中国株投資レッスン

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過剰流動性相場の継続に備える！！

配信日：2014年07月17日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2014年7月17日　第326号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2014年夏秋号』の販売開始！！
　　　　　2. 過剰流動性相場の継続に備える！！
　　　　　3.中国株有料メルマガに助言しています！！

１.『中国株二季報 2014年夏秋号』の販売開始！
　中国株投資の必携・必読書、二季報最新号が発売されました。

　巻頭特集、「２００万円でポートフォリオを組む」を執筆しました。

　香港、上海市場間の相互取引開始は香港株を狙うチャンスです。

　詳しくはこちらのサイトをご覧ください。
https://www.nikihou.jp/organ/nikihotscr.html

２.過剰流動性相場の継続に備える！！
　香港市場に資金が流入している。

　香港金融管理局は７月１、２日、５回に渡り為替介入を行った。ちなみに、
為替介入は、２０１２年末以来である。

　その後、９日、１０日、１１日に、立て続けに為替介入が実施され、
１２日時点で、都合１０回、合計２８９億香港ドルの“香港ドル売り、
米ドル買い”が実施されている。

　香港では香港ドルについて、米ドルとのペッグ制を採用している。
足元で、米ドルを売って、香港ドルを買いたい顧客が増えている。
放置しておけば、香港ドルレートはどんどん上昇してしまう。

　香港金融管理局は１米ドルが７．７５香港ドルを超えて上昇する場合、
それを阻止すべく、香港ドルを売って、米ドルを買うといった市場介入を
行うと決めている。その結果、１米ドル＝７．７５香港ドル以上の
香港ドル高にはならないが、反面、市場には香港ドルが溢れることになる。

　香港ドル買いが強いのはなぜだろうか？

　例えば、香港の金利が相対的に高かったり、株式、債券、不動産などの
見通しが良かったり、ビジネスチャンスが高かったりした場合、
香港ドル買いが起こる。

　しかし、香港市場では金融政策はほぼ放棄されている。さもなければ、
香港ドルを米ドルにペッグさせることができないからである。金利が
アメリカよりも相対的に高くなることはない。また、株式、債券、
不動産については、原因と結果が逆である。資金が流入するからそれぞれの
価格について、上昇期待が高まっているといった状態である。

　また、ビジネスチャンスが高まっているのではないかと指摘する
専門家もいる。「企業は間もなく、中間配当を行う必要があるため、
季節要因として、香港ドルに対する需要が高まっている。さらに、これから
景気が良くなると考える経営者が多く、彼らは今後、積極的にＭ＆Ａを
実行しようとしている」。そのために、香港ドル需要が高まっているのだ
といった見方である。

　そうした要因は全くないとは言えないだろうが、今回の香港ドル需要の
高まりは、香港側の要因ではないだろう。

　というのも、資金流入が加速しているのは香港だけではないからだ。
アジアの新興市場を見ると、インドネシア、韓国、台湾あたりにも、資金は
流入している。

　「アメリカが市場にドルを大量に供給している。しかし、そうした資金は
設備投資には向かわず、アメリカの金融市場に停滞し、金利を低水準に
保たせると同時に、行き場を失い、新興国にあふれ出ている」。これが
実際の姿なのであろう。

　今後、過剰流動性相場で香港株は大きく上昇するのだろうか？

　香港市場では、７月下旬から８月にかけて、中間決算の発表が相次ぐ。
業績には濃淡あるだろうが、マクロ統計を見る限り、景気回復の兆しは
見えている。景気敏感株を中心にポジティブサプライズが出易くなっている。

　４月の政策発動が起点となって、景気は回復し始めている。全銘柄買える
わけではないが、一部で注目できるセクターがある限り、回転が効く。
ファンダメンタルズの面では、相場上昇の条件は揃いそうだ。

　不安材料があるとすれば、アメリカが金融緩和を続けるかどうかといった
点である。

　といっても、ＱＥの終了が遅れるわけではない。ＱＥがなくても金融は
緩和状態となり得る。秋にＱＥが終了した後も、金融は緩和された状況が
続くのかどうかといった点がポイントとなる。

　もしアメリカが早期に金融を引き締めた場合、かつての日本と同様、景気は
すぐに失速してしまうかもしれない。これまで行ってきたＱＥの成果が
しっかりと確認できるまでは、金融引き締めは行われないだろう。

　欧州では１０日、ポルトガルの銀行が経営不安に陥ったことで、株価が
急落した。アメリカは、グローバルな金融市場における安定性にも気配り
しなければならない。国際的な要因をみても、なかなか金融緩和を止め
にくい状態が続くのではなかろうか？

　香港市場において、過剰流動性はしばらく解消されない可能性が高いだろう。

　また、秋には上海、香港上場銘柄の相互流通が開始される。もっとも、
本土から資金が流入する一方で、香港から流出する分がある。この件で、
流入する資金量が大きく膨らむようなことはないかもしれないが、商いは
膨らむのではないか？香港株はこれから買われやすい状態が続くと
予想される。

　ただし、今後、アメリカの国債市場に不安が生じるようなことが起きない
とは言い切れない。

　しかし、そうした場合には、新興国市場、とりわけ、香港市場、あるいは
中国市場に関して、ネガティブな情報が氾濫するだろうからすぐにわかる。
そうなれば、すぐに売ればよい。

　当面は、アップサイドリスクを念頭に入れておいた方がよさそうだ。

　最後に注目セクターについて。景気回復の原動力は微調整政策である。
今回の微調整政策や中長期の改革などで恩恵を受けるのは、都市化、
重大インフラ建設、バラック地区改造、水利建設、三農関連や、
新エネルギー、環境などの戦略的新興産業である。これらのセクター間で
循環物色が進むと予想している。関連銘柄の中で業績見通しの悪くない
銘柄の押し目を狙いたい。（７月１２日作成）



３. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　国務院は５月９日、１０年ぶりとなる資本市場改革に関する“意見”を
発布しました。

　今後、中央政府の後押しによって、中国資本市場は自由化、国際化が
急速に進むでしょう。

　中国株はこれからが買い場です。

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html


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