中国株投資レッスン

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内外で人民元売りが優勢に

配信日：2012年08月02日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年8月2日　第223号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.内外で人民元売りが優勢に
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　世界は一斉に金融緩和に動き出しています。金融相場はまだ始まった
ばかりです。

　中国本土、香港市場は金融緩和、金融改革への期待から
資金が流入しやすい状況です。中国株投資は今がチャンスです。

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2.内外で人民元売りが優勢に
　人民元安が進んでいる。

　今年に入ってからの人民元対ドルレート中間値の最高値は、５月２日に
記録した６．２６７元／ドル。ちなみに、この翌日に米中戦略経済対話が
始まった。このあたりまでは人民元対ドルレートは上昇トレンドを
示していたのだが、米中戦略経済対話を境に一旦反落した。６月以降は
ボックス相場が続いていたが、先々週、先週と人民元が売られ、２５日には
年初来最安値である６．３４２９元／ドルを付けた。さらに、数日遡る
２０日には場中、中間値から値幅一杯となる１％安い水準まで一時
為替レートが下落した。中国人民銀行は為替を安定させたい意向で
あったが、市場の需給は人民元売りに傾いたのである。

　２０１２年第２四半期末の外貨準備高３兆２４００億ドルで
第１四半期末と比べ６５０億ドル減少した。

　足元の貿易収支を見ると、６月は３１７億ドルの黒字。第２四半期では
６８９億ドルの黒字であった。ちなみに、４〜６月はいずれも対前年同月と
比べ、貿易黒字は拡大している。貿易要因は人民元高を助長する方向である。

　一方、６月の実際使用外資金額は６．９％減ながら１１９．７９億ドルで
あった。第２四半期では２９６億ドルであった。対前年で比べると
３．１％減ではあるが、依然として直接投資による資金流入は健在である。

　これらのデータから計算すると何かの要因で１６３５億ドルの資金が
流出したことになる。ここに上げた要因以外で外貨流出入に大きな影響を
与えると思われるのは、対外直接投資である。２０１１年の年間のデータを
見ると、対外直接投資は対内直接投資の３７％に過ぎない。第２四半期の
実際の対外直接投資の額は分からないが、少なくとも２９６億ドルを超える
可能性は皆無であろう。粗い推計であるが、他の要因を考慮しても、
どう少なく見積もっても１０００億ドル以上の資金がわずか３カ月の間に
流出したと見られる。

　誰が資金を流出させているのであろうか。

　海外勢は独自の要因がある。欧米投資家は、中国だけに限らず、海外に
投資していた資金を一旦本国に戻している。欧州財政危機の影響で
財務体質の悪化した金融機関、事業法人は、利の乗っている中国の資産を
売りたいのだ。しかし、ただそれだけではなく、中国経済への見方が
悪化していること、米中間の関係悪化なども要因ではなかろうか。
少なくとも世界のマスコミ報道を見る限り、そうした要因も決して
無視できないと考えられる。

　また、意外なことに、国内勢も人民元の先行きに弱気なのである。６月の
銀行業代理為替決済における外貨売却額は１２９５億ドル、外貨購入額は
１３３１億ドル、決済収支は３５億ドル（四捨五入不一致）の赤字で
あった。また、長期の為替売却予約は１０５億ドル、購入予約は
２１２億ドルで、１０７億元の赤字であった。決済収支の赤字は、
人民元売りが人民元買いよりも多いということを示している。

　国内勢が人民元を売り、外貨を買うような行動に出るのは、中国経済に
対する長期見通しに関して、不透明感が高まってきたからなのだろう。


　上海総合指数は先週、週足ベースで６週連続の下落となり、
２００９年３月以来の水準に沈んだ。この株式市場の変調も“根”は
同じであろう。

　国務院は徹底した不動産バブル退治を実施しており、今の政策が続く限り、
不動産投資の鈍化はしばらく続きそうだ。製造業は金融危機への対応の
ため、高水準の投資がずっと続いている。これ以上の上乗せは厳しい。
頼みの綱は、鉄道、道路、空港、水利、農業関連といった公共投資である。
自動車に対する補助金政策への期待がさらに高まっているが、政府は
どの程度、消費面でのサポートを行い得るだろうか・・・。

　中国経済は今が正念場である。（７月２９日作成）

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