政治協商会議終了直後の１５日、
全人代終了の１６日に一旦株を売る投資家が増えた。

　それを国家隊が買い支えたことで、上海総合指数は形の上で上昇トレンドが
保たれ、そうした状況を見て、投資家心理は回復、１８日の急騰に繋がった。

　李克強首相は全人代終了後の１６日午後、定例の記者会見を開いたが、
それが終わり退場するところで、華夏時報の記者が“首相、あなたは
株式市場の先行きに自信はありますか？”と大声で質問したところ、
“あなたが自信を持っているなら、私も自信があります”と答えている。
中国市場において、投資家心理の重要性が伝わってくる話である。

　今回の両会開催を通じて、１月以降の急落要因はほぼ消滅した。

　特に、１２日午後に行われた全人代第４回記者会見における証監会の
劉士余主席の発言が効いている。

　「はっきりと皆さんに言いたい。中証金（国家隊の中核機関）の市場からの
撤退について、私はまだ考えたことはない。今後、比較的長い期間、
この点について語るのは時期尚早であろう」などと答えている。また、
「今後、市場が完全に勢いを失い、急落するような状況では、果敢に
市場救済の手を差し伸べる」と強調している。

　証監会トップが自ら相場の下落を抑え、安定的上昇を誘導する考えを示した
に等しい。

　さらに、「株式発行登録制改革は必ず実行しなければならないが、単独で
それを行うことはできず、多層から成る資本市場の建設、改善、法治環境の
改善などが、登録制改革を実行するための条件である」と発言している。

　これで、当面の間、株式発行登録制改革は実施されないだろうといった
見通しが市場に広く広がった。

　海外のマスコミはしきりに中国経済の減速を話題にし、経済の
ハードランディング危機を強調しているが、本土の投資家でそのように
考える投資家は皆無である。少なくとも、ハードランディングを
懸念するような投資家は株など買うはずがない。

　本土投資家のコンセンサスは政府見解と一致している。「景気減速は
コントロールの範囲である。現状では供給側改革を加速する一方で、
新規産業の発展を促すといった長期の経済政策をしっかりと実施すべきだ」
と考えている。

　表現を変えると、本土投資家は政策には敏感だが、景気の細かい動きには
無関心である。

　政策面では、李克強首相は自ら深セン香港ストックコネクトの年内開始を
示唆している。

　もう少し大きな視点でいえば、今年は第十三次五カ年計画の初年度である。
政策情報は普段の年よりも多く発表されるだろう。

　今年の本土相場は長い目で見れば上昇トレンドが出るだろう。

　海外の投資家は、本土株式市場が上昇した際はほとんど話題にしない。
今週がまさにそうである。上海総合指数は下げた時だけ海外市場の
下げ要因とされる。

　残念ながら、本土株式市場は構造的に不安定であり、今年も急落局面が
あるかもしれない。しかし、本土株の急落と中国経済の減速は無関係である
可能性が高い。また、共産党、国務院は、実質的に株価の安定を政策目標
としている。日本株を含め、中国株以外の株式を取引する際、
これらの点をしっかりと意識しておいた方が良いだろう。
（３月１９日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

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