中国株投資レッスン

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利下げが株価を押し上げる！！

配信日：2014年11月27日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2014年11月27日　第345号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.中国株有料メルマガに助言しています！！
　　　　　2.利下げが株価を押し上げる！！
　　　　　3.『中国株二季報 2014年夏秋号』の販売開始！！

１. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　上海総合指数は２００９年８月以来続いた下げトレンドから脱出、
長期上昇トレンド入りしたと見られます。

　全面深化改革への期待が少しずつ市場に浸透し始めています。

　中国の構造改革は着実に進んでいます。

　本土株に限りません。中国株はこれからが買い場です。

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html

２.利下げが株価を押し上げる！！
　滬港通は期待外れ。１１月のＨＳＢＣ中国製造業ＰＭＩは前月を
０．４ポイント下回り、市場予想を下振れ。さらに、本土市場では、
２４日、７社のＩＰＯが行われるのを皮切りに１１月最終週は合計で
１兆６０００億元程度の資金が凍結されそうだ。先週後半、マクロを
重視する理性的な投資家は将来を悲観したはずだ。

　そんな状況で、２１日（金曜日）現地時間１８時過ぎ、中国人民銀行は
突然、利下げを発表した。

　１年物貸出金利は０．４ポイント引き下げられ５．６％、１年物預金金利は
０．２５ポイント引き下げられ２．７５％となる。また、金利の市場化を
推し進めるため、預金金利の上限は、それまでの基準金利の１．１倍から
１．２倍に拡大される。実施開始日は発表翌日の２２日である。

　各行とも１年物預金金利は上限である３．３％に張り付いていた。今回の
利下げで基準金利は０．２５ポイント引き下げられたものの、上限の
引き上げがあったため、実質的には３．３％で変わらない。

　過去の慣例をみると、利下げ（利上げ）の幅は０．２５ポイントである
ことが多い。その点で今回の利下げの規模は十分大きい。さらに、
預金金利については実質的に引き下げられていない。その点も加味すれば、
今回の利下げのインパクトは非常に大きいと言えるだろう。

　“塞翁失馬（人間万事塞翁が馬）”である。悲観的な見通しは一瞬にして
楽観に変わる。人生は“天のみが知る”ということだ。

　ただし、この故事と中国の経済、株式とは大きな違いがある。


　天が状況を変えるのではなく、“国家（共産党、国務院、
中国人民銀行・・・）”が状況を変えるという点において、根本的な違いが
ある。

　“国家”はなぜこのタイミングで利下げを行ったのであろうか？

　中国人民銀行の責任者は、新聞記者たちの質問に答え、“経済は引き続き
合理的な成長速度を保っている”と発言している。単に景気に配慮した
わけではないとしている。

　一方で、経済構造調整が大きく変化する中で、“融資を受けることが
難しく、しかもコストが高いといった問題が突出している”と
発言している。特に、零細企業については７月の時点で支援策が
打ち出されているにもかかわらず、依然として一部では厳しい状況にあると
指摘している。

　今回の利下げは、この零細企業を支援し、就業を確保し、市民生活を
助けることが目的の一つであると説明している。

　また、今回の利下げによって、“社会融資コストを引き下げ、実際の金利を
合理的な水準に戻し、企業融資コストが高すぎるといった問題を緩和する”
としている。つまり、企業の投資意欲を引き出そうとしているということ
である。

　４月以来、国務院はインフラ投資建設を加速させようとしているが、
資金不足で進捗が遅れている。保障性住宅にしても、戦略的新興産業に
対する支援策にしても、資金不足が問題となっている。ならば、
資金調達コストを引き下げて、国務院が進めたいプロジェクト、
発展させたい産業に資金を供給しよう・・・。これが国務院の狙いであろう。

　まとめると、国家の意志は、“零細企業の支援、就業の確保、市民生活の
改善、発展させたい産業への資金供給”である。関連するセクター、銘柄は
自ずと明らかになってくる。

　本土、香港とも、株価は上がりそうである。何を狙ったらよいだろうか？

　まず、直接的に影響の大きな金融セクターが狙い目である。利下げは
株式市場に有利である。証券、保険は買いである。一方、銀行については、
貸出は増えそうだが、利ザヤは縮小に向かう。やや買いにくいところである。

　また、借入の多いセクターである不動産には資金が入り易くなるだろう。
零細企業に加え、借入が多く、事業環境の悪い素材関連も注目されるだろう。

　素材関連は、建設工事需要の高まりを通じ、価格は下げ止まり、数量も
伸びるだろう。中でも、セメントは、需給環境を含めて考えると、業績に
対するインパクトはもっとも大きいだろう。

　そのほかインフラ投資関連としては、鉄道建設、建設・エンジニアリングが
再度注目されるだろう。

　業績の悪い石炭、非鉄金属などの景気敏感株全般にも株価上昇のチャンスが
あるだろう。

　そのほか、エネルギー関連、環境関連なども、国家が積極的に発展させたい
産業である。狙える銘柄は多い。

　関連するセクターで株価の下がっているところを狙ってみると、
大きな成果が得られそうだ。（１１月２２日作成、有料メルマガから一部抜粋）。


３. 『中国株二季報 2014年夏秋号』の販売開始！！
　中国株投資の必携・必読書、二季報最新号が発売されました。

　巻頭特集、「２００万円でポートフォリオを組む」を執筆しました。

　香港、上海市場間の相互取引開始は香港株を狙うチャンスです。

　詳しくはこちらのサイトをご覧ください。
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