中国株投資レッスン

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香港の白酒関連銘柄に注目

配信日：2010年09月03日

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2010年9月3日　第117号


　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1. 香港の白酒関連銘柄に注目
　　　　　　　　　2.お知らせ

1. 香港の白酒関連銘柄に注目
　本土Ａ株では飲料銘柄が多い。乳業メーカー、ビールメーカー、
ワインメーカーなど上海、シンセン合わせて３６銘柄が上場している。
その中で、中国伝統の白酒メーカーの多さが際立っている。五糧液、茅台、
ルウ州老ジャオ、水井坊、山西フェン酒、洋河、酒鬼酒など、
主要メーカーのほとんどが上場している。

　白酒のシーズンは秋から冬にかけてである。白酒は非常に癖のある酒で、
アルコール度も高い。低いものでも３０％以上、高いものだと６０％を
超すものもある。中国のウォッカだと思えば分かり易いかもしれない。
冬場の凍て付くような寒いときに飲むのに適している。羊のあばら肉を
塩ゆでしたものを、生のニンニクをかじりながら食べる。羊のしゃぶしゃぶ
でもよい。そういった脂っこい肉料理を食べるときによく合う酒である。

　若者の酒離れが進む中で、そんな強い酒は売れなくなってきているだろうと
思うかもしれないが、そうでもない。確かに、安い白酒は過当競争もあり、
価格は低下ぎみであるが、高級ブランド白酒の売れ行きは衰えていない。

　たとえばアナリストのコンセンサスでみると、業界トップの五糧液の
今期予想利益は４３．５％の増益、２位の茅台では２４．３％の増益
である。白酒のシーズンが始まるのは国慶節あたりからであるが、
毎年株価は８月後半あたりから上がり出す。アナリストたちの評価も高く、
この８月は白酒銘柄のレーティングを引き上げた証券会社が多い。

　これまで香港銘柄では白酒銘柄はないと思っていたが、１社あることが
分かった。それが銀基集団（００８８６）である。ただし、メーカーでは
なく、卸売業者である。

　１９９７年創業。五糧液の卸売業者である。創業当初は、香港を拠点に
海外での販売に特化していたが、現在では国内での販売権も獲得、五糧液の
販売では国内最大の卸売業者となっている。

　今年３月、五糧液の製造元が造る永福醤酒の独占販売権（国内外、５年間）
を獲得、同時に、有名ブランドであるルウ州老ジャオの国内販売権も
獲得した。販売商品は、白酒のほか、洋酒、輸入ワイン、煙草など。
販売ルートはスーパーマーケット、ホテル・レストラン、洋酒店、
高級カラオケ店、高級クラブなどである。

　もっとも１０年３月期は５．３％増収、４．６％減益に留まった。
白酒といっても同社の取扱商品は高級品。どうしても景気変動の影響を
受けやすい。上期、金融危機の影響が残っていたことから、通期でも
増収率は一ケタ台にとどまった。粗利が若干低下したことと、
販売ネットワーク、チャンネルの拡充などにより固定費負担が増加したことで、
減益を余儀なくされている。

　しかし、今期は永福？酒、？洲老窖の売上高がフルに上乗せされ、全体で
３割程度の増収が見込まれる。固定費負担の増加が続きそうだが、それでも
利益では２割強程度の増益は達成できそうだ。

　株価は既に動き始めているが、まだ間に合いそうである。


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2.お知らせ
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