中国株投資レッスン

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利上げなどするはずない？

配信日：2010年09月18日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2010年9月18日　第120号


　　　　　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　　　　　目次
　　　　　　　　　1. 利上げなどするはずない？
　　　　　　　　　2.お知らせ

1. 利上げなどするはずない？
　本土市場は今週後半、調整局面となったが、ちょっと気になることがある。
それは利上げ懸念、銀行への自己資本規制強化などが下げの原因とされる
点である。

　まず、利上げ懸念であるが、マスコミによれば、8月の消費者物価指数
（ＣＰＩ）の上昇が利上げ懸念を強める原因となっているそうだ。この点で
大きな違和感がある。

　８月のＣＰＩが発表されたのは、１１日（土）である。上海総合指数の
動きをみると、今週前半の１３日（月）、１４日（火）はむしろ上昇している。
物価に関して特に新たな悪材料がないまま、１４日（木）になって、市場が
突如として反応を示すというのはちょっと妙な気がする。市場関係者は
“利上げの噂が広がった”としているが、この“噂”とは誰が流したもの
なのだろうか。

　そもそも、８月の消費者物価上場率は３．５％と、７月よりも
０．２ポイント上昇してはいるが、事前のコンセンサス通りであった。
上昇要因の一つは比較すべき前年の数字が低かったこと。もう一つは、
穀物類、野菜、肉、卵など農産品価格が天候不順で急騰したこと
である。しかし、統計局スポークスマンによれば、これから秋に
かけて収穫期に入り、物価は安定するそうだ。決して食糧不足と
なるような状況ではないようだ。

　ちなみに、８月の工業品出荷価格指数は４．３％上昇と、７月よりも、
０．５ポイント低下している。エネルギー、原材料価格の上昇率が鈍化
している。不動産価格があまり下がらない点は確かに気になるが、あくまで
局所的な現象である。総合的に判断すれば、現在の中国経済は過熱している
わけではなく、ここで利上げする可能性はほとんどないだろう。

　また、銀行への自己資本規制強化については、バーゼル３が原因。１２日、
主要国の金融監督当局者によるバーゼル銀行監督委員会は、新たな銀行規制
「バーゼル３」で合意した。これを受けて、中国当局は自国基準の
引き上げを検討中だとマスコミが報じた。自己資本比率を現行の１１．５％
（大型銀行）から１５％に引き上げるという内容のもので、もし事実であれば、
ほとんどの銀行は貸出を大幅に抑えた上で、多額の増資が必要となる。

　しかし、１７日、銀行業監督管理委員会幹部はこれを否定する発言を
している。規制強化の報道は誤報だということになる。

　来年から第１２次五カ年計画が始まる。五カ年計画の初年度は通常、投資が
加速する。だからこそ政府は現在、不動産バブル、銀行の無制限な
貸出増加をしっかりと抑えようとしているのではないか。噂の出所は
ファンドの運用担当者などであろう。彼らは今後の相場を楽観視しており、
安く拾いたいから、ボックス相場の上限で、先物の売りを仕掛けている
のではなかろうか。

　現在狭いレンジでの持ち合いにある上海総合指数であるが、下に抜けて
くれた方がありがたい。

　これから、中秋節、国慶節といった大型連休が続くがその間、利上げがある
のではないかといった噂もある。もし、利上げがなかったとすれば、
休み明けの株価はどうなるだろうか。

　目先の相場に振り回されないよう大局観を持つべきだ。


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2.お知らせ
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