中国株投資レッスン

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電力セクター、今期業績回復へ

配信日：2012年02月23日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年2月23日　第201号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.中国企業訪問ツアーのお知らせ
　　　　　2.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　3.電力セクター、今期業績回復へ
　　　　　4.有料メルマガ：日本復活のための中国徹底分析メルマガ
　　　　　5.中国ビジネス専門家サイト、私も登録しました！！

1.中国企業訪問ツアーのお知らせ
　３月１８〜２０日の日程で、中国企業を訪問する予定です。訪問先は
香港の現地証券会社、深セン市の上場企業２社程度を予定しています。
ちなみに、現地証券会社では口座開設が可能です。ご興味のある方は
ホームページ右上の“お問い合わせ”をクリックしていただき、必要事項を
記入していただいた後、現地企業訪問ツアー参加希望とお書きください。
料金、詳しいスケジュール、利用する旅行会社などは追ってご連絡いたします。
http://china-research.co.jp/index.html

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2.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　世界が一斉に金融緩和に動き出しています。ハンセン指数はほぼ昨年８月の
下落前の水準に戻りつつありますが、金融相場はまだ始まったばかりです。
日本では日銀が金融緩和姿勢を強めたことで、円ドルレートは円安基調に
動き始めています。

　海外株式投資、なかでも成長力の高い中国株投資は今がチャンスです。

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3.電力セクター、今期業績回復へ
　足下で電力セクターの株価が堅調である。たとえば、華電国際電力
（０１０７１）は昨年１０月３日、場中で１．０００香港ドルまで
売られたが、その後はきれいな上昇トレンドを形成しており、
２月１７日現在、場中で最高値１．９９０香港ドルを記録、この間
９９％上昇した。このほか、中国電力（０２３８０）、華能国際電力
（００９０２）なども、昨年秋の最安値から直近の最高値までの株価を
比べると、どちらも７割以上上昇している。

　要因はいくつかある。

　一つ目は、電力価格の上昇、今後の価格上昇期待が高まったこと。
昨年１１月末から１２月初旬にかけて、政府は全国的に電力価格の
引き上げを決定した。これによって足元の収益が回復している。

　それまで政府の電力価格引上げは遅れ気味であったが、それは政府が
インフレ対策を重視していたからである。しかし、消費者物価上昇率が
７月をピークに減速に転じ、１１月以降は４％台まで下がってきた。政府が
電力価格引上げを行い易い環境が整ってきたことで、今後の電力価格上昇に
期待がかかる。

　二つ目は、今後電力供給が増えると予想されること。経済成長率は今年の
第１四半期、あるいは第２四半期に底打ちするというのが
コンセンサスである。市場では、一時のハードランディング懸念は
ほぼ消滅しており、米系格付け会社であるＳ＆Ｐですら
ソフトランディングを予想するほどである。電力需要は年後半にかけて
上昇するといった見方が強まっている。

　一方、足下では電力不足が深刻となっている。

　中国電力企業聯合会は先日、「２０１１年全国電力需給状況及び
２０１２年の分析予測」を発表した。このレポートによれば、発電設備、
特に火力発電設備の増加率鈍化、発電用石炭の供給不足、
水力発電用水資源の供給不安定などの影響を受け、２０１２年における
全国の電力不足は最大で３０００〜４０００万ｋｗに達すると同聯合会は
予想している。さらに、この電力不足の影響で、２０１２年の経済成長率は
やや鈍化するだろうと警告している。

　こうした状況を前にして、政府は電力投資を積極化させるのではないか
といった期待が高まっている。電力会社の長期的な業績を押し上げる
のではないかといった投資家の期待は高まっている。

　電力不足について、もう少し詳しく説明しておこう。

　政府は前回の５か年計画（２００６〜２０１０年）中、
クリーンエネルギーを積極的に普及させようとした。その結果、風力発電、
太陽光発電、ごみ処理発電、原子力発電などへの投資が進み、火力発電への
投資は落ち込むことになった。しかし、クリーンエネルギーは投資した
割には出力が上がらない。昨年３月１１日に発生した
福島原子力発電所事故に伴い、中国の原子力発電所も検査のため出力が
落ち、また、新たなプロジェクトについては批准がストップした
状況となった。こうして電力供給不足は深刻な状態となったのである。

　ただし、政府は状況を正確に把握している。電力不足解消のためには、
西部、北部の石炭発電設備の大型化、集約化を進め、高電圧、
大容量直流送電などのパワーエレクトロニクス技術を導入し、西部、北部の
電力を中東部の電力不足の深刻な地域に送る必要がある。鉄道、道路による
石炭輸送力を引き上げ、これまで以上に大規模でエネルギー資源の
最適利用を図る必要がある。こうした方向で今後、電力行政が進められ、
電力供給は増えていくだろうといった見通しが強まりつつある。

　３つ目はコスト面である。火力発電の主要原料となる石炭価格はここ数年、
上昇を続けていたが、足下ではスポット価格を中心に下落傾向にある。
政府は昨年、石炭価格の上昇を抑える方針を明らかにした。石炭需給、
輸送面でのボトルネックなどを考えると、長期的にみれば、石炭価格は
どちらかと言えば強含みで推移するだろうが、足下では在庫が増えており、
今期に限れば、せいぜい横ばい程度で推移するのではないかと予想される。
水力発電のウエイトが高く、電源構成が多様化している
中国電力（０２３８０）の業績は意外に好調であるが、華電国際電力
（０１０７１）は前期赤字予想、華能国際電力（００９０２）は
前期４割程度の減益が予想される。業績の悪い２社にとって、今期業績は
Ｖ字回復が期待されよう。

　景気敏感株のようなドラスティックな業績変動はない。また、これらの
３社は昨年の高値を超えてきている。今後、派手な株価上昇は
期待できないかもしれない。ただし、業績の回復、規模の拡大は
確からしい。安定度の高い銘柄として、ポートフォリオの一部に加えても
良さそうだ。


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4. 有料メルマガ：日本復活のための中国徹底分析メルマガ

コラム：中国を支える官僚体制の仕組み
ニュースの焦点：高速鉄道建設計画、見直し必至！？
中国の真実：不動産バブルは深刻か？（５）

コラム：中国を支える官僚体制の仕組み

　重慶市の王立軍公安局長が成都のアメリカ領事館を訪れ、政治亡命を求めた
ものの７日、中国国家安全局によって北京に連行されたそうだ。“これは
氷山の一角であり、中国の政治体制は不安定である”といった意見を
持つ方も多いようだ。

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http://www.mag2.com/m/0001397250.html

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5. 中国ビジネス専門家サイト、私も登録しました！！
　中国ビジネス専門家サイト「チャイナプロフェッショナル」オープン
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　2011年12月に開設しました。中国ビジネスに経験豊富な専門家の情報を
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