中国株投資レッスン

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９月の月次統計、底打ち見通し強まる

配信日：2012年10月25日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年10月25日　第234号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.９月の月次統計、底打ち見通し強まる
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　香港ドルはアメリカドルにペッグされています。

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2.９月の月次統計、底打ち見通し強まる

　国家統計局は１８日、第３四半期、９月の経済統計を発表した。

　第３四半期の実質経済成長率は７．４％であった。第２四半期と比べ
０．２ポイント低く、景気は依然として底打ちしていないことが明らかと
なったが、市場は織り込み済みであった。

　ブルームバーグによる市場コンセンサスは７．４％。また、国内マスコミ
報道によれば、国内主要金融機関によるコンセンサスは７．５％。
ほぼ予想通りの結果であった。

　市場関係者の間で注目を集めたのは、予想のブレが小さく、サプライズの
可能性が小さそうな第３四半期のＧＤＰ統計ではなく、強弱で予想にブレの
大きかった９月の月次統計であった。

　市場で最大の注目ポイントは景気が底を打つのはいつかという点である。
９月の製造業ＰＭＩは改善の兆しを見せている。景気の転換点に近づいて
いることで、いつも以上に月次統計が市場関係者の注目を集めたとも言える。

　９月の鉱工業生産は９．２％増で、８月と比べ０．３ポイント改善した。
これは市場コンセンサスと比べ０．２ポイント高かった。生産量の回復が
顕著であったのは、鋼材、セメント、エチレンなど。川上製品の生産改善が
顕著であった。

　一方、今年の前半、高い伸びを続けてきた自動車であるが、生産台数の
伸びは鈍化した。これは尖閣諸島国有化問題に絡む日系合弁企業での
生産調整が効いているのだろう。今後の動向がやや気になるところである。

　そのほか、発電量は１．５％増に留まり、８月と比べ、１．２ポイント
低下している。この点を考慮すれば、鉱工業生産は全面に回復していると
いったわけではなさそうだ。

　１〜９月累計の固定資産投資は２０．５％増で、１〜８月累計と比べ
０．３ポイント改善した。これは市場コンセンサスと比べ、
０．３ポイント高かった。不動産や製造業の伸びはやや鈍化したものの、
鉄道、道路、航空などの交通運輸、水利・公共などの伸びが加速した。
国務院は不動産バブル、不要不急の投資が増えないようにしながら、
インフラ投資を中心に固定資産投資を増やすといった難しい課題を
自ら課しているが、どうやらその難題を克服しつつあるようだ。

　９月の小売売上高は１４．２％増で、８月と比べ１ポイント改善した。
これは市場予想と比べ、１ポイント高かった。今年の９月は土曜、日曜が
５回あったことから、高く出たといった面もある。ただし、それを
差し引いても、消費は堅調に推移していると見て良いだろう。

　１８日以前に発表されたデータも合わせて見ておこう。

　９月の輸出は９．９％増で、８月と比べ７．２ポイント改善した。これは
市場予想と比べ４．４ポイント高かった。今年のクリスマス向け商品需要は
昨年よりも強いこと、世界的な金融緩和の流れを受けて世界経済全体が
回復しつつあることなどが、輸出好調の要因と見られる。

　９月の輸入は２．４％増で、８月と比べ５．０ポイント改善した。これは
市場予想通りであった。貿易収支は２７６億６９００万ドルで８月と比べ
１０億ドル増えた。

　９月の消費者物価指数は１．９％上昇で８月と比べ０．１ポイント
低下した。これは市場予想通りであった。また、工業品出荷価格指数は
▲３．６％下落で８月と比べ０．１ポイント低下した。これは市場予想と
比べ、０．１ポイント低かった。物価は安定している。金融政策の自由度に
関して、制約のない状態が続いている。

　これらを総括して一言で言ってしまえば、中国経済は政府の
インフラ投資を中心とした積極財政政策、金融緩和政策が効果を現し
はじめており、景気底打ちの兆しが高まっている。

　統計が発表された１８日の上海総合指数は１．２４％上昇し、中国本土の
投資家が相場の強弱を判断する上でよく使う６０日移動平均線を上に
抜けている。１９日は０．１６％下落したものの、戻り売りをこなし
ながら、高値圏での値固めとなった。

　本土は４月下旬から始まった長い下げトレンドからようやく
脱出できそうだ。（１０月２０日作成）


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