中国株投資レッスン

※メルマガ内容は省略されています。もっと詳しく見る

• 
• 

上海総合指数は底打ちしたのか？

配信日：2011年12月21日

////////////////////////////////////////////////////////////////
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2011年12月21日　第192号

　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
////////////////////////////////////////////////////////////////
　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1.上海総合指数は底打ちしたのか？
　　　　　　　　　2.有料メルマガのお知らせ

1.上海総合指数は底打ちしたのか？
　１１月１６日の急落以来、ほぼ１カ月に渡り、上海総合指数は下落した。
１２月１５日には、終値ベースで２１８０．９０ポイントを記録、
２００９年３月以来の安値を付けた。もっとも、底割れが続く厳しい
状態の中で、１６日（金）の上海総合指数 は２．０１％上昇、終値は
２２２４．８４ポイントまで回復した。果たしてこの日の急騰で、
上海総合指数は底打ち反転となるのだろうか？それとも底割れが続く
のであろうか？

　将来を予想する前に、なぜ下げたかの理由を整理してみよう。

　最大の要因は政府への失望である。話は少し遡る。やや長いレンジで
みれば、今年の４月中旬をピークに下げ相場が続いているが、その最大の
要因は金融引き締め政策の強化である。政府は１０月下旬、それに終止符を
打ち、金融政策を微調整するといった方針を打ち出した。

　株式市場にとって、“諸悪の根源”である金融引き締め政策が転換される
ということで、投資家の期待は大きく膨らんだ。そのため、上海総合指数は
１０月下旬、一旦ダブルボトムを形成、上昇に転じた。しかし、その後の
政府の動きは鈍かった。少なくとも、具体的に金融緩和が進み、株式市場に
資金が流れ込むような状態とはならなかった。

　政府は何もしなかったわけではない。１１月３０日の引け後、預金準備率の
引き下げを発表したが、それ自体はサプライズとなった。ただし、
投資家は、その先の政策を期待していた。預金準備率の引き下げによって、
流動性が４０００億元程度供給されたが、それだけでは足りないと
判断したのである。投資家の要求に政府が追い付いていないのである。

　もう一つの大きな要因は景気の悪化である。ＥＵ財政危機は深刻である。
また、ＥＵは中国にとって最大の輸出先。中国国内ではユーロ圏崩壊を
懸念する声もあるが、もしそうなれば、輸出産業は大きなダメージを
受ける。現在でさえ零細輸出関連企業の資金繰りは悪化しており、経営は
ぎりぎりのところに追い込まれている。耐える体力がない状態で、さらに
大きな負担が加われば、破綻する企業が続出しよう。外部要因の悪化が
今後、中国経済に大きな影響を与えるのではないかといった懸念が急速に
高まったのである。

　国内では、マクロ統計を見る限り、景気悪化がはっきりしてきた。生産は
鈍化傾向を示している。設備投資は落ち込み、輸出鈍化から貿易収支は
減少傾向にある。消費がかろうじて景気を支えているといった状況だ。
１１月の消費者物価指数が４．２％上昇に留まったが、一面では総需要の
鈍化を表している。要するに、物価が下がるほど景気は悪いということだ。

　ここ１カ月の下落理由について整理すると、足元の景気は悪化しており
今後、悪化傾向を強めると多くの投資家は感じ始めている。それに対して
政府の認識は甘いと判断している。また、不動産問題をより重視するために
思い切った政策を打ち出せないのではないか？そうした経済構造に問題が
あるのではないか？今、政府にできることは限られるのではないか？・・・。

　では、ずっと下がり続けるのであろうか？その答えは金曜日の上昇の中に
あるのだろうか？

　１６日の上海総合指数の動きを少し詳しく調べてみると、大引け前
５０分あたりまでは、前日比マイナス圏で推移しており、これまで通りの
買い手不在の相場が続いていた。その後わずか５０分たらずで、
上海総合指数は２％程度上昇した。

