中国株投資レッスン

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国家資本主義の強み

配信日：2015年12月17日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　2015年12月17日　第400号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2016年春号』予約販売中！！
　　　　　2.国家資本主義の強み
　　　　　3.中国株有料メルマガに助言しています！！

１.『中国株二季報 2016年春号』予約販売中！！
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２.国家資本主義の強み
　国家資本主義を貫く中国ならではの光景であろう。

中遠、中海両集団傘下の上場企業である
中国遠洋（Ｈ株：01919、Ａ株：601919）、
中遠太平洋（Ｈ株：01199、Ａ株：601099）、
中海集運（Ｈ株：02866、Ａ株：601866）、
中海発展（Ｈ株：01138、Ａ株：600026）
が１１日大引け後、一斉に企業リストラを発表した。

　それぞれのグループ間で資産交換などを行うことで、
中国遠洋はコンテナ製造、コンテナ輸送、
中遠太平洋はグローバルでの埠頭業務、
中海集運は船舶輸送金融サービス業務、
中海発展はＬＮＧ、石油輸送業務
に特化した会社へと変わることになる。

　この２０年で、世界の海運によるモノの動きは、劇的に変化した。今や
中国の輸出は世界第１位、輸入は第２位となり、世界貿易において、中国を
中心としたモノの動きが大きなウエイトを占めている。

　一方で、２０１２年以降、中国の貿易の伸びは輸出、輸入ともに一桁台に
低下しており、１５年に至っては１１月までの累計で、輸出は３．０％減、
輸入は１５．１％減に低迷している。

　グローバルで見た場合ここ数年、船舶過剰が続いており、そこに世界貿易の
鈍化が加わったことで、海運業界は厳しい不況に見舞われている。

　こうした状況を切り抜けるには規模の拡大により、効率を高めるしかない。
たとえば、コンテナ船について調べてみると、中遠集団は現在、１７５隻、
中海集団は１５６隻を所有、グローバルでは第６位、第７位に過ぎないが、
合併後は第４位となる。

　第４位とはいえ、中国が世界の貿易の大きな核となっていることを考えると、
企業リストラ後の各社はグローバルで十分競争していけそうである。

　今回の上場４社は両集団の傘下であり、国有資産監督管理委員会（国資委）
の監督管理を受けている。４社＋α（集団傘下の未上場企業数社）が一度に
資産をやり取りすることになる。各社が独自に企業リストラ案を
提出しているが、最終的には国資委が仕切ったようである。

　上場企業であっても、株主を超える力が存在し、それがときに、企業構造を
大きく変えてしまう。株主の権利といった観点では、欧米とは異なるが、
それは悪いことばかりではない。株主以外に、企業を支える強力な組織が
存在するということは株主にとってありがたいことでもある。

　先週は国家主導の企業リストラがもう一件あった。

　国資委は８日、国務院の批准を受け、中国冶金工業集団有限公司は
中国五鉱集団公司に吸収され、その１００％子会社になると発表した。

　中国冶金工業集団有限公司は冶金に関するエンジニアリングが中核企業で
あり、不動産開発、資源開発、資源開発関連設備製造などを行っている。
一方、中国五鉱集団公司は、非鉄金属、鉄鉱石などの探査、開発、冶金、
加工、貿易、関連の金融、不動産開発などを行っている。両社が一つの
組織になることで、全体として競争力は高まることになるだろう。

　昨年から今年にかけては、電車製造で寡占状態であった中国南車集団、
中国北車集団が合併した。両社は世界各国で行き過ぎた価格競争を行って
いたこともあり、国家主導で合弁する（させられる）ことになった。

　今後、国家が主導する形で“規模の経済”、“範囲の経済”が働くような
産業において、統合・合併が加速しそうである。

　こうした中国の国家資本主義は一部では批判もあるかもしれない。各国が
自国のエゴを全面に押し出したとき、世界は不安定化してしまう。

　しかし、世界各国で戦争が絶えない現実がある中で、経済も“戦争”だと
捉える見方もある。

　国家主導の経済体制が生み出す強みについて、冷静に考えてみる必要がある。

　１１月の経済統計はそれほど悪い結果ではなかった。自動車産業に対する
政策が効いている。小売も堅調である。この先、景気に底打ち感が
出てきそうだ。

　さらに、ここで示したように、国有企業改革が加速する見通しが
強まっており、そのことが、全面的に改革が進むといった期待を
高めそうである。

　旧制度でのＩＰＯは１４日に９社が行った後は、年内８社を残すのみである。
当面の需給悪化懸念はピークを越えた感がある。

　今週の本土市場は底打ち反転に向かいそうである
（１２月１２日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

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２０１４年７月中旬以降、長期上昇トレンドを形成しています。

　本土株式市場は、新たな世界秩序の中で、中国がアジアの中心国家になる
ことを織り込み始めています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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