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∞スイス中銀の事実上の.......∞

配信日：2011年09月08日

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第304号　スイス中銀の事実上の・・・・


標記に関しまして、以下触れさせていただきます。


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6日（火）、スイス中銀が無制限の為替介入の実施を宣言しました。



声明文では、

「現在のスイス・フランの過大評価は、スイス経済に深刻な脅威とデフレリスクをもたらしている。

中銀は最大限の決意をもってこの目標水準を執行し、無制限に外貨を購入する用意がある」

としています。事実上のユーロ・ペッグです。



7月以降の急速なフラン高の進展に対して、

スイス中銀は8月3日に政策金利の誘導目標をゼロに引き下げて、

資金供給量（＝準備預金の目標金額）を500億フラン拡大することを決めていました。



ですが、南欧のソブリン問題による「質への逃避」から、

フラン高はまったく止まっておらず、

8月10日には資金供給量を400億フラン拡大したりしていました。



この段階でいったんはフラン高は止まっていましたが、

17日にはさらに800億フランスの追加拡大を決定しました。



その後、欧州のソブリン問題への懸念から再びフラン高傾向が見られ始めたので、

今回、フラン売りの無制限介入に踏み切った、というところです。


自国通貨の下落を止めるための介入ではないので、

無制限にできるわけです。



政策表明前は、1ユーロ＝1.12フランを下回るフラン高だったわけですが、

その後は1.20を上回る水準で推移しています。



今回の措置に対して、ECBは：


「理事会はすでにスイス中銀から、

対ユーロで1.20フランを超えるフラン高を容認しないとの決定を知らされている」


とした上で：


「理事会は、スイス中銀が自らの責任で下したこの決定に留意している」


と表明しています。



スイス中銀の責任でやる限りにおいては、スイス中銀の行動を容認するということです。


ユーロ圏のソブリン問題のトバッチリをスイスが受けているわけですから、

ECBが反対できないのは当然かもしれませんね。



スイスフランの急落で大損を出した例が結構あるようです。



日本は円高にどう対処したらいいでしょう？



財務省が大規模な円売り介入を行う一方で、

日銀が追加的な金融緩和策を続けてはいます。



ですが、今のところはスムージング・オペの域を出ていないとマーケットは受け止めていますから、

ちっとも円高は修正されていません。



でも、もし円高が日本経済に致命的な悪影響をもたらすと本当に考えるのであれば、

スイス同様に事実上の無制限介入を宣言すべきでしょうね。



もちろん、スイスのような小国ではないので、

日本がそうした判断（事実上のドル・ペッグ）をするのは容易ではないとは思います。



それは別としても、実は多くの人が

円高を致命的な問題だとは考えていないようにも思えます。



スイス中銀の介入に対する日本国内の反応を見る限り、そういう感じがした昨日でした。


（ハナフダ）

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