　本土のネット情報から、株価上昇の要因を探ってみると、およそ以下の
通りである。

１．中国証券監督管理委員会の郭樹清主席は１４〜１５日にかけて開かれた
財経フォーラムにおいて、４兆元に及ぶ年金、住宅積立金の資本市場への
積極投資を建議した。
２．１２月の中国購買担当者指数（ＨＳＢＣ調べ、速報値）は４９．０
となり、前月の４７．７と比べやや回復、経済に関して楽観が広がった。
３．テクニカルに売られ過ぎとなっていた。
４．大引け前５０分あたりから出来高が急増しており、銀行株が大きく
上昇したことから、国家資金が株式市場に流入したとみられる。

　特に４について、“四大銀行が大規模な株式購入を行う”といった噂が
流れた。また、人民元対ドルレートに関して、日中急速に人民元が上昇する
場面があった。中国人民銀行が市場に関与し、人民元を支えるよう銀行に
指示したといった噂が広がった。ドルを売って、人民元を買い、
その人民元で銀行に株を買わせたという説である。言うまでもなかろうが、
いつも通り、真相はわからない。

　これらの要因は残念ながら、現在の投資家の期待に正面から答えるような
ものではなさそうだ。もちろん、資本市場改革は、資本市場に資金が
流れ込むようになるので長期的にはポジティブ、また、政府が株価動向に
気を配っており、株価安定化工作を行ったとしたら、これも投資家にとって
心強い。

　しかし、投資家が最も期待するのは経済政策である。“金融が大きく
緩和され、株式市場に資金が流れ込み、一方で経済の回復見通しが高まる”
といったベストシナリオの実現である。このままでは、上海総合指数は、
自律反発はしても、また、株価底割れは一時的に回避できても、本格的な
上昇トレンドを形成するには至らないと予想される。経済活動そのものを
活性化させるような政策が望まれる。

　今回の中央経済工作会議で示された来年の経済運営方針は漸進的であり、
現状維持に近い内容であり、サプライズなしといった結果であった。
しかし、経済政策は柔軟に行われるものである。政府にとっても株価が
下がって良いことは一つもない。むしろ、株価が政府に景気悪化阻止への
対応を迫る形で、経済運営が行われるのであれば、それはある意味、健全な
体制である。きっと政府は現在の難局を乗り切る方法を考え出してくれる
だろう。そうでなければ人民は共産党を支持しない。中国は社会主義国である。
ここは政府の次の一手をじっと見守ろう。（１２月１８日作成）


---------------------------------------------------------------------
2.有料メルマガのお知らせ
　有料メルマガを発行しています。発行元はグローバルリンク
アドバイザーズ株式会社です。

■週刊中国株投資戦略の詳細・お申し込みはこちらから
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html
※現在、入会金無料のキャンペーン中ですので、この機会に是非ご入会下さい！

□まずはサンプルをご覧下さい！
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/sample/weekly.pdf

本ホームページ及び電子メールに掲載されている内容等は、投資の参考と
なる情報提供のみを目的としたものです。したがって、勧誘の目的とした
ものでありません。投資に関する最終判断は、お客様御自身の責任でお願い
申し上げます。ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社のホームページ及び
電子メール情報を用し発生したいかなる損害（被害）及び民事、刑事的問題
については、当社は一切の責任を免れます。金銭・有価証券の預託及び
貸付は一切いたしません。本件でご紹介しているセミナー、メールマガジン
では、ご紹介する商品等の勧誘を行なう場合がございます。セミナー、
メールマガジンにおいて勧誘する商品等へのご購入には、費用等をご負担
いただく必要があります。なお、ご購入頂きました各商品等には価格の
変動等による損失を生じる恐れがあります。商品毎に係る費用等、及び
リスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や取引約款等の
資料をよくお読みください。
　本件に記載されている内容はその正確性又は完全性を保証したものでは
ありません。記載された内容は、予告なしに変更することがあります。また、
投資結果を保証するものではありません。投資に関する最終判断は、御自身の
責任でお願い申し上げます。


---------------------------------------------------------------
中国株投資レッスン
発行システム：『まぐまぐ！』 http://www.mag2.com/
配信中止はこちら http://www.mag2.com/m/0000265585.html
---------------------------------------------------------------
◎中国株投資レッスン
のバックナンバー・配信停止はこちら
⇒ http://archive.mag2.com/0000265585/index.html