中国株投資レッスン

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今なら誰でもバフェットになれる！？

配信日：2014年05月15日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2014年5月15日　第317号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.今なら誰でもバフェットになれる！？
　　　　　3.『中国株二季報 2014年春号』の販売開始！！

１. 株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　国務院は９日、１０年ぶりとなる資本市場改革に関する“意見”を
発布しました。

　今後、中央政府の後押しによって、中国資本市場は自由化、国際化が
急速に進むでしょう。

　中国株はこれからが買い場です。

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2.今なら誰でもバフェットになれる！？
　５月４日に開かれたバークシャー・ハサウェイ社の年次株主総会で
バフェットはこんなことを言っている。

　“中国人は我々と同様、いつも長期の物差しで計画を練っている・・・。”

　バフェットは２００３年、Ｈ株市場が低迷する中、中国のエネルギー産業を
代表するペトロチャイナの株式を大量保有した。その後２００７年に
売り抜け、巨額のキャピタルゲインを得ている。

　中国企業に関しては現在、積極的に電気自動車開発を進めるＢＹＤなどに
投資している。足元の業績悪化や、共産主義国家であることによる
国家制度リスクなど、全く意に介さない。あくまで、長期の視点で投資を
考えている。

　バフェットが中国好きなら、中国の投資家もバフェットが大好きである。
残念ながら、バークシャー・ハサウェイ社の総合的な事業成績は
この５年間でわずか１回しかＳＰ５００指数の伸びを上回っていない。
にもかかわらず、「ＮＹダウが史上最高値を更新するようなときは
だめなんだよ」といった説明で多くの投資家は納得しているようだ。

　足元の中国経済は四半期ベースでみれば、減速気味に推移している。
視線が短期の動きに向いており、経済のディテールに敏感な
欧米系金融機関などは、中国経済の見通しに悲観的である。

　足元で不動産市況の変調が顕著になってきた。在庫がたまり始めている。
この先不動産市場では大幅な調整が起きるのではないか、バブル崩壊が
起きるのではないか。多くの市場関係者は、“アメリカや日本などの
資本市場で起きたことは、かならず中国でも起きる”と信じて疑わない。

　設備投資の主体でもっとも大きいのは、製造業、不動産である。全体に
占める割合は年によって結構動くので正確には表現しにくいが、合わせて
５割を超えていることが多い。

　不動産については既に示した通り。製造業については、ＰＰＩが既に
２年以上マイナス圏に沈んでいることからわかるように、素材産業を中心に
多くの製造業は生産過剰状態にある。無理に製造業の設備投資を進めてきた
反動が出ている。

　保障性住宅、バラック地区改造、鉄道インフラ、水利、高速道路、空港、
農業整備などへの投資加速だけで、これらの穴を埋めきるのはやや厳しい。

　しかも、中国人民銀行はできる限り金融を中立に保とうとしている。
これでは悲観的にならざるを得ない・・・。

　果たして中国政府はどこを見て政策を打ち出そうとしているのだろうか？

　あくまで記者の取材ベースであるが、新疆ウイグル自治区
発展改革委員会は「シルクロード経済ベルトの枠組みの下での
新疆対外開放経済発展計画」を起草したようだ。

　もちろん、この“シルクロード”は歴史上のシルクロードである。
シルクロードには、草原の道、オアシスの道、海の道の３本があるが、
この内、オアシスの道が新疆を経由している。

　このオアシスの道には、さらに、北道、中道、南道の３本がある。これら
３本の道を通じて、本土内陸と中央アジア、南アジア、さらにその先の
欧州、アフリカへと繋がっていこうという構想である。

　鉄路、道路、空路を整備し、総合的な交通輸送体系を作り上げ、この地域を
交通の要所として発展させようといった戦略である。

　新疆と言えば、ウイグル族と漢民族との間で度々衝突が生じている中国で
最も政治的に不安定な地域である。もちろん、日々起こる衝突に対処する
ことも必要であるが、いくら監視を強化しても、危険分子を取り除いても、
奥底に潜む問題の核心部分について、解決することはできない。

　核心部分とはこの地域における発展の遅れである。“金持ちは喧嘩など
しない”。この地域を発展させることで、ウイグル族やその他の少数民族が
豊かになれば、かれらの不満は大幅に減る。後は少しずつ漢民族に
同化させれば、民族の違いによる摩擦は無くなるだろう。

　交通の要所になるのである。どうしても中国が嫌なら、同胞がすむ、
中央アジアに出ていくことも今後は容易になるだろう。

　地域の発展戦略として、最近もう一つ脚光を浴びているのが
長江経済ベルト地帯発展戦略である。

　李克強首相は４月２８日、重慶において座談会を開き、上海、江蘇、浙江、
安徽、江西、湖北、湖南、四川、重慶、雲南、貴州など１１の
長江経済ベルトを形成する省（市）の主要責任者たちと、
長江経済ベルト地帯建設の考え方や建議などを報告し合った。
李克強首相は、「長江デルタ、長江中域都市群、成都重慶経済区の産業、
インフラ設備を連結させ、各要素を流動させ、市場を統一し、秩序のある
産業移転を促進し、優位性を更に高め、新型都市を集中して発展させ、
国土の５分の１以上、人口約６億人の巨大な発展の新動力とする」と強調した。

　“貧乏人を減らせば政治は安定する”。長江の交通の便を良くし、上海、
江蘇、浙江、安徽といった経済の発展した地域と結びつきを強めることで、
中西部の経済を発展させるといった考え方である。

　こうした大発展戦略で遅れた地域の発展を牽引する一方で、北京、天津、
河北省を一体化させて、大都市圏を作り出すといった構想もある。

　共産党や国務院が描く国家発展戦略は海外機関投資家の時間軸とは
大きくかけ離れている。視線がまるで違う。

　日本人の良さは緻密さである。細やかな点に気を配ることができる。また、
損得勘定を超えた道徳観、美意識がある。しかし、大きな計画を立てるには
神経が細かすぎる。また、日本人は、性格上、大風呂敷を広げる人を
好まないようなところがある。国家の発展という面からいえば、それが、
大きな制約となっているような気がする。

　何も中国の真似をしろとは言わないが、細かい話には目をつぶり、大きな
国家のグランドデザインを描くことの重要性をもう少し意識してみても
良いのではなかろうか。

　日本人の中にもバフェットファンは多い。かつて、株価が高かった
２００６年、２００７年頃に中国株セミナーで講演すると、質問の際、
次のようなことをおっしゃる方が多かった。

　“バフェットのような投資をしたい・・・”。株価の高いときは難しい。
しかし、現在のように株価の安いときはどうだろう？足元を見ず、
遠く先を見て投資する。これから２年で株価は半分になるかもしれないが
その後３年で１０倍になる。もし、こんな投資スタイルが容認できるのなら
バフェットになれるかもしれない。長期投資家にとって現在の中国株は
とても魅力的な商品だ。（５月１０日作成）


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