中国株投資レッスン

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消費関連銘柄に注目

配信日：2010年07月09日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2010年7月9日　第110号


　　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　　1. 消費関連銘柄に注目
　　　　　　　　　　2.お知らせ

1. 消費関連銘柄に注目
　どうやら消費セクターにチャンスがありそうだ。消費関連銘柄の週足
チャートをざっと見ると、買えそうな銘柄がいくつか目につくように
なってきた。

　まず、高値更新ペースとなっている銘柄がある。たとえば、王朝酒業集団
（００８２８）、恒安国際集団（０１０４４）、ベル・インターナショナル
（０１８８０）など。

　また、高値圏でのもみ合いとなっており、上に抜けそうな銘柄もある。
たとえば、青島ビール（００１６８）、康師傅控股（００３２２）、
中国雨潤食品集団（０１０６８）、蒙牛乳業（０２３１９）、金威ビール集団
（００１２４）など。

　もちろん、チャートが良さそうだから単純に有望というわけではない。
大切なことはなぜチャートが良くなってきたかということである。

　まず、消費関連全体に対する大きな支援材料として、内需主導型経済への
転換、政府による最低賃金の引き上げ、長期政策としての所得倍増計画など
がある。昨今の外資系メーカーでの賃上げストなどもポジティブな材料である。

　消費関連セクターでも人件費の上昇は、当然コストアップとして粗利益率
低下の要因となり、効果はマイナスである。しかし、中国企業の労働分配率は
他国と比べ低く、コスト増の影響は限定的である。それ以上に、所得が
増えることによる消費拡大効果の方が大きい。こういった発想から、
消費セクターにとって人件費上昇はポジティブな材料となるのである。

　また、消費関連は景気がピークアウトしたあと買われるといった特徴がある。
来週木曜日（１５日）発表される第２四半期実質ＧＤＰのコンセンサスは
１０．５％。これは第１四半期よりも１．４ポイント低い。景気は一旦
ピークアウトしたと考えてよさそうだ。消費は景気サイクルの最後まで堅調で、
景気全体を支えることが多い。消費は景気に対して遅行するとよく言われる
所以（ゆえん）である。つまり、景気サイクルから判断すれば、消費が
買われる季節になってきたのである。

　さらに、消費関連はディフェンシブセクターの一つでもある。市場では、
つい数週間前までは景気過熱、不動産バブル、インフレなどを心配する
意見すらあった。しかし、７月１日に発表された６月の製造業購買担当者
景気指数（PMI）が５２．１と前月から１．８ポイント低下し、
２カ月連続で前月を下回ったことから、むしろ景気悪化を懸念する関係者が
増えている。

　欧州財務危機、アメリカの景気回復の遅れなどが、中国に対しても影響する
のではないか心配する向きもある。

　経済は踊り場に差し掛かっている。中国経済はこの先、ソフトランディング
できるかどうかに注目が集まりつつあり、相場は不透明感を強めている。
こうした状況ではディフェンシブセクターが買われ易いのである。

　もっとも、いろいろな好材料があったとしても、一番重要なのはやはり
業績見通しであろう。ここであげた銘柄の業績見通しを一通り見てみると、
いずれも増収増益基調。ファンダメンタルズは申し分ない。

　唯一リスクがあるとすれば、これまでベンチマーク（指数）を大きく
アウトパフォームしているということである。もし仮に、超金融緩和による
過剰流動性相場となれば、今大きく下げている鉄鋼、非鉄金属などの素材や、
銀行、不動産といった景気敏感セクターに上昇率では負けてしまうだろう。

　リスクと期待収益率の関係はいつも正の相関関係にある。大きく負ける
リスクを取りたくない方にとって、消費セクターは望ましい投資対象である。


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2.お知らせ
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