中国株投資レッスン

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スタグフレーションの心配はいらない

配信日：2011年04月16日

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　　　　　　　　　 2011年4月16日　第156号

　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1. スタグフレーションの心配はいらない
　　　　　　　　　2.お知らせ

1. スタグフレーションの心配はいらない
　国家統計局は１５日、今年の第１四半期、３月の経済統計を発表した。

　今回の発表で最も注目されたのは３月の消費者物価指数（ＣＰＩ）で
あるが、結果は５．４％上昇であった。ちなみに、２月は４．９％、直前の
市場コンセンサスは５．２％であり、インフレは人々の予想を超えて
進行しているようにもみえるが、２月との比較では、０．２０７％低下
している。

　また、物価に次ぎ注目された今年第１四半期の実質ＧＤＰ成長率は９．７％
であった。昨年の第３四半期は９．６％、第４四半期は９．８％であり、
今回はちょうどその真ん中の値となった。

　果たしてこの結果をどう評価したらいいのだろうか？統計発表後、続けて
行われた質疑応答で、ある記者が“中国経済はスタグフレーション
（物価上昇、経済減速の同時進行）に向かっているのではないか”と
質問している。それに対して国家統計局のスポークスマンは、次のように
答えている。

　まず、現状であるが、スタグフレーションではない。

　経済は、安定成長を続けている。経済成長率は３四半期連続で、９．５−
１０％の間である。この３四半期の工業生産は１３．５％、１３．３％、
１４．４％で推移している。

　就業は増加している。第３四半期の都市部就業者数は前年同期と比べ
４６３万人増加しており、出稼ぎ農民の数も前年同期とくらべ５３０万人
増加している。

　そのほか、第１四半期の政府財政収入は対前年同期比３３．１％増、
企業利益は３４．３％増、都市部住民の可処分所得は実質化した値で
７．１％増、農民の可処分所得は同じく１４．３％増である。

　こうしたデータをもとに総合的に判断すれば、中国経済は理想的な成長を
続けている。

　次に、上半期、あるいは今年について予想すれば、スタグフレーションに
陥る可能性は非常に小さい。なぜならば、潜在的な成長力が非常に強い
からである。

　今年は第１２次五カ年計画の初年度であり、各地方の投資意欲は旺盛で
ある。たとえば、第１四半期の民間設備投資は３１．５％増と高水準を
維持している。

　消費に関しては、自動車や住居関連の伸びが幾分鈍化しているが、自律的な
現象ではなく、政策による影響である。消費全体の伸び悩みは、これまでの
急速な伸びの反動であり、正常な調整である。中国はこれから都市化の
加速する時期に入り、消費構造がレベルアップするであろう。消費の
潜在成長力、成長余地は大きい。

　貿易に関しては、第１四半期、貿易赤字となった。ただし、世界経済が
回復に向かう中で、貿易もバランスよく成長するであろう。

　物価に関しては、コントロール可能である。中央政府はインフレ問題を
重視しており、これまで数々の物価コントロール政策を打ち出している。
それらの効果ははっきりと表れており、これからもコントロールできるだろう。

　ちなみに、他の新興国の状況をみると、３月におけるブラジルの
ＣＰＩ上昇率は６．３％、ロシアは９．５％である。インドでは２月の
数字しか発表されていないが、８．８％であった。３月は９％前後と
予想される。こうした国々と比べ、中国の物価上昇率は相対的に低く
保たれている・・・。

　重要なことは、政府がインフレ抑制を最重点政策としている点である。
問題意識の高さに加え、社会主義国中国ではコントロールする手段が
たくさんある。加えて、内在する成長力が非常に強い。この先、利上げ、
預金準備率の引上げはしばらく続くであろう。しかし、その結果、経済が
大きく腰折れする可能性は低いだろう。だからこそ、金融引き締め懸念が
強い中、上海総合指数は１月下旬以来、上昇トレンドが出ているのだ。
中国経済は至って健全である。


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2.お知らせ
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