中国株投資レッスン

※メルマガ内容は省略されています。もっと詳しく見る

• 
• 

不動産株、買われる

配信日：2011年04月02日

////////////////////////////////////////////////////////////////
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2011年4月2日　第154号

　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
////////////////////////////////////////////////////////////////
　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1. 不動産株、買われる
　　　　　　　　　2.お知らせ

1. 不動産株、買われる
　不動産銘柄がとうとう動き出した。

　本土を代表する指数として、上海深セン３００指数があるが、
その不動産成分である３００不動産指数は３月１７日から
４月１日にかけて７．２％上昇した。ちなみに、この時期、
上海深セン３００指数は２．４％しか上昇していない。

　個別銘柄について、同じ期間の本土を代表する不動産銘柄の株価の動きを
みると、万科企業（深センＡ株：０００００２）は７．８％上昇、
招商局地産（深センＡ株：００００２４）は１２．８％上昇している。
ちなみに、香港市場に上場する
中国海外発展（レッドチップ：００６８８）は２３．９％も上昇している。

　不動産セクターが買われた最大の要因は、日本で言えば公団住宅のような
性質である保障性住宅の建設強化。

　李克強副首相は２月２４日、全国保障性住宅建設工作会議で講話を行い、
共産党、国務院の決定に従い、“大規模な保障性住宅建設を実施、今年は
１０００万件の建設を行う”と発言した。

　さらに、国家発展改革委員会の徐副主任は３月６日、全人代による
プレスリリースにおいて、“これから５年間に都市部の保障性住宅を
３６００万件建設する必要がある。今年、来年は１０００万件、
その後３年で１６００万件を建設し、２０１５年には保障性住宅の占有率を
２０％に引き上げる。”と発言した。

　政府が繰り出す不動産政策は２００９年１２月以来、厳しい
抑制政策ばかりであったが、一部の領域ではあるが、積極的な拡大政策が
強調されるようになった。

　もっとも、政策発表直後は、セメント、ガラス、鉄鋼などがまず、
物色された。不動産が上がり始めたのは少し時間が経ってからであった。
不動産会社にとって、保障性住宅は商業住宅ほど利益率が高くない。
そのため、株価上昇が政策発動よりも少し遅れたのである。確かに利益率は
高くないが、ボリュームはありそうである。この政策によって、
不動産会社の将来展望が幾分明るくなったのは確かである。

　不動産銘柄が買われた別の理由として、足元の業績が良いこと、結果として
バリュエーションが安いという点も挙げられよう。
２０１０年１２月期業績をみると、万科企業（深センＡ株：０００００２）は、
３．８％増収、３６．７％増益、
招商局地産（深センＡ株：００００２４）は３６．０％増収、２２．３％増益。
４月１日現在の実績ＰＥＲをみると、それぞれ１３．３倍、１５．９倍である。
香港上場の中国海外発展（レッドチップ：００６８８）も同様で、
２０１０月１２月期業績は１８．７％増収、６５．７％増益、
４月１日現在の実績ＰＥＲは１０．８倍である。

　もっとも、今後も株価が上昇し続けるかどうかについて、不安がない
わけではない。

　国務院は１月２６日開かれた常務会議で、不動産市場のコントロールを
厳しく行う方針を示している。いわゆる“新国八条”と称される政策である。

　各都市はその地区における年間の不動産価格コントロール目標を定め、
それを第１四半期内に公布しなければならないこと、二件目住宅に対する
頭金は６０％（これまでは５０％）を下回ってはならないこと、
不動産価格が高すぎたり、価格上昇が早すぎたりした都市については、
一定期間内、住宅購入制限措置を定め実行することなどがその内容である。

　新国八条に基づき、各都市は不動産価格コントロール目標を発表したが、
その内容はどこも似たり寄ったり。ＧＤＰ成長率、可処分所得の伸び率
以下に抑えるといったものがほとんどである。昨年の価格と比べ、
平均すればおおよそ１０％前後高い価格が目標値となっている。

　こうした水準の目標に対して今後、国務院がどのような反応を示すのか。
そのまま認めるのであれば、不動産価格（商業住宅）は今年も増勢が
期待できる。一方国務院がさらに商業住宅への規制を強めるようであれば、
株価は再び売り込まれる可能性がある。政策リスクがあることに注意が
必要である。

　株価を見ると、中国海外発展は上がりすぎである。４月１日現在の株価は、
２００９年の高値まであと２０％弱（修正株価ベース）、２００７年の
高値まであと２６％程度の水準である。香港市場の市場平均ＰＥＲは本土と
比べ低い時期が圧倒的に多いこともあり、この銘柄に投資しても、大きな
キャピタルゲインは狙いにくいだろう。

　その点、週足、月足チャートを見る限り、Ｂ株の招商地産（２０００２４）、
万科企業（２００００２）はまだ安い。特に招商地産に関しては、
Ａ株の株価よりもＢ株の株価の方が３割強ほど割安といった面もある。
今からでも十分注目できる銘柄である。


----------------------------------------------------------------------
2.お知らせ
　本ホームページ及び電子メールに掲載されている内容等は、投資の参考と
なる情報提供のみを目的としたものです。　したがって、勧誘の目的とした
ものでありません。投資に関する最終判断は、お客様御自身の責任でお願い
申し上げます。ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社のホームページ及び
電子メール情報を用し発生したいかなる損害（被害）及び民事、刑事的問題
については、当社は一切の責任を免れます。金銭・有価証券の預託及び
貸付は一切いたしません。本件でご紹介しているセミナー、メールマガジン
では、ご紹介する商品等の勧誘を行なう場合がございます。セミナー、
メールマガジンにおいて勧誘する商品等へのご購入には、費用等をご負担
いただく必要があります。なお、ご購入頂きました各商品等には価格の
変動等による損失を生じる恐れがあります。商品毎に係る費用等、及び
リスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や取引約款等の
資料をよくお読みください。
　本件に記載されている内容はその正確性又は完全性を保証したものでは
ありません。記載された内容は、予告なしに変更することがあります。また、
投資結果を保証するものではありません。投資に関する最終判断は、御自身の
責任でお願い申し上げます。


---------------------------------------------------------------
中国株投資レッスン
発行システム：『まぐまぐ！』 http://www.mag2.com/
配信中止はこちら http://www.mag2.com/m/0000265585.html
---------------------------------------------------------------
◎中国株投資レッスン
のバックナンバー・配信停止はこちら
⇒ http://archive.mag2.com/0000265585/index.html