中国株投資レッスン

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７月の統計発表、底打ちとはならず

配信日：2012年08月19日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2012年8月19日　第225号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.７月の統計発表、底打ちとはならず
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

　世界は一斉に金融緩和に動き出しています。金融相場はまだ始まった
ばかりです。

　中国本土、香港市場は金融緩和、金融改革への期待から
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2.７月の統計発表、底打ちとはならず

　７月の経済統計が発表された。

　鉱工業総生産は９．２％増で、６月と比べ０．３ポイント低下、
ブルームバーグによる（以下同様）市場コンセンサスと比べ、
０．５ポイント低かった。発電量は２．１％増と６月よりも２．１ポイント
改善したものの、鉄鋼、セメントはほぼ横ばい、非鉄金属、エチレン、
自動車などは悪化した。

　７月までの累計の固定資産投資は２０．４％増で、６月までの累計と同じ、
市場コンセンサスと比べ、０．２ポイント低かった。製造業は
２４．９％増と６月までの累計と比べ、０．４ポイント改善、鉄道、
道路などを含む交通運輸業は０．７％増と２．７％改善した。

　しかし、不動産開発投資は１５．４％増と６月までの累計と比べ、
１．２ポイント悪化した。内、住宅投資は１０．７％増、商品不動産販売
面積は▲６．６％減、土地購入面積は▲２４．３％減となり、６月までの
累計と比べ、それぞれ１．３ポイント、３．４ポイント、４．４ポイント
悪化した。

　小売売上高は１３．１％増で、６月と比べ０．６ポイント低下、本土の
市場コンセンサスと比べ、０．４ポイント低かった。

　消費者物価指数は１．８％上昇で、６月と比べ０．４ポイント低下、
市場コンセンサスと比べ０．１ポイント高かった。工業品出荷価格指数は
▲２．９％下落で、６月と比べ０．８ポイント低下、市場コンセンサスと
比べ０．４ポイント低かった。

　貿易統計では、輸出は１．０％増で、６月と比べ１０．３ポイント低下、
市場コンセンサスと比べ７ポイント低かった。輸入は４．７％増で、６月と
比べ１．６ポイント低下、市場コンセンサスと比べ２．３ポイント
低かった。貿易収支は２５１億ドルで前月よりも６６億ドル減少、
対前年同月よりも５０億ドル減少した。

　金融統計では、Ｍ２は１３．９％増で、６月と比べ０．３ポイント上昇、
人民元新規貸出純増額は６月と比べ３７９７億元減少したものの、
前年同月と比べると４８５億元増加した。

　全体数字の確認を通して、まず言えることは、経済は未だ底打ちしていない
ということだ。５月後半、政府は積極財政政策を加速させる方針を示し、
すぐに実行されたが、その結果が数字として表れてはいない。利下げ、
預金準備率引き下げ、オペレーションによる資金放出など金融は緩和されて
いるが、それによって設備投資、消費はいずれも刺激されるには
至っていない。

　もっとも、不動産コントロール政策は厳しいまま。製造業の設備投資は
足下でやや回復してはいるものの、製造業の中には、鉄鋼、セメント、
ガラス、アルミなど、素材産業を中心に生産過剰産業は多い。結局、
需要拡大策は、道路、水利、農業などのインフラ設備や保障性住宅建設など
いわゆる公共投資に集中している。こうした部分に対する投資拡大だけでは
経済波及効果は限られる。減税、補助金政策などを組み合わせた
消費拡大策に加え、戦略的新興産業の発展育成政策の加速、地域開発の
強化など、第１２次五カ年計画の促進といった長期的な政策の前倒しなどを
早急に進める必要があるだろう。

　国有企業は景気が悪いからと言ってリストラが進んだり、給料が減ったり
することはほとんどない。景気悪化で直接影響を受けるのは、外資企業に
努める従業員や零細民間企業ばかりである。政府は零細民間企業に対して、
資金繰りが悪化しないよう窓口規制などを通じて銀行への指導を
強めている。しかし、そうした対応にも限界がある。

　物価低下が示すように、需要の鈍化は顕著である。とにかく有効需要の
更なる拡大が必要である。（８月１２日作成）

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