中国株投資レッスン

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森を見ず、木を見る（逆張り編）！！

配信日：2014年01月23日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　2014年1月23日　第300号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2014年春号』の販売開始！！
　　　　　2.森を見ず、木を見る（逆張り編）！！
　　　　　3.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

1.『中国株二季報 2014年春号』の販売開始！！
　リコノミクスは買いだ！進む経済構造改革、株式市場にも恩恵。
　中国株投資こそ円安対策、資産防衛の王道です。
　詳しくはこちらのサイトをご覧ください。
https://www.nikihou.jp/organ/nikihotscr.html

2.森を見ず、木を見る（逆張り編）！！
　先週は順張りで狙うセクター、銘柄を紹介した。今週は逆張りで狙えそうな
ところをピックアップしてみたい。

　まず、ハンセン指数、Ｈ株指数が直近の高値を付けた２０１３年
１２月２日から、２０１４年１月１７日までの間に大きく下げたセクターを
挙げればおよそ以下の通り。

　石炭、鉄道建設、鉄鋼、建設機械、電車製造、自動車、空運、百貨店、
銀行、証券、保険、不動産など。

　この内、今後も厳しい状況が続きそうなのは石炭、建設機械、不動産などで
あろう。

　石炭については昨年１月、北京で高濃度のＰＭ２．５を含む大規模な
汚染スモッグが発生、その後、大気汚染が大きな社会問題となり、国務院は
現在、環境対策に躍起になっている。

　ＰＭ２．５は、火力発電や冬の暖房のために使われる石炭が主な原因と
いわれている。こうした状況で、石炭による火力発電を減らし、
天然ガス発電、風力発電、太陽光発電などクリーンを増やすといった政策が
打ち出されている。省エネ環境関連を買いとする以上、石炭は到底買えない
ということになってしまう。

　もし、石炭銘柄が大きくリバウンドすることがあるとすれば、供給が
絞り込まれ、在庫が減って、石炭価格が上昇するような局面が訪れると
いったケースであろう。そうなるためには、都市化の進展、中西部地区の
開発強化といった政策の後押しが必要である。チャンスがあるとすれば、
景気が予想以上に悪化した場合であろう。景気の下支えが必要となった
時点で、リバウンド狙いでのみチャンスがあると考えている。

　中国中煤能源（０１８９８）の終値（１月１７日）は４．１９香港ドル。
低位株である。昨年来の最安値には７月３日に記録した３．６９香港ドルで
ある。景気悪化を織り込み、この安値を割り込んで行ったときにこそ、
チャンスがきそうである。

　鉄道建設、鉄鋼、建設機械、電車製造、不動産などは、石炭ほど見通しが
悪いわけではない。不動産などは、企業業績だけを見れば、企業間格差が
あるものの、碧桂園（０２００７）、世茂房地産（００８１３）、方興地産
（００８１７）、SOHO中国（００４１０）、合景泰富地産（０１８１３）、
中国海外発展（００６８８）などは積極的に事業を拡大し、好業績を
持続している。

　国務院はマクロ政策として不動産バブルの増長を徹底して防ぐ方針を
強めているため、政策面では今年も厳しい状態が続くであろう。ただし、
ここで上げた企業は、そうした政策によって、あまり影響を受けない需要の
高い良質な物件を開発している。

　鉄道建設、電車製造については、中国鉄路総公司、国家鉄道局による今年の
投資計画が前年度の金額を下回りそうだといった見通しにより下げている。
しかし、昨年、一昨年がそうだったように、景気対策が必要になれば、
まず、長期的な需要の高い鉄道関連がインフラ投資の中核として、対策の
かなめとなるだろう。中国中鉄（００３９０）、中国鉄建（０１１８６）、
中国南車（０１７６６）などが注目銘柄である。

　鉄鋼、建設機械については、景気が予想以上に良いといった状況にならない
と買いにくい。これらの銘柄に投資したいならば、ひたすら景気回復を
待つしかなさそうだ。

　銀行、証券、保険といったセクターでは、証券が最有力であろう。
中国経済の質が悪いのは資金が適切な産業、企業に効率的に回らない
からである。本土市場では１月、ＩＰＯが再開された。今年は、金融の
自由化や資本市場改革が進むだろうと予想される。投資銀行業務に強い
中信証券（０６０３０）が有望である。

　保険については、総合力のある中国平安保険（０２３１８）が有望である。
Ａ株市場が今後、反転上昇に向かえば、運用環境の好転から保険セクターは
買われる可能性が高い。そういったケースでは、割安感の強い
新華人寿保険（０１３３６）などが有望である。

　銀行については、政策面で不利である。金融政策は引き締め気味の状態が
当面続きそうである。長期的には金利の自由化を始め、金融業界全体に
市場原理が導入されようとしている。銀行の過剰な収益力は今後削がれる
ことになるだろう。全体としては買いにくいが、あくまで長期投資対象
として、都市化で恩恵を受ける中国農業銀行（０１２８８）、民営企業の
成長で恩恵を受ける招商銀行（０３９６８）、中国民生銀行（０１９８８）、
中信銀行（００９９８）などに注目したい。

　そのほか、自動車については昨年買われ過ぎた。排気ガスは環境汚染の
要因の一つでもある。空運については、なかなか買えるチャンスが
訪れない。予想外に景気が力強く回復するようなことにでもなれば、
長年株価は低迷してきただけに、チャンスが巡ってきそうである。
そうなれば、内容が一番良い中国東方航空（００６７０）が注目銘柄で
ある。百貨店に関しては、現在の株価が昨年来安値に近い水準なので、
リバウンド狙いであろう。ただし、株価を刺激する材料は出てきそう
にない。面白みに欠ける感がある。

　足元で香港市場が調整している最大の要因は、中国経済への見通しの
悪化である。景気回復期待が再び生まれてくるためには、景気に刺激的な
政策、改革が打ち出される必要がある。政策、改革に敏感なのは本土市場で
ある。本土市場の底打ちこそが、香港株を買う絶好のタイミングと
なるだろう。（１月１９日作成）


3. 株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　中国市場は昨年６月下旬を底に、戻り歩調です。
　既に短期金融市場は正常化しており、これから下期に向けた積極的な
発展戦略が出始めています。
　中国株はこれからが買い場です。

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