中国株投資レッスン

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森を見ず、木を見て投資する

配信日：2013年08月01日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2013年8月1日　第274号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1. マネックス証券オンラインセミナー開催！！
　　　　　2.森を見ず、木を見て投資する
　　　　　3.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

1. マネックス証券オンラインセミナー開催！！
　−夏の二週連続中国株オンラインセミナー「第二夜」−
日時：８月５日（月）２０：００〜２１：００
内容：「中国経済のフロンティアを探る」と題して、政策面に注目した
中国株投資戦略について話します。
　前半はマクロ、後半は注目セクター、銘柄の紹介です。
　マネックス証券お客様向けのセミナーです。
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2.森を見ず、木を見て投資する！！
　先週は政策情報が目に付いた。全体を整理してみると、一方でアクセルを
踏みながら、一方ではブレーキを踏んでいるかのようである。しかも、
アクセルの方は、何もしなければ減速しかねないので、“気持ち”
アクセルを踏んでいるといった感じである。

　まず、アクセルの方から詳しく内容をみてみよう。李克強首相は２４日、
国務院常務会議を召集し、中小企業に対する増値税、営業税の免税措置、
貿易業務の簡素化による貿易振興、鉄道投資体制の改革など３項の政策を
発表した。

　これは表面的には景気刺激策に見えなくもない。ただし、中小企業に対する
減税政策は、資金繰りに窮している零細企業への救済策の意味合いが強く、
貿易業務の簡素化については、効果はあるだろうが、あくまで規制緩和の
一環でじわじわと効いてくるような政策である。鉄道投資体制の
改革については、中西部、貧困地域の鉄道を優先させる、資本調達ルートを
多様化するといった内容であり、一度に投資が盛り上がるような政策
ではない。いずれも、景気を積極的に押上げようといった刺激策と
いうよりも、景気の落ち込みを最小限に抑えようという景気対策に近い
内容である。

　環境保護部は現在、大気汚染防止行動計画、水質汚染防止計画などを
策定中である。後者は実施されるまで少し時間がかかるようだが、前者に
ついては早ければ、７月末から８月上旬にも公布される見込みである。
そのほか、農村の環境保護、土壌汚染防止などについても、具体的な計画を
策定中である。これらの計画は、産業政策の一環として景気を刺激する
効果があるようにも見える。しかし、クリーンエネルギーの供給を
増やしたり、汚水処理施設を増やしたり、汚染された土地の洗浄を
行なったりする一方、大気汚染の発生源を減らすべく、汚染物質排出企業の
生産、設備投資を抑制する方針だ。自動車に関しては、排ガス規制が
強化される可能性があるため、ネガティブな面もある。

　アクセルと見られる政策は迫力に欠ける一方、ブレーキと見られる政策は
相変わらず厳しい内容だ。

　工業情報化部は２５日、今年初めての“遅れた設備の淘汰を命じられた
企業の名簿”を発表した。対象となるのは、製銑（２７７万トン）、
製鋼（６９７．９万トン）、コークス（１６３０．３万トン）、鉄合金、
電磁石、電解アルミ（２６万トン）、銅（６５．４４万トン）、
鉛（８０．７万トン）、亜鉛（１４．５５万トン）、セメント、
ガラス（１６８０万トン）、紙（６３４．８６万トン）、アルコール、
調味料（２２万トン）、クエン酸、皮革、染色、化学繊維
（１４．４２万トン）、鉛蓄電池など１９の産業である
（カッコ内は淘汰すべき設備の生産量）。

　対象企業は非常に多く、例えば、セメントは１４０社、紙は２７４社が
指定されている。上場企業では、チンミンペーパー（Ａ株：０００４８８、
Ｂ株：０００４８８、Ｈ株０１８１２）、金隈（Ａ株：６０１９９２、
Ｈ株：０２００９）、＊ＳＴ株冶（６００９６１）、
蓮花味精（６００１８６）など１９社が指定されている。

　対象企業は２０１３年９月末までに、指摘された遅れた設備による生産を
停止しなければならず、２０１３年末までに廃棄処分にしなければ
ならない。また、廃棄処分する設備を他の地方に移すことは許されない。

　こうした淘汰はほぼ毎年行われているが、景気減速感が強まる今年も
手加減なく行われるといった状況である。

　李克強首相が７月１６日の経済情勢座談会で、経済成長には合理的な範囲が
あると発言、それ以来、市場では“具体的な範囲”について関心が
高まっている。２０２０年のＧＤＰを２０１０年の倍にするといった長期の
目標が重要であり、それを達成するためには６．９％以上の成長が必要と
なってくる。国務院がどうしても譲れない最低ラインと考えているのは、
このあたりではないかとみられる。

　国務院は現在の成長率鈍化にあわてている様子はない。政策は出ているが、
あくまで微調整。長期の構造改革の一環として行われているのが現状
である。しかし、こうした政策で果たして景気は支えきれるのであろうか。
今後も成長率は緩やかに下がり続ける可能性が高そうだ。

　株式市場全体に関して言えば、決して好ましい状況ではないが、創業板が
上昇トレンドを維持しており、年初来高値を更新、史上最高値まであと
わずかに迫っているのをみると、銘柄選定次第では十分チャンスがありそうだ。

　これはＡ株市場での話であるが、香港市場でも同様である。改革の進展で
目立たないが上昇トレンドを形成しつつある銘柄がある。たとえば、政策の
恩恵を受けて高成長を続ける中国光大国際（００２５７）、
中国興業太陽能技術（００７５０）といった銘柄がある。政策とは
直接関係ないが、インターネットの急拡大を上手くとらえて成長を続ける
テンセント（００７００）のような企業もある。今は、“森を見ず、
木を見て投資する”時期である。（７月２７日作成）


3. 株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　中国市場は６月下旬を底に、戻り歩調です。
既に短期金融市場は正常化しており、これから下期に向けた積極的な
発展戦略が出始めると予想しています。
中国株はこれからが買い場です。

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