中国株投資レッスン

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マクロが逆風でも勝てる銘柄は？

配信日：2014年10月23日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2014年10月23日　第340号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.中国株有料メルマガに助言しています！！
　　　　　2.マクロが逆風でも勝てる銘柄は？
　　　　　3.『中国株二季報 2014年夏秋号』の販売開始！！

１. 中国株有料メルマガに助言しています！！
　上海総合指数は２００９年８月以来続いた下げトレンドから脱出、
長期上昇トレンド入りしたと見られます。

　全面深化改革への期待が少しずつ市場に浸透し始めています。

　中国の構造改革は着実に進んでいます。

　本土株に限りません。中国株はこれからが買い場です。

　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社は、グローバルリンクアドバイザーズ
株式会社が発行する週刊中国株投資戦略レポートに関して、助言・
情報提供を行っております。
http://www.gladv.co.jp/members/china_senryaku/index.html

２.マクロが逆風でも勝てる銘柄は？
　先週の世界市場は大きく下げたところが多いが、香港市場の下げはそれほど
顕著ではなかった。

　とはいえ、ハンセン指数は９月４日の場中で付けた２５３６３ポイントから
１０月３日には安値２２５６６ポイントまで下げており、この間１１％の
急落となった。その後は小さなリバウンドがあって、１０月１７日現在、
値固めが続いているといったところである。

　高値を付けた９月４日から１０月１７日に至るまで、どのセクターが動いた
のかを整理しながら、今後の投資戦略について検討してみたい。

　まず、厳しい下げ相場にもかかわらず、上昇傾向の見られたセクターが
ある。医薬品、薬品販売、電車、電子部品、高速道路といったセクターの
株価は堅調に推移している。

　今回の下げは一体、何が要因なのだろうか？

　アメリカのＱＥ終了、金利上昇懸念、ドル高などで香港から資金が流出。
先週は世界経済の見通し悪化が追い打ちをかける格好で投資マインドが
冷え込んだ。

　本土の景気減速懸念、抗議運動の継続といった香港固有の悪材料も影響した
だろう。

　こうした地合いでは、どうしてもディフェンシブなところが
買われやすい。医薬品、薬品販売、高速道路といったところはそこが
意識されて買われたのだろう。

　医薬品、薬品販売については、政策面でのサポートも大きい。中国は現在、
全面深化改革を進めているが、その目標とするところは庶民の生活の質を
高め、“みんなが豊かになる”ことだ。

　老齢化が急速に進む中で、都市化を進める計画だが、医療保険制度を
充実させ、医療水準を引き上げ、更に、医療機会を広げなければならない。
いわば全面深化改革の中核の一つとなるところである。

　足元は、農村、都市部ともに、医療保障制度が急速に発展しており、
医薬品需要は増加、各社とも業績は良い。下げ相場で、最も買い安心感の
あるセクターである。

　今後も厳しい相場が続くと予想するならば、この医薬品、薬品販売といった
ところは今後も物色の柱になるだろう。

　東瑞製薬（02348）、康哲薬業（00867）、四環医薬（00460）、
中国中薬（00570）といったところが買われているが、引き続き
上昇トレンドを維持しそうだ。

　電車については、足元で業績が回復している上に、見通しが非常に良い。
短期的には景気対策として、長期的にはインフラ投資の中核として、
鉄道建設需要は高水準を維持、電車需要も高まると予想される。

　技術力の高い中国北車（06199）、生産能力の大きい中国南車（01766）、
電気系統部門を製造、海外輸出にも力を入れている
株洲南車時代電気（03898）はいずれも長期投資に耐えうる銘柄である。

　電子部品については、本土での４Ｇ普及に伴い、スマートフォン需要が
高まっており、末端の部品メーカーの業績が好転している。このセクターに
ついては競争が激しく、また、世界需要にやや陰りもあり、
少し注意しながら投資した方が良いだろう。

　上昇率の高かった銘柄は、舜宇光学科技（02382）、
BYDエレクトロニック（00285）、嘉瑞国際（00822）など。
電子部品メーカーではないが、需要先が同様となる
プラスティック射出成形用の金型などを製造する東江集団（02283）も
大きく上昇している。

　次に、この間、大きく下げたセクターを見ると、石油関連、食料品、電力、
不動産（本土）などが挙げられる。いずれもファンダメンタルズの悪化が
下げの要因と言えるだろう。

　不動産（本土）では、不動産開発投資が鈍化、価格は低下しており、しかも
その度合いが顕著である。とてもわかり易い理由で下げている。

　ただし、このセクターに対しては、政策面で既に大きな変化が現れている。
多くの地方政府が２件目住宅の購入制限を解除し始めた。大手銀行は
１件目住宅購入に限り、優遇金利を適用、貸出を増やす姿勢を強めている。

　不動産業は固定資産投資では製造業と並びウエイトが大きく、波及効果が
大きいだけに、総生産に与える影響も大きい。国務院としてはバブルの
拡大を抑えたいのと同じように、バブルの崩壊についても抑えたいと
考えている。不動産は政策によって、安定成長となるよう
コントロールされるだろう。

　このセクターは、銘柄間で良し悪しに大きな格差がある。株価はそれほど
下がっていないが、事業素質の良い中国海外発展（00688）、万科企業（02202）、
華潤置地（01109）、融創中国（01918）、世茂房地産（00813）などに
絞って投資した方がよさそうだ。

　石油関連については、原油価格下落の影響が大きい。国有企業改革、
天然ガス価格改革などの好材料のある銘柄も多いが、需給が緩んでおり、
原油価格はしばらく低位で推移するとみているので、原油価格の見通しが
改善した時点で注目し始めたほうが良いだろう。

　電力については、電力使用料の伸びが鈍化しており、景気減速の影響を
大きく受けている。また、食料品については本来ディフェンシブセクター
なので、買われて良いはずであるが、物価がデフレ気味なので業績が
振るわない。逆張りで買うにもやや面白みのないところである。

　そのほかのセクターでは、たとえば、アパレル、電力機械、
海運あたりでは、銘柄間の格差が大きくなっている。上がっている銘柄も
あれば、下がっている銘柄もある。

　たとえば、アパレルでは、足元の業績の良い安踏体育用品（02020）、
申洲国際集団（02313）、電力機械では、原子力発電関連で期待の掛かる
上海電気集団（02727）、東方電気（01072）、海運では、本業を核に
しつつも物流業務を強化しようとしている中国外運（00598）、
海豊国際（01308）などが買われている。

　経営陣の自社株買いといった悪材料のあった安踏体育用品を除けば、
いずれも注目できそうな銘柄である。

　ここでは分類上ピックアップできなかったが、
上海・香港ストックコネクトで期待できる証券、保険、４中全会で
話題になりそうな改革絡みの銘柄など、投資の糸口は豊富である。

　マクロは重要だが、個別銘柄の動きは全く同じではない。どんな相場でも
投資のチャンスはあるはずだ。
（１０月１８日作成、有料メルマガより抜粋）


３. 『中国株二季報 2014年夏秋号』の販売開始！！
　中国株投資の必携・必読書、二季報最新号が発売されました。

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