中国株投資レッスン

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今年も成長率は鈍化が続く

配信日：2015年03月12日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2015年3月12日　第360号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2015年春号』の予約受付開始！！
　　　　　2.今年も成長率は鈍化が続く
　　　　　3.中国株有料メルマガに助言しています！！

１. 『中国株二季報 2015年春号』の販売開始！！
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２.今年も成長率は鈍化が続く
　今年もまた、全人代の季節がやってきた。

　５日には、第一次全体会議が開かれ、首相による政府活動報告が発表された。
これは、国務院の活動状況や今後の運営方針を示すもので、もっとも
注目される報告である。

　この日は、そのほか、２０１４年国民経済社会発展計画執行状況と
２０１５年国民経済社会発展計画草案の報告、２０１４年の
中央、地方予算執行状況と２０１５年中央、地方予算草案の報告が行われた。
いわゆる投資計画と予算計画である。

　６日、７日、８日の午前は、５日に行われた全体会議の内容を、
代表団全体で、あるいは小グループに分かれ、審議する。

　８日１５：００からは、第二次全体会議が開かれ、全人代常務委員長による
活動報告、副委員長による立法・法修正案・草案の説明が行われる。

　９日は全人代の活動報告の審議、１０日は立法・法修正案・草案の審議が
行われる。

　１１日は休息日。１２日は第三次全体会議が開かれ、最高人民法院の院長に
よる活動報告、最高人民検察院の検察長による活動報告が行われる。
さらに、この日は１５：００から代表団全体で、午前の内容を審議する。

　１３日は１２日の内容を小グループに分けて審議。

　１４日は午前、小グループに分けて、政府活動報告、年度投資計画、
年度予算計画に関する３件の決議草案を審議し、午後には、代表団全体で
各決議草案などの審議をする。

　１５日は全ての草案を表決して、閉幕する。

　全人代の全貌は意外に単純である。国務院、全人代（組織）、
最高人民法院、最高人民検察の提出したたたき台について、全人民を
代表する代表団が審議して、修正して、決議する。ここで決まった方針
通りに各機関は今後１年、活動を行うことになる。

　我々投資家にとって興味があるのは、経済に関する方針である。

　それを知る上で核となるのはやはり、政府活動報告である。

　今回の政府活動報告について、中国人民大学重陽金融研究院はその
ポイントを１０項目にまとめている。よくまとまっているのでここで
紹介しておきたい。

１．今年の実質経済成長率目標は７％前後
（前年目標は７．５％、実績は７．４％）
２．昨年における財政の民生への支出比率は７０％以上
３．今年の都市部における新規雇用創出は１０００万人以上
（前年目標は１０００万人、実績は１３２２万人）
４．２０１５年の都市部失業率を４．５％以内とする
（前年目標は４．６％、実績は４．１％）
５．２０１５年の消費者物価指数上昇率を３％前後に抑える
（前年目標は３．５％、実績は２％）
６．２０１５年の財政赤字は１兆６２００億元とする
（前年目標は１兆３５００億元、実績は不明）
７．２０１５年の中央予算内投資を４７７６億元とする
８．４００億元規模の新興産業商業投資基金を設立する
９．２０１５年の貿易額伸び率目標は６％前後
　　（前年目標は７．５％、実績は３．４％）
１０．１００カ所以上の地方クラス都市において公立病院改革テストを実施

　幾つかの点について補足しておきたい。

　まず、実質経済成長率目標についてであるが、前年目標と比べ
０．５ポイント引き下げられているが、これはおおかたの予想通りである。
２０１４年の成長率が７．４％であったことを考えると、今年は昨年より
成長率を落とそうとしているようにも見える。

　国務院は表面的な数字だけを追うようなことはしない方針を繰り返し
強調している。重要なのは雇用である。新規雇用創出が１０００万人以上
であれば、極端な話、６．８％でも構わないのであろう。実績は
１３２２万人であり、成長率はまだ低くする余裕があるそうだ。

　都市部失業率を４．５％以内にするといった目標を掲げているが、昨年は
４．６％以内であった。わずかな差ではあるが、７％成長でも、雇用は
守れるし、失業率を低水準に保つことができるといった政府の自信が
感じられる目標である。

　ちなみに、７％成長を実現出来れば、２０１５年の名目GDPの増加分は
１９９７年の名目GDPに匹敵するそうだ。増加する総生産額はとても
大きい。成長を追い求めて、重複投資、無駄な投資、不要不急の投資を
繰り返すべきではない。不動産投機も同様だ。

　ただし、経済が減速し過ぎて、雇用を守れなくなるのはどうしても避けたい。

　財政赤字をみると、今年の目標は１兆６２００億元で、昨年の目標と比べ
２７００億元増えている。財政赤字率で比べると、昨年は２．１％であったが、
今年は２．３％に高まっている。政府は構造調整を進める中で、経済の
下支えにも配慮しているといえよう。

　貿易については６％増といった目標を立てている。昨年の目標額は
７．５％増であったが、実際は３．４％増に留まった。今年の目標に
ついては昨年の目標と実績の間としており、外需の回復、輸出力の
アップなどについてそれほど肯定的な見方をしていないようだ。

　この１０項目に入っていないところでは、固定資産投資の額が１５．３％増で、
昨年の目標である１７．５％増よりも低く、実績である１５．３％増と
同じである。投資を加速することよりも、構造調整を続けることを
重視していると言えよう。

　唯一目を引くのは、水利投資、鉄道建設投資合計で１兆６０００億元とした
ところである。昨年の水利の目標は７００億元で実績は７６７億元、
鉄道建設投資の目標は８０００億元で実績は８０８８億元であった。
インフラ投資が経済を支えるといった図式は今年も続きそうだ。

　一言で総括すれば、今年も成長は追わず、できる限り構造調整、
全面深化改革を推し進めるということである。

　金融政策、財政政策ともに行っているのだから、景気は早晩回復する。
しかし、回復力は弱いだろう。

　とはいえ、とりあえずここは、景気敏感株だろう。特に、今年最大の
投資テーマとなりそうな一帯一路関連も調整気味なので、ここは押し目買い
のチャンスである。
（３月６日作成、有料メルマガから一部抜粋）。


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　上海総合指数は２００９年８月以来続いた下げトレンドから脱出、
長期上昇トレンド入りしたと見られます。

　全面深化改革への期待が少しずつ市場に浸透し始めています。

　中国の構造改革は着実に進んでいます。

　本土株に限りません。中国株はこれからが買い場です。

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
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