中国株投資レッスン

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物価上昇の本質

配信日：2011年06月22日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2011年6月22日　第166号

　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1. 物価上昇の本質
　　　　　　　　　2.有料メルマガを始めました

1. 物価上昇の本質
　現在の物価上昇は非常に偏った上昇である。先日発表された５月の
消費者物価指数（ＣＰＩ）上昇率は５．５％であったが、項目別にみると、
相変わらず食料品と居住関連が飛びぬけて高い。前者が１１．７％上昇、
後者が６．１％上昇であった。細目は全部で８つしかないが、３つ目に
高いのは保険医療で、３．２％上昇に過ぎない。

　ところが奇妙なことに、中国の物価は、高くなるときは決まって
この形である。たとえば、前回の物価上昇のピークは２００８年２月
であるが、その時のＣＰＩ上昇率は８．７％であった。細目をみると、
やはり食料品が高く、２３．３％上昇している。次に高かったのは
居住関連で、６．６％上昇であった。驚いたことに衣料品、交通通信費、
娯楽教育費はマイナスであった。

　その前のピークである２００４年８月では、ＣＰＩは５．３％上昇。
細目では食料品が１３．９％上昇、居住関連は６．０％上昇であった。
一方、衣料品、交通通信費、娯楽教育費、耐久消費財はマイナスであった。

　中国では多くの製品が生産過剰である。衣料品、耐久消費財、酒・たばこ、
娯楽教育などの価格はいつも安定している。また、国家が緩やかに
価格管理を行なっている保険医療、交通通信費なども価格が急騰するような
ことはない。

　一方、食料品や賃貸価格などは、比較的自由な市場取引によって
決定される。結局、食料品と居住関連に物価の動きがすべて集約されて
表れるのである。

　現在の物価上昇はすべてのものが一度に上がっているわけではない。だから
中国の物価上昇はディマンドプル型ではないと思う人も多いようだ。
しかし、中国の物価には変化しやすいものと、そうでもないものとが
存在する。つまり、今の物価上昇はディマンドプル型である可能性を
排除できないということである。さらに言えば、食料品、家賃などの
居住関連の価格上昇の背後には、マクロ的な要素が多分に含まれていると
考えた方がよいだろう。

　５月の物価上昇における食料品価格の上昇の寄与率は６３．６％に達した
そうである。食料品価格に絞って物価上昇の要因を考えてみよう。供給側の
要因として、干ばつの影響があったのではないかと言われている。確かに、
穀物類、野菜などについて影響があったであろうが、影響が
大きかったのは、豚肉の上昇である。５月の豚肉価格は
４０．４％上昇しており、ＣＰＩ上昇全体に対する寄与率は２０％近い。


　豚肉価格の上昇について、飼料を含め穀物類、エネルギー、原材料など
輸入物価上昇によって、食糧生産コストがアップし、それが食料品価格
上昇に跳ね返った部分もあるだろう。しかし、そうした
コストアップ要因よりも、生産サイクルに変化が生じ、それが原因で
需給バランスが崩れ、価格が上昇したといった部分の方が明らかに大きいと
思われる。

　卵も急騰しているが、この説明はどうしたらいいのだろうか。現在の
物価上昇は、資金面で余裕があることで、業者が買い占め、売り惜しみを
したり、消費者が比較的安易に業者による価格引上げを受け入れたり
している面もあるのではなかろうか。マネーのだぶつきやインフレ期待が
物価上昇の主な要因であれば、預金準備率を引き上げるべきであるし、
金利も引き上げるべきであろう。

　中央政府としては、お金を設備投資、正常な経営のための運転資金、企業の
研究開発投資などに使ってもらいたい。しかし、企業も個人も、“お金を
儲けること”がすべてである。多くの企業経営者にとって、回収までに
時間がかかり、リスクの大きな設備投資や、手間のかかる事業経営よりも、
短期で高い収益が得られるチャンスのある投機に資金を投じようと
したがるのは当然である。

　政府のやるべきことははっきりしている。金融を引き締め、投機を
止めさせ、インフレ期待を抑え込む。その上で、政府が伸ばしたい需要を
はっきりと示し、そこに資金が誘導されるように政策を打つことである。
そこまで手をかけなければ、経済はうまく成長軌道に乗らないという
ことである。


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