中国株投資レッスン

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人民元は世界でもっとも安定した通貨

配信日：2012年05月24日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年5月24日　第213号

　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.人民元は世界でもっとも安定した通貨
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

　世界は一斉に金融緩和に動き出しています。金融相場はまだ始まった
ばかりです。

中国本土、香港市場は金融緩和、金融改革への期待から
資金が流入しやすい状況です。中国株投資は今がチャンスです。

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2.人民元は世界でもっとも安定した通貨

　足元で円高が進んでいる。今年の２月に行われた日銀の為替介入、
量的緩和などによって一旦、円ドルレートは円安方向に触れたが、
４月上旬に１ドル８４円を記録した後円高方向に振れはじめ、
５月１８日現在、８０円を割った水準で推移している。

　一方、人民元対ドルレートは足元で下落している。１８日の
人民元対ドルレート（中間値）はやや戻したものの、１７日までの
７営業日の間、連続で下落した。米中戦略経済対話が５月３、４日に
行われた。この時点ではいつも通り人民元対ドルレートは高めに
誘導されたが、その後下落が続いたのである。

　日本では為替は政府の思い通りにコントロールすることができない。
為替の決定メカニズムは市場参加者の売買にゆだねられており、
その参加者として日銀も為替市場に影響を与えることができる。また、
金融政策、為替政策によっても為替に影響を与えることができる。しかし、
円ドルレートを円安トレンドに持っていくためには、単独介入では力不足
である。市場規模に対して日銀が直接的に取引する額が小さすぎる
からである。

　日銀は市場参加者を味方につけるか、円を強制的にでも売らせる方法を
考え出さなければならないが、今のところ、そうした手立ては見つからず、
いつまでたっても為替をコントロールできないでいる。

　一方中国はどうだろうか。

　人民元対ドルレートは実質的に外貨取引センターで決められる。自由な
取引で決定される形とはなっている。

　市場参加者は内外の金融機関である。この金融機関が中国人民銀行とは
無関係に取引を行なうのならば、為替は需給で決まることになる。しかし、
本土の主要銀行は国有銀行であり、国務院が実質的な親会社である。
国務院の経済、為替政策の趣旨に逆らった取引を行なうことは
不可能である。外資銀行は国務院から許認可を得て中国で金融業務を
行っている。かれらにとっても、国務院の意思に逆らって取引を行なう
ことはできない。

　為替の決定メカニズムについても、完全に自由な取引で成り立っているわけ
ではない。毎日の相場の始値は中国人民銀行が示す基準値（中間値）から
始められる。中国人民銀行が銀行から事前にヒアリングした上で、需給を
勘案して基準値を決めるとされているが、実態はどうだか分からない。
１日の値幅は１％と決められている。少なくとも中国人民銀行は基準値を
引き下げることで人民元高を阻止することはできよう。

　こうした為替決定メカニズム以前の問題として、中国は為替の
資本勘定取引について、厳しい制限を設けている。事業を行うため
であれば、外貨を人民元に交換することは自由にできる。しかし、
投資として外貨を人民元に交換することは原則禁止されている。さらに、
国務院は資金の出入りを厳しくコントロールしている。こうした状況で、
投機的資金が中国国内に無制限に流れ込み、それが為替市場を直接攻撃する
ようなことは起こりえない。表現を変えれば、人民元の需要はコントロールされている。

　アメリカは中国のこうしたやり方を何とか止めさせたいと思っている。
アメリカ議会の中には、中国を為替操作国に認定すべきであると考える
議員が少なくない。彼らの意見はその通りであるが、中国との関係が
悪くなればアメリカが困る。アップル製品も、ギャップの衣料品も、
製造先に窮する。財政面では中国はアメリカ国債を大量に保有している。
アメリカをもってしても中国の為替制度を変更させることはできそうにない。

　中国は非常にタフな国である。中国はアメリカの善意の上に、アメリカを
土台として大きく成長したといえるが、その過程で交わした自由化、
国際化の約束を反故にしているといえなくもない。もっとも、中国は、
中国人民のために政治を行っているのであって、世界平和のために政治を
行っているわけではない。


　中国の国情は世界で最も安定している。だから通貨も一番安定している
といえよう。

　人民元は今後急激に上昇することはないだろうが、中国が今後さらに強国に
なっていくとすれば、人民元の真の価値は更に高まるであろう。また、
緩やかではあろうが、確実に上昇していくだろう。円が高いうちに世界で
最も安全で割安な人民元を持っておくことが得策だ。（５月２０日作成）


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