中国株投資レッスン

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１０月の製造業ＰＭＩ、３カ月ぶりに５０を超える

配信日：2012年11月08日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年11月8日　第236号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.１０月の製造業ＰＭＩ、３カ月ぶりに５０を超える
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
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2.１０月の製造業ＰＭＩ、３カ月ぶりに５０を超える
　１日、２日の上海総合指数はそれぞれ、１．７％、０．６％上昇した。
２６日の急落後３日間、狭いレンジでの持合いが続いたが、その後の
連騰である。

　要因ははっきりしている。１日寄り付き前に発表された１０月の
製造業ＰＭＩが５０．２となり、９月と比べ０．４ポイント改善した。
これは市場予想通りであったが、景気判断の分かれ目となる５０を
３カ月ぶりに超えてきたことで、投資家は強気に傾いたのである。

　出てきた数字が市場コンセンサスと同じであれば、サプライズは
おかしいと思うかもしれない。しかし、予想はたんなる平均に過ぎない。
たとえば、そのばらつきがどうであるかによって、コンセンサス通りの
発表であっても、市場は反応することがある。

　ただし、今回のＰＭＩでは、アナリストたちの予想について、それほど
顕著なばらつきはなかったようである。

　第３四半期の業績は悪化している。これも、アナリストからすれば
予想通りと言いたいが、投資家にとっては景気回復期待に水をさすもの
であった。国務院、地方政府がインフラ投資を加速させるといった方針が
示されているにもかかわらず、株価が底値を脱しきれていない。

　国務院がインフラ投資を加速する方針を明らかにしたのは５月下旬
である。政策期待で株価が上がる時期は過ぎ去り、政策効果について
確認して初めて株価が上がる時期が来ている。

　投資家は足下の景気がどうなっているのかについて非常に敏感に
なっている。

　製造業ＰＭＩは、企業の購買担当者に現在の景気状況をヒアリングする
ことで作られる統計だ。つまり、足元の景気について、一番敏感な
人たちに、直近の状況を聞くことによって作られるものである。

　投資家が今、もっとも知りたい景気の先行きに関するデータが出てきた。
中には、統計の誤差は大きいとか、そもそも政府が操作しているのでは
ないかと考える人もいるだろう。しかし、大半のマーケット参加者は、
統計について、足元の経済の動向を探る道具として役に立つと思っている。
そのことが何よりも重要である。

　具体的な結果について、細目を確認しておこう。

　まず、生産指数であるが、５２．１で０．８ポイント上昇した。５０を
大きく超えており、さらに改善幅も大きい。今後、国務院、地方政府による
インフラ投資の加速が確実なので、企業の需要見通しが楽観的となっている。

　次に新規受注指数であるが、５０．４で０．６ポイント上昇した。５０を
超えており、改善幅も小さくない。しかし、やや細かくみると、生産よりも
数値が低いうえ、改善幅も小さい。

　景気回復時には、まず、受注が先に増えて、それに引っ張られる形で
生産が伸びるのが理想である。現状について、企業の姿勢がとても積極的で
あり、受注を超えて生産を強気にさせているといった見方もできる。
このまま、あとから受注が増えて来れば問題ないが、そうでなければ今回の
景気回復は本物とはならない。新規受注指数の動向には今後、注意が
必要である。

　次に新規輸出受注であるが、４９．３で０．５ポイント上昇した。７月、
８月が４６．６であったことを考慮すると、随分と戻ってきた。世界的な
金融緩和でグローバル経済は今後、回復する可能性が高い。また、最近
輸出が伸びているアセアン経済は好調が続く見通しである。輸出自体はまだ
回復途上ではあるが、一時のような危機的状況ではなくなりつつある。

　次に、製品在庫であるが、４８．１で０．２ポイント上昇した。少し
上昇しているが、依然として５０を下回っている。７月から４カ月連続で
５０を下回っており、在庫調整は終了しつつある。

　また、就業人員指数であるが、４９．２で０．３ポイント上昇した。直近の
ボトムが９月の４８．９であり、こちらも遅ればせながら戻り基調と
なりそうだ。

　こうしてみると、企業の強気な生産が少し気になるが、全体を評価すれば
悪くない結果である。これらの内容を評価して、本土株式市場は戻した
のである。

　ただし、この先、上海総合指数が当面の目標である２１４５ポイントを
超えて上昇するためにはまだ、出来高が不足している。本土市場はこれで
底打ち反転とまでは言い切れない。力強い上昇トレンドが形成されるには、
景気面での好材料あるいは新たな政策、資本市場改革など、投資家の自信を
高めるような材料が欲しいところである。（３日作成、有料メルマガより）


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