中国株投資レッスン

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世界は中国の輸入悪化に過剰反応！！

配信日：2015年10月22日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　2015年10月22日　第392号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2015年春夏号』販売中！！
　　　　　2.世界は中国の輸入悪化に過剰反応！！
　　　　　3.中国株有料メルマガに助言しています！！

１.『中国株二季報 2015年春夏号』販売中！！
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２.世界は中国の輸入悪化に過剰反応！！
　東京株式市場は１３日、１４日と軟調な値動きとなったが、その理由として
市場関係者たちは中国景気の先行きについて不透明感が強まったからだ
と説明している。

　中国景気の先行き不透明感が強まった要因は１３日に発表された輸入が
大幅に悪化したことだと説明しているが、奇妙なことに、１３日の午前中
には数字の発表があった。なぜそれが１４日の上げ下げに影響する
のだろうか？

　さらに言えば、たかが輸入の減少幅が大きくなったからと言って、
それだけで景気見通しの判断が大きく変わるだろうか？しかも、
輸出については市場予想を上振れしている。純輸出（貿易収支）では大幅な
黒字が続いている。

　ＰＭＩ、月次の経済統計、四半期ベースのＧＤＰ統計に反応して株価が
下がればそれは景気悪化懸念と言っていいだろうが、今回のケースは
こじつけに近いように思う。

　また、ＴＯＰＩＸの動きをみると、１３日は０．８％下落、１４日は
２．１％下落した。１３日の下落理由の一つとして中国の景気悪化懸念を
挙げるのはまだわかる。問題は、１４日の２．１％下落を中国の
景気悪化懸念とする点である。

　ＮＹダウの動きをみると１３日には０．２９％下落に留まっている・・・。

　敢えて言えば、外国人投資家の売買ウエイトが過半数を超える
東京市場では、外国人の評価が株価の変動要因となりやすい構造である。
彼らは中国の輸入が減少すると日本の景気が悪くなると考え、その結果、
かれらの統計に対する評価が固まった後の１４日になって、影響を受けたと
解釈するしかないだろう。

　ここで、改めて、９月の貿易統計の結果を示しておこう。

　輸出は３．７％減で、前月の５．５％減と比べ１．８ポイント改善、
市場コンセンサスである６．０％減と比べ、２．３ポイント高かった。

　輸入は２０．４％減で、前月の１３．８％減と比べ６．６ポイント悪化、
市場コンセンサスである１６．０％減と比べ、４．４ポイント低かった。
貿易収支は６０３．４億ドルの黒字で、前月よりも約１億ドル増えている。

　輸入について過去の動きを振り返ってみると、１４年１１月に６．７％減と
なって以来、１１カ月連続でマイナスを記録している。１月は１９．９％減、
２月２０．５％減を記録、その後６月、７月は一桁の減少に留まったが、
８月以降マイナス幅が拡大している。

　足元でマイナス幅が拡大したという点に注目すればサプライズと言える
かもしれないが、それほど輸入を気にするのなら、今年の１、２月の悪化
の方がインパクトは大きく、なぜマーケットがそのとき反応しなかったのか
気になるところである。

　また、９月累計の輸入は１５．３％減であるが、日本からの輸入は
１２．４％減であり、平均よりも減少幅は小さい。

　日本側からの統計をみると、８月累計の全体の輸出は９．１％減で
中国向けは１３．９％減である。この点については中国向けの落ち込みが
日本の輸出不振の原因と言えようが、中国の輸出ウエイトは１７．３％で
アメリカの１９．９％には及ばない。ここ数年は中国の輸出ウエイトが
落ちており、アメリカにトップを譲るなど、中国の影響は“それなり”
となっている。

　いろいろ考えても、仕方がない。

　中国統計が悪く出れば世界の株式市場は影響を受けやすいということだ。

　ただし、その後の株価の動きをみる限り、ＴＯＰＩＸは本土株の戻りに
“つれ高”しているように見える。

　上海総合指数は１４日、０．９３％下落したが５日続伸した後で
利益確定売りに押されただけで、輸出悪化とは無関係である。その後
２日間は続伸している。

　イベントによる短期的なインパクトはあるが、中国要因の評価はその後の
本土市場の動きに影響を受けやすい。結局、本土の評価が重要だ。

　本土市場は景気悪化にはほとんど反応しない。政策や需給要因が重要である。
特に１０月中は上昇トレンドが出易い状況である。中国要因の悪材料には
過剰反応しない方がよい。
（１０月１７日作成、有料メルマガから一部抜粋）。

３．中国株有料メルマガに助言しています！！
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　一帯一路戦略が実施されることで今後、中国は大きく発展するでしょう。

　上海総合指数は２００９年８月以来続いた下げトレンドから脱出、
２０１４年７月中旬以降、長期上昇トレンドを形成しています。

　本土株式市場は、新たな世界秩序の中で、中国がアジアの中心国家になる
ことを織り込み始めています。

　今こそ、中国株投資のチャンスです！！

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html


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