中国株投資レッスン

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経済成長は中身が大切！！

配信日：2016年01月28日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年1月28日　第407号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.中国株有料メルマガに助言しています！！
　　　　　2.経済成長は中身が大切！！
　　　　　3.『中国株二季報 2016年春号』販売中！！

１. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　アジアインフラ投資銀行設立には５７カ国が参加することになりました。

　一帯一路戦略が実施されることで今後、中国は大きく発展するでしょう。

　上海総合指数、香港ハンセン指数は年初来急落していますが、

　現在の水準は今後１年間の安値近辺だと見ています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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２.経済成長は中身が大切！！
　国家統計局は１９日、２０１５年、第４四半期の経済統計を発表した。

　１５年の成長率は６．９％で市場予想通りであったが、通年ベースでは
１９９０年以来の低い水準となった。

　また、第４四半期の実質経済成長率は６．８％で、第３四半期の
６．９％と比べ０．１ポイント悪化した。さらに、市場コンセンサスと
比べると、０．１ポイント低かった。

　この結果をどう評価したらよいだろうか？

　まず、注意すべき点は、中国経済を景気循環の発想で考えるべきではない
ということである。

　“中国は社会主義国であり、共産党、国務院が国家の成長に目標を持ち、
責任を持っている”という点をしっかり意識することが重要である。

　全体の成長率について目標が存在するが、昨年のそれは７％前後であった。
しかし、現政権では成長の中身が重要で、簡単に言えば、生産過剰産業を
淘汰しつつ、新規産業を発展させるということが重視された。

　こうした観点からすれば、この結果は満足できるものであったというのが
国家統計局の見解である。

　国家統計局は１９日、ホームページ上で、「王保安局長による記者の
質問に対する回答」（回答）といった見出しで多方面から国家の見解を
示している。以下の内容は、この資料をよく読んだ上での私なりの見方である。

　この回答を見る限り、海外のマスコミが心配する「中国不安」は
ややピントのずれたものであると感じられる。

　もっとも深刻で根本的なずれは、「経済はコントロールするものであり、
かつ、コントロールできている」といった考え方、認識にある。

　アメリカや、そのアメリカの影響を強く受ける日本の市場関係者たちは、
こうした考え方、認識に対して、強い嫌悪を感じるであろう。

　しかし、嫌悪感だけでこうした考え方、認識を全面否定してしまうと、
中国経済の現状や、共産党、国務院が行なおうとしている政策の意味が
全くわからなくなってしまう。

　中国経済や中国株式市場は、世界経済や世界の株式市場に非常に大きな
影響を与えている。判断を間違えて損をするのは我々である。我々は冷静に
共産党や国務院の立場に立って中国経済を俯瞰すべきだろう。

　回答では、「成長率が落ちた原因は、国際経済が疲弊しているからである。
国内においては、（１）経済が充分拡大し、成長率が落ちる時期にある、
（２）構造調整に伴う生みの苦しみを受ける時期にある、
（３）リーマンショック以降おこなった景気刺激策を消化する時期にある
からである。・・・積極的に構造調整を行い、新たに創造的で革新的な
成長点を働かせるといった目標にそって経済運営をしたからだ。
・・・６．９％成長は中高速成長を目指すといった目標に符合しており、
共産党中央、国務院が発展段階、発展周期といった現実の上に立ち、
信念を持ち、創造的で新しいマクロコントロールを実施した結果である」
などとしている。

　当局は景気が減速して困っているわけではない。

　在庫を作っても、不要、不急で過剰なモノを作っても、総生産は拡大する。
経済を評価するのに最も重要なのは表面的な数字（成長率）ではなく、
どんな付加価値を創造して経済を拡大させたかという質の部分である。

　現政権に換わってからは、特にこうした考え方が強まっており、地方政府の
幹部に対する人事評価体系すら変化している。

　昨年１０月以降、指導層は「供給側改革が重要である」と言い続けている。
需要を刺激しなければならないなどとはまったくいっていない。

　構造改革を加速させるために景気を安定させるための金融緩和は
続けるはずだ。しかし、表面的な成長率を高めるためだけの需要刺激策は
行う可能性はないだろう。

　「省エネ環境産業を大きく育てようとしている。そのためにはエネルギー
多消費産業の生産を抑制しなければならない。徹底して資源を
節約しなければ、継続的な経済発展は不可能だ。非効率な設備を
廃棄しなければ、産業のレベルアップはできない・・・」。
政策の優先順位ははっきりしている。

　産業のスクラップのほかに、もう一つ最重要課題がある。

　戦略的新興産業の育成・発展である。

　経済規模が大きいために現段階では成長率としては表れにくいが、着実に
新興産業が育っている。

　たとえば、２０１５年におけるインターネットショッピングの売上高は
３１．６％増である。上海、深センなどの沿岸地域では戦略的新興産業が
急速に発展している。全体統計でも、ハイテク産業の生産額は
１０．２％増であり、工業全体と比べ伸び率は４．１ポイント上回っている。
新エネルギー自動車は政策効果もあり、２．６倍に増えており、ロボットは
４２％増である。

　経済のスクラップは失業を生む。その失業を経済のサービス化と中小企業が
中心となる戦略的新興産業が吸収する。

　２０１６年の中国経済は「安定成長を保ち、安定の中にも進歩があり、
進歩の中には質の向上がある」といった状態になるだろう。

　大きな構造変化が水面下で進むということだ。

　中国社会は日本と比べて変化が非常に速い。一般的に中国人は決断が早く、
実行力がある。海外では「中進国の罠」を心配する市場関係者が多い
ようだが、中国は今、強烈な勢いで構造転換が進んでおり、
新産業の発展により、今後、生産性は飛躍的に向上する可能性がある。

　“中国経済は、表面的な成長率を落としながら、質を大きく向上させている”。
そのことを理解しない限り、国際市場はいつまでたっても中国不安に
ふりまわされることになるだろう。
（１月２３日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

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