中国株投資レッスン

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規制緩和が進みそうな保険セクターに注目

配信日：2012年06月21日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年6月21日　第217号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.規制緩和が進みそうな保険セクターに注目
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

　世界は一斉に金融緩和に動き出しています。金融相場はまだ始まった
ばかりです。

　中国本土、香港市場は金融緩和、金融改革への期待から
資金が流入しやすい状況です。中国株投資は今がチャンスです。

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2. 規制緩和が進みそうな保険セクターに注目

　保険会社の資金運用規制が緩和されるようだ。新聞報道によれば、国務院の
監督管理部門は「保険資金の管理範囲を拡大することに関する通知
（意見徴収稿）」、「保険資金委託投資暫定弁法（意見徴収稿）」、
「保険資産管理商品暫定弁法（意見徴収稿）」など保険会社の投資規制を
緩和させるための十数件に渡る法案を策定中である。

　まず、保険資金を管理する機関への規制が緩和される。保険資金を
管理運用できる機関は現在１２社あるが、いずれも、保険会社、あるいは
それをコントロールする親会社により設立された機関である。それ以外の
機関では管理運用が禁止されている。しかし、それが今後、いろいろな
資産を管理する専門の資産管理機関も保険資金を運用できるように
なるようだ。

　さらに、運用方法に関する規制も緩和される。不動産、株式、
株価指数先物、信用取引、無担保債券などへの投資について今後、全面的に
開放に向かうようだ。

　中国証券報によれば、保険資金管理会社１２社合計の総資産規模は現在、
６兆元を超えている。ちなみに、２０１１年の社会保障基金会が管理する
基金資産総額は８６８８億元に過ぎない。現在、厳しい規制の下で運用が
行われているが、規制緩和が進めば、証券、信託、銀行業界では大きな
ビジネスチャンスが生まれるであろう。

　こうした規制緩和の直接的な目的は、保険商品の運用利回りを
引き上げることである。それにより、保険サービスをさらに充実させ、
全体の規模を拡大させることができる。

　しかし、もう少し大きな視点からみると、こうした規制緩和は
金融体制改革の一環でもある。保険も一般市民から資金を調達し、それを
運用するといった点で、立派な金融機関である。資本市場との結びつきの
強い保険業界への改革は、金融改革の重要な一部を占めている。

　中国の金融体制は銀行業中心である。２０１１年における
人民元新規貸出純増額は７兆４７００億元で、内外証券市場での中国企業の
資金調達額は７５０６億元に過ぎない。資金調達といった観点からいえば、
圧倒的に銀行のよる資金供給のウエイトが大きい。

　銀行の貸出が適正でないことが不動産バブル発生の一因である。個別の
銀行が収益獲得競争を強めていけば、どうしても不動産融資、住宅ローンに
貸出が集中してしまう。なぜなら、供給側、需要側ともに、資金需要が
強いからである。

　重複投資、不要不急の投資が多いのは、銀行にも責任がある。地方政府の
信用力は民間企業と比べ圧倒的に高い。不良債権になったとしても、
地方政府への貸出であれば、追及される責任の度合いは小さい。
国家プロジェクト、地方プロジェクトであれば、同じ理由で銀行は
貸出し易い。そこに審査の入り込む余地は小さい。銀行が国務院ばかりを
見て仕事をするならば、適切な貸出ができる保証はない。

　つまり、銀行中心の金融体制では資源の最適配分を図ることができない。
それが金融危機直後の全面的な景気刺激策によってより浮き彫りに
されたのである。

　銀行では、金利の自由化、民営金融機関の育成、温州、深センなど
地方レベルでの金融改革などが行われている。銀行自体についての改革が
行われている。

　一方、資本市場では、社会保障基金による株式運用規制の緩和、
ＱＦＩＩ枠の拡大、ＩＰＯ制度、上場後の株価形成の適正化、あるいは、
未上場ベンチャー企業株の取引市場の開設や国際板の設立に向けた
動きなど、中国証券監督管理委員会は積極的に資本市場改革を進めている。

　今回の保険業に対する規制緩和はこうした金融体制全体を改革するための
一環である。国務院は今後、規制緩和を進め、保険を銀行、信託、証券など
と融合させ、総合金融業として発展させようと考えている。

　こうした金融業界全体の流れを考えた上で、保険セクターで最も成長力の
あるのは“中国平安保険（０２３１８）”であろう。総合金融グループを
目指している点、国際化が進んでいる点が高評価のポイントである。

　中国本土系保険会社には、そのほか、生命保険大手の“中国人寿保険
（０２６２８）”、損保大手の“中国人民財産保険（０２３２８）”、
生損保を扱う中堅の“太平洋保険（０２６０１）”、生損保に加え再保険に
強みを持つ中堅の“中国太平保険（００９６６）”などがある。

　Ａ株市場の上昇局面において、保険セクターは“買い”である。保険の
収益構造を見ると、投資収益の変化率は大きく、業績全体への影響が
大きい。過去、Ａ株上昇局面では保険会社の収益は急回復している。
そろそろ保険セクターにも注目すべき時期である。（６月１７日作成）


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