中国株投資レッスン

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景気減速は構造改革の成果である！！

配信日：2016年01月21日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2016年1月21日　第406号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.中国株有料メルマガに助言しています！！
　　　　　2.景気減速は構造改革の成果である！！
　　　　　3.『中国株二季報 2016年春号』販売中！！

１. 中国株有料メルマガに助言しています！！
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　一帯一路戦略が実施されることで今後、中国は大きく発展するでしょう。

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　安値近辺だと見ています。

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２.景気減速は構造改革の成果である！！
　日本のマスコミでは、中国不安などといった言葉で中国経済の減速懸念を
表している。

　しかし、不安なのは中国ではなく、アメリカであり、日本であり、世界である。

　中国は現在、徹底した構造改革に取り組んでいる。

　経済のサービス化が進み、労働集約的な非製造業の雇用吸収力は高まっている。

　２０１２年以降、生産適齢人口（１６〜６０歳）が減少し始めており、
雇用維持に必要な成長率は案外低いはずである。

　第十三次五カ年計画期間中の成長率目標は６．５％になると思うが、
これはあくまでも共産党の国家建設計画上必要な数字である。

　２０２０年までに全面的な小康社会を築き上げるといった目標を
具体化したのが２０２０年の名目ＧＤＰを２０１０年の倍にするといった
ものであるが、それを実現するためには、今後年率６．５％程度の成長が
必要だということだ。

　目標を立てた以上、それを実行するのは“義務”である。ただ、重要な
ことは表面的な数字を達成させることではなく、実質的に中国社会を
良くすることである。

　目標達成すれすれの状態であっても、共産党、国務院に焦りが感じられない
のは、成長率が５％でも６％でも、社会の安定にたいした影響がない
からであろう。

　しかし、世界は違う。特に資源国は厳しい。

　共産党、国務院は徹底的に構造改革を行うと宣言している。また、
省エネ環境対策に力を入れ、生産効率を高めるとしている。

　中国は、いわば“節約モード”に入っている。

　さらに、工業化が一通り終わり、国内製造業の層が厚くなり、
輸入しなければならない製品が年々減っている。

　セメント生産量の世界シェアは５９．４％（２０１３年）、粗鋼生産は
５０．３％（２０１４年）に達している。明らかに生産過剰である。
自動車鋼板など技術水準の高い鉄についても国内企業がキャッチアップ
しており、素材の輸入量は今後、増えようがない。

　自動車生産量の世界シェアは２６．４％（２０１４年）で、
第２位アメリカの１３．０％、第３位日本の１０．９％を圧倒している。

　自動車産業はすそ野の広い産業である。ここまで産業が育ったのだ。
関連の加工組立産業を含め、海外から輸入しなければならない部品は
年々減っていくだろう。

　輸入減少の原因は、景気減速が一つの理由ではあるが、それは循環的な
景気減速といったイメージではない。

　構造的な要因から、今後、中国の輸入はそれほど増えないだろう。

　２０１５年の貿易統計が発表された。輸出は２．８％減だが、輸入に
至っては１４．１％減である。過去の推移を示すと、２０１０年以降、
輸出の伸び率は、３１．３％、２０．３％、７．９％、７．８％、
６．０％、▲２．８％。同じく輸入の伸び率は、３８．８％、２４．９％、
４．３％、７．３％、０．５％、▲１４．１％である。

　これらの伸びは、ここ数年、名目ＧＤＰの伸び率を下回っており、
貿易依存度は傾向的に減少している。


　Ｇ２０における輸出依存度（２０１４年）を見ると、中国は２２．３％で
９位である。２００７年には３８．３％あり、サウジアラビア、ドイツ、
韓国などに次ぐ水準であったことを考えると、大きな変化である。

　ちなみに、アメリカは９．３％で最下位、日本は１５．２％で下から
４番目である。

　工業化のさらに進んだアメリカ、日本と比べれば、まだ随分と高い水準に
あるだけに、中国の輸出依存度は今後、まだ下がる可能性が高いだろう。

　残念ながら、手元に輸入依存度の詳細なデータは無いが、貿易黒字を計上し
続けている現実を見る限り、輸入依存度も低く、今後も減少傾向が続くだろう。

　国内の産業に厚みが出てきたことで輸入しなければならない工業製品は
減少を続けるだろう。また、水面下で新エネルギー、新エネルギー自動車
開発が急速に進んでいる。省エネ・環境対策も加わり、エネルギー、
鉱物資源の輸入はそれほど増えないであろう。

　本土の製造技術の向上は目覚ましい。電子部品についても、輸入が今後、
劇的に減少しかねない。

　海外の投資家は中国経済の変調（バブル崩壊）で中国の輸入が増えない
ことを懸念しており、その要因の捉え方は違うものの、予想する結果は
同じである。

　中国の輸入減少が続くことで、今年の世界経済は厳しい状況となりそうだ。

　アメリカは利上げしている場合ではないだろう。
（１月１６日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

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