中国株投資レッスン

※メルマガ内容は省略されています。もっと詳しく見る

• 
• 

金融引き締め政策は経済失速を招くのか？

配信日：2011年02月12日

////////////////////////////////////////////////////////////////
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2011年2月12日　第147号

　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
////////////////////////////////////////////////////////////////
　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1. 金融引き締め政策は経済失速を招くのか？
　　　　　　　　　2.お知らせ

1.金融引き締め政策は経済失速を招くのか？
　上海総合指数とハンセン指数について最近の動きを比べてみると、とても
対照的である。前者は１月２５日を底に上昇トレンドが出ており、
春節明け後も、初日こそ下落したがその後大きく回復、上昇トレンドを
維持している。一方、ハンセン指数は１月１９日を天井として
下落トレンドとなっており、春節明け後は下落スピードを速めている。

　どちらの市場でも、最も注目されたのは金融引き締め政策であるが、相場の
明暗を分けたのは、政策発動に対する反応の違いである。

　春節明け直前の２月８日、中国人民銀行は利上げを発表した。１月には
１４日（実施は２０日）に預金準備率の引き上げを発表している。
こうした金融引き締め政策、あるいは引き締め懸念に対して、本土市場が
全く反応しなかったわけではない。

　上海総合指数は１月１４日以降、いったん持合いを下離れしている。
１月２５日に底打ちするまでの７営業日、終値ベースで４％程度の調整が
あった。ただし、その後反転し、２７日には新たな不動産価格抑制政策が
発表されたにもかかわらず、それを完全に消化。直近の利上げ発表も
跳ね返し、１月１３日の水準まで戻している。本土市場は現状の
金融引き締め懸念をほぼ織り込んだと言えよう。

　一方、ハンセン指数は、本来、連動性の強いＮＹダウが昨年来高値を
更新しているにもかかわらず、下落トレンドを形成している。
引き締め懸念を織り込んでいく形で下げているといった状態である。

　本土の投資家と、香港市場での主力投資家である欧米機関投資家との間で、
金融引き締めに対する評価が異なるわけだが、そうした違いが生じる
最大の要因は、“金融引き締め政策の経済成長への影響、政府の
政策スタンス、マクロコントロールなどへの理解”に大きな隔たりがある
からではなかろうか。

　 “今回の金融引き締め政策は、インフレ期待の沈静化、不動産価格上昇の
抑制や、インフレ、資産価格上昇を招いている根本的な原因である
過剰流動性を抑制することが目的であり、過熱する経済を抑制することが
目的ではない。経済が停滞する兆候が少しでも表れたら、政府は
そうならないような対応を取るだろう。” 本土投資家の発想は、おおよそ
こういったものではなかろうか。

　一方、欧米機関投資家の発想はもっとオーソドックスなもので、
“資産価格の上昇、インフレ期待の増大を抑えるために金融引き締め政策を
強めれば、経済は必ず減速する”といったところではなかろうか。

　両者の考え方には根本的な違いがある。政府と経済との関係、そもそも、
“経済はどんなことをしてもコントロールしなければならないし、
コントロールできる”と考えるのか、“政府の力は限られており、経済を
自由にコントロールすることは非常に難しく、むしろできるだけ政府の
関与は少ない方がいい”と考えるのかの違いである。

　今後の経済や、株価の動きを予想するには、現段階でどちらが正しいかを
考えるよりも、中国政府が“今後どのような行動をとるか”が重要である。

　“物価はどんな手段を講じても引き下げる。不動産価格もこれ以上の上昇は
あらゆる方法で防ぐ。しかし、経済の大幅減速は許さない。政府は
どんなことがあっても、経済の持続的、安定的な成長を実現させる”。

　投資家の期待は大きい。期待というよりも、“もしそれが
実現できなければ我々は政府を認めない”といった厳しい要求というべき
かもしれない。こうした考え方は投資家というよりも全人民の考え方と
言えるかもしれない。期待とも、厳しい要求とも取れるような全人民の
無言の圧力を受け、共産党、国務院は必死に経済政策に取り組んでいる。
この微妙な緊張感が中国経済成長の原動力である。

　株価見通しについて一言。“中国を知るのは中国の投資家”である。
香港市場への投資においても、“本土の意見”を参考にしたい。
上海総合指数に上昇トレンドが出るなら（出ると予想するなら）、
香港株も買いである。


----------------------------------------------------------------------
2.お知らせ
【セミナー】
　2月15日（火）、20：00より、マネックス証券主催によるオンライン
セミナーで講師を務めます。テーマは人民元についてです。
詳しくは、マネックス証券ホームページをご覧ください。
http://www.monex.co.jp/AboutUs/00000000/guest/G800/new2011/news11022.htm


　本ホームページ及び電子メールに掲載されている内容等は、投資の参考と
なる情報提供のみを目的としたものです。　したがって、勧誘の目的とした
ものでありません。投資に関する最終判断は、お客様御自身の責任でお願い
申し上げます。ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社のホームページ及び
電子メール情報を用し発生したいかなる損害（被害）及び民事、刑事的問題
については、当社は一切の責任を免れます。金銭・有価証券の預託及び
貸付は一切いたしません。本件でご紹介しているセミナー、メールマガジン
では、ご紹介する商品等の勧誘を行なう場合がございます。セミナー、
メールマガジンにおいて勧誘する商品等へのご購入には、費用等をご負担
いただく必要があります。なお、ご購入頂きました各商品等には価格の
変動等による損失を生じる恐れがあります。商品毎に係る費用等、及び
リスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面や取引約款等の
資料をよくお読みください。
　本件に記載されている内容はその正確性又は完全性を保証したものでは
ありません。記載された内容は、予告なしに変更することがあります。また、
投資結果を保証するものではありません。投資に関する最終判断は、御自身の
責任でお願い申し上げます。


---------------------------------------------------------------
中国株投資レッスン
発行システム：『まぐまぐ！』 http://www.mag2.com/
配信中止はこちら http://www.mag2.com/m/0000265585.html
---------------------------------------------------------------