中国株投資レッスン

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ハンセン指数はボックス上限を超え上昇

配信日：2009年07月24日

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2009年7月24日 第60号

「中国株投資レッスン」

ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社 田代尚機 発行
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目次
1.ハンセン指数はボックス上限を超え上昇
2.お知らせ

1. ハンセン指数はボックス上限を超え上昇
いつものことであるが、今回も香港市場は欧米機関投資家に振り回される
結果となった。ハンセン指数、上海総合指数、ＮＹダウの３指数を比べて
みれば、明らかである。６月から７月中旬にかけてのハンセン指数は、
１９０００〜１７５００ポイントの間でのボックス相場となった。同じ
時期のＮＹダウは下落トレンドで、上海総合指数は上昇トレンドであった。

上海総合指数は中国の景気回復を織り込んで上がっている。中国成分の
強い香港市場も同じ動きをしてもいいはずだ。もっとも、本土の
個人投資家は香港株を買うことができない。機関投資家はＱＤＩＩに
基づいてしか買うことができず、事実上、中国勢がマーケットに与える
影響は誤差範囲である。香港市場で最大のシェアを誇るのは
欧米機関投資家であり、売買シェアの４割超を占めている。結局、
欧米機関投資家のリスク許容度が香港株式市場の動きに大きな影響を
与えてしまうのである。

株価の話に戻ろう。軟調な動きを続けてきたＮＹダウであるが、１３日に
急反発すると、その後は一気に上昇、年初来高値を更新するところまで
回復した。ハンセン指数の動きもこれに同調、１３日、ボックスの下限を
割って下落したものの、その翌日から大きく反発、２０日にはボックスの
上限を超えている。２３日現在、ハンセン指数は昨年９月１０日以来の
高値を更新している。ちなみに、この間、上海総合指数は引き続き
上昇トレンドを維持、２３日現在、昨年６月６日以来の高値を更新している。

ＮＹダウの回復は、発表され始めた企業業績について、その多くが
アナリスト予想よりはましであるといったポジティブサプライズに
よるようだ。６月以降、下げ止まらない失業率などを意識して、
一旦景気回復期待が弱まっていたが、マインドはがらりと変わり、
景気回復期待が再び高まった。欧米機関投資家のリスク許容度が高まり、
資金が香港に流入、ハンセン指数は大きく上昇したのである。

今後はどうなるか・・・。中国、世界の景気回復への期待はやがて
確信へと変わる。一方、インフレ懸念は高まらず、世界的な過剰流動性は
維持される。欧米機関投資家のリスク許容度は高まり続ける。もし、
こうした予想を前提にするなら、答えは簡単である。世界の資金は、
先物市場と新興国市場に流れていく。世界でいち早くＶ字回復を果たした
中国に注目が集まり、香港市場は大相場へ・・・。

ベストシナリオを頭に描きながら、実際の状況が予想と違い始めたら、
そこで修正すればよい。この時点で売る理由があるとすればなんだろうか。
金融引き締めへの懸念か。世界経済回復の遅れか。インフレ懸念の
高まりか。財政政策の出口問題か・・・。

少なくとも中国は景気回復の初期段階に入っている。世界経済の底打ち、
回復はこれからである。ファンダメンタルズが改善に向かおうと
しているのだ。経済回復を織り込んで株価はすでに上昇しているが、更に
上昇を続けると見た方がよさそうだ。

これまでのところ、景気敏感株、業績好調株、環境関連株などの間で
循環物色が進んでいる。これらの銘柄の中で押し目を拾うといった戦略が
有効であろう。

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2.お知らせ
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