中国株投資レッスン

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物価上昇が止まらない

配信日：2011年07月13日

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2011年7月13日　第169号

「中国株投資レッスン」

ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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目次
1. 物価上昇が止まらない
2.セミナーを開催いたします
3.有料メルマガを始めました

1.物価上昇が止まらない
　６月の物価統計が９日、発表された。消費者物価指数（ＣＰＩ）は６．４％
上昇、５月と比べ０．９ポイント高かった。また、工業品出荷価格指数は
７．１％上昇、５月と比べ、０．３ポイント高かった。

　消費者物価指数について。本土系の新浪財経が事前に発表していた
市場コンセンサスは６．２％上昇。５１の機関が予想に参加しているが、
その中で最大の予想値は６．９％上昇、最低は５．４％上昇であった。
実際出てきた数字はコンセンサスを上回るものであり、“サプライズ”である。

　とにかく食料品の上昇が目立つ。食料品価格は１４．４％上昇したのに
対して、非食料品価格は３．０％しか上昇していない。全体のＣＰＩが
６．４％上昇したが、食料品の寄与度は４．２６％である。豚肉の上昇は
すさまじく、５７．１％上昇、寄与度は１．３７％である。肉類全体では
１．９４％の寄与度である。

　そのほか、主な食料品の寄与度を示せば、穀物類０．３４％、水産物が
０．３２％、果物が０．１９％、野菜が０．１８％、卵が０．１６％など。
極端に言えば、食料品だけ（より正確に言えば、居住関連も上昇している）
が急騰しているといった状態が現在の物価上昇である。

　もっとも、ここで示した数字は、対前年同月比での上昇率であり、足元の
状況ではない。統計局の説明によれば、昨年のキャリーオーバー効果
（昨年６月から１２月までの上昇による効果）が３．７％、今年に入って
からの価格上昇効果は２．７％である（合計で６．４％）と説明している。
最近ではずっとこの分析を加えているが、統計局が言いたいのは、昨年の
上昇要因の方が大きく、今年に入ってからの上昇はそれほどでもないという
ことである。

　将来の予想を行うには、直近の動向を知ることが重要である。そこで、
前月である５月の物価指数と比べ、どれだけ上昇したかといった点について
まとめてみよう。

　６月のＣＰＩは５月と比べ、０．３％上昇した。ちなみに、５月は４月と
比べ、０．１％上昇にとどまった。

　６月の上昇要因はやはり、食料品である。５月と比べ、０．９％上昇して
おり、寄与度は０．２８％に及ぶ。非食品の価格はほぼ横ばいであり、
足元でも、食料品の上昇がＣＰＩ上昇のほぼすべての要因と言えそうだ。

　食料品の中では、上がったものもあれば、下がったものもある。まず、
上がったものから示すと、豚肉が１１．４％上昇した。わずか１カ月で
これだけ上昇したのである。そのほか、水産物が２．０％、卵が
４．６％上昇した。一方、野菜、果物の価格は下がっており、それぞれ０．８％、
１３．５％下落した。

　上昇したものについて更に細かく見れば、卵の上昇は減速したが、豚肉、
水産物の上昇は加速した。

　物価の問題でもっとも重要なことは、なぜ上がるのか、そのメカニズム
である。豚肉の価格上昇が最大要因となっているが、はたして供給側の
要因なのだろうか。

　きっかけは、生産量の鈍化であろうが、価格上昇を助長したのは、業者側の
買い占め、売り惜しみ、価格つり上げ行為、消費者側のインフレ期待の
高まりであろう。

　足元では豚肉が上昇している。これが下落すれば、物価全体もしっかりと
下落するだろうか。その時にはまた別の品目が大きく上昇するのでは
なかろうか。

　株で大儲けできなくなって久しい。不動産に関しても度重なる厳しい
価格抑制政策により、投機が難しくなっている。リスクマネーの活躍できる
場所が狭められていることが、物価上昇の遠因でもあるだろう。

　もう少し別の見方をすれば、リスクマネーの発生そのものを抑えることが
当局の狙いと言えるかもしれない。金儲けに対するどん欲さが中国経済の
底力だと思うが、行き過ぎると逆に成長の妨げになる。当局の狙いは活力を
失わない範囲で、中国人の“アニマルスピリット”を上手くコントロール
することである。

　中国人民銀行は６日、利上げを発表、翌日実行したが、これ以上の利上げは
難しいかもしれない。利上げは弱者を苦しめる。中小企業の資金繰りが
厳しくなっているからである。国務院の幹部はこうした問題意識を持ち
始めている。中国人民銀行にとっても、今が正念場であろう。

　本土株について、年後半の上昇を予想するが、引き締め政策の
フェードアウトか、積極的な政策の発動が本格上昇のトリガーである。
物価鎮静化の兆しが見えるまで、株価は神経質な動きが続きそうである。


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