中国株投資レッスン

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５月のＣＰＩ上昇率３％、政策の自由度広がる

配信日：2012年06月16日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年6月16日　第216号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2. ５月のＣＰＩ上昇率３％、政策の自由度広がる
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

　世界は一斉に金融緩和に動き出しています。金融相場はまだ始まった
ばかりです。

　中国本土、香港市場は金融緩和、金融改革への期待から
資金が流入しやすい状況です。中国株投資は今がチャンスです。

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2.５月のＣＰＩ上昇率３％、政策の自由度広がる

　５月の月次統計が発表された。まずは以下に結果をまとめておこう。

　注目の消費者物価指数上昇率は３．０％で、４月と比べ０．４ポイント
低下した。本土機関投資家は３．１〜３．３％を予想するところが
ほとんどであり、今回の結果は市場予想を下回った。

　また、工業品出荷価格指数上昇率は▲１．４％で４月と比べ、
０．７ポイント低下した。本土の機関投資家の市場コンセンサスは
▲１．０％前後であったことから、こちらも市場予想を下回った。

　工業生産は９．６％増で４月と比べ０．３ポイント増加した。
比較対象となる前年同月の値が低かったことから、事前の本土市場予想では
１０％増程度が予想されていただけにやや弱めに出たようだ。

　小売売上高は１３．８％増で４月と比べ０．３ポイント悪化した。こちらは
ほぼ市場予想通りである。

　固定資産投資は累計で２０．１％増と４月累計と比べ０．１ポイント
悪化した。市場では２０％増を下回るといった見方が多かったのでこれは
予想よりも少し良かったようである。

　貿易統計では、輸出は１５．３％増で４月と比べ１０．４ポイント上昇、
輸入も１２．７％増で４月と比べ１２．４ポイント上昇、貿易収支は
１８７億ドルで前月と比べ３億ドル増加、対前年同月と比べると、
５７億ドル増加した。ブルームバーグがまとめた輸出の市場コンセンサスは
５．５％増であったので、外需は予想以上に良い結果であったと言える。

　総括すれば、市場が事前に予想した通り、５月も経済減速が続いている。
外需あるいは純輸出（輸出−輸入）は持ち直しているものの、内需不足が
鮮明となってきた。

　もっとも、内需低迷の裏返しと言えようが、予想以上に物価上昇率の鈍化が
加速した。政策の自由度が高まったことで、これは今後の経済見通しに
対して明るい材料となった。

　ニンニクなど一部の農産物価格が急上昇しているが、豚肉をはじめ
主要農産物価格は落ち着いている。不動産政策により家賃賃貸料は先月と
比べ大きく下落した。川上の工業品出荷価格は主に原油をはじめ
輸入原材料価格の下落により、予想以上に落ち込んでいる。こうした状況は
今後もしばらく続くと見られ、６月のＣＰＩ上昇率は３％を割り込む
可能性が高いだろう。

　８日に３年半ぶりの利下げが行われ、１年物預金金利は３．２５％に
引き下げられたが、ＣＰＩが３％を割って下げ続けるのであれば、利下げの
余地は大きい。

　現在の需要不足は深刻であり、資金の借り手が不足しているが、国務院は
そこを財政政策でしっかり補いながら、景気回復を図る考えである。

　５月２３日の国務院常務会議の決定により、具体的な需要拡大の方法は、
はっきりしている。これは、“恒久減税による企業の税負担軽減”、
“補助金政策による省エネ製品などの消費活性化策”、“太陽光発電などの
新エネルギーの普及”、“保障性住宅建設と危険住宅の改造”、
“第１２次五カ年計画の重要プロジェクトの実施、特に、既に確定している
鉄道建設、省エネ環境、農村や西部地区のインフラ建設、教育衛生、
情報化投資など、波及効果の大きい重大プロジェクトの前倒し”、
“やりかけとなっているプロジェクトの実施”、“鉄道建設、
政府インフラ整備、エネルギー、電信、教育、医療などの領域での
民間投資の活発化”などである。

　政治的混乱に加え、共産党指導部の交代を直前に控え、政策が
おろそかになると指摘する市場関係者が海外にはいるが、そうした見方は
的外れであろう。国家運営にかかる大きな戦略が今後変わる可能性はある。
しかし、足元で進行中の第１２次五カ年計画の内容が修正される
ことはない。

　中国は官僚国家である。中国の本当の強さは国務院の官僚がしっかり
しているところである。打つべき手は既に打たれている。国務院は忠実に
それを実行しながら、景気回復を待つだけである。（６月１０日作成）


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