中国株投資レッスン

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香港市場、ＱＥ３バブル発生へ！？

配信日：2012年11月01日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年11月1日　第235号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.香港市場、ＱＥ３バブル発生へ！？
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　香港ドルはアメリカドルにペッグされています。

　香港に金融政策の自由はありません。

　ＱＥ３は香港に再び未曾有のバブルを引き起こそうとしています。

　中国株投資は今がチャンスです。

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2.香港市場、ＱＥ３バブル発生へ！？
　最近の香港ハンセン指数のパフォーマンスは際立っている。終値ベースで
みると、１０月１１日から２５日まで、休日、祝日休場を挟み、１０連騰を
記録。２６日こそ、本土市場の急落に引きずられ下落したものの、連騰の
間に年初来高値を更新している。

　直近のボトム（終値）は９月５日の１９１４５．０７ポイント。
１０月２６日の終値は２１５４５．５７ポイントなので、この間
１２．５％上昇している。同じ期間のＴＯＰＩＸは３．２％上昇、
上海総合指数は１．４％上昇、ＮＹダウは０．５％上昇に過ぎない。
このパフォーマンスの差はどこから来ているのだろうか。

　香港ハンセン指数の動きについてもう少し詳しく調べてみると、今年の
最安値は６月４日の１８１８５．５９ポイント。そこから上げ下げを
繰り返しながらも下値を切り上げてきた。そして９月５日をボトムに
上昇トレンドを形成した。

　一方、Ｈ株指数の動きをみると、今年の最安値は９月５日である。
そこから上昇してはいるものの、２６日の終値は年初来高値から
１１．６％下にある。

　第３四半期における中国の経済成長率は７．４％で、第２四半期の
７．６％を下回っている。９月の経済統計については底打ちの気配が
感じられる内容であった。今後、景気は着実に回復に向かっていると
予想するアナリストは増えている。しかし、それでも全面的に景気底打ちを
確信している投資家ばかりではない。

　香港ハンセン指数は現在、４９銘柄で構成されているが、その内Ｈ株が
１１銘柄、レッドチップが１０銘柄ある。“非中国株”が買われることで、
香港ハンセン指数は年初来高値を更新していると見ることができよう。
香港ハンセン指数は本土の景気回復期待だけで上昇しているわけではない。
それ以外の要素が加わって大きな上昇トレンドが出ているのである。
ちなみに、足元の香港経済は減速気味に推移している。香港経済の
ファンダメンタルズが上昇要因ではなさそうだ。

　別の観点から、相場を分析してみよう。

　アメリカは９月１３日のＦＯＭＣでＱＥ３の実施を決定した。毎月ＭＢＳを
４００億ドル買い入れ、量的緩和を実施し、２０１５年半ばまで低金利を
維持することを決めている。

　香港ドルは米ドルとのペッグ制を採用している。香港ドルの
対米ドルレートについて、１ドル当たり、７．７５香港ドル以上
７．８５香港ドル以下のレンジに収まるよう香港金融管理局は市場介入を
行っている。

　アメリカの金利が下がれば、香港は金利を下げざるを得ない。
そうしなければ、香港ドルへの需要が強まるからである。

　また、アメリカがドルの供給量を増やせば、香港も香港ドルの供給を
増やさなければならない。

　アメリカのＱＥ３実施によって、香港は香港の経済情勢とは無関係に、
金融を大幅に緩和せざるを得ないのである。

　先週１週間で、香港は市場介入を４回行っており、１４４億香港ドルの
資金が市場に供給された・・・。

　金融相場である。香港ハンセン指数が９月５日以降、大きな
上昇トレンドを形成しているのは、アメリカがＱＥ３を実施したからである。

　アメリカの金融緩和は長期化しそうである。

　もちろん、ファンダメンタルズが悪いままであれば、上昇トレンドを
保つことは難しい。しかし、中国経済はこれから回復に向かう可能性が
高まっている。景気サイクル上、株式市場にとって、もっとも望ましい
時期がこれから訪れようとしている。香港市場の上昇はこれからである。

　過去の大相場を見るとはっきりとした類似点がある。１９９７年の
香港返還相場、２０００年のＩＴバブル、２００３年から２００７年までの
ＷＴＯ・人民元上昇相場、２００９年のアメリカ金融緩和相場・・・。

　投資家が注目できる大きなテーマがあり、アメリカが金融緩和を行えば、
株価は大きく上昇するのである。今回のテーマは景気回復である。これが
内需主導型経済への転換といった大テーマに繋がれば、歴史的な大相場に
なるだろうが、今回はそれには至らないだろう。内需主導型経済への移行に
メドが立つようになるまでにはもう少し時間がかかりそうである。

　とはいえ、これから半年間は上昇トレンドが出そうである。

　狙うセクターとしては、景気回復がテーマなので、やはり景気敏感株が
有望であろう。鉄鋼、セメント、資本財、不動産、金融などに注目したい。
また、香港に資金が流入することから、香港系の不動産、
コンゴロマリットの業績が好転するだろう。こちらも大いに注目したい。
（１０月２７日作成、有料メルマガより）


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