中国株投資レッスン

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貸出金利規制取り消しの影響

配信日：2013年07月25日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2013年7月25日　第273号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.『中国株二季報 2013年夏秋号』の販売開始！！
　　　　　2.貸出金利規制取り消しの影響
　　　　　3.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

1.『中国株二季報 2013年夏秋号』の販売開始！！
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2.貸出金利規制取り消しの影響
　中国人民銀行は１９日１９：００、ホームページ上で金融機関における
貸出金利規制を取り消すと通知した。その内容は以下の４点である。なお、
実施日は７月２０日からである。

１）貸出基準金利の０．７倍といった貸出金利の下限を取り消し、
商業原則に則って金融機関は自主的に貸出金利水準を決定できる
２）手形割引レートの規制を取り消し、手形再割引レートをベースにそれを
加算する形で決定される方式に変更し、金融機関が自主的に決定する
仕組みとする
３）農村信用社に対する貸出金利についての上限設定を取り消す
４）差別化不動産貸出政策を厳格に実施し、不動産市場の健全な発展を
促すため、個人住宅ローン金利の浮動区間については暫定的に調整しない
ことにする

　中国人民銀行の説明によれば、貸出金利規制の取り消しによって、顧客との
話し合いによって決定できる金利の幅が広がり、金融機関は金利の
差別化戦略を採るのに有利となり、企業は借入コストを低くできる。
金融機関が自主的に金利などを決定できる力を不断に高め、経営モデルを
転換し、サービスの質を高め、企業、住民に対する金融による支援の力を
高めるのに有利である。金融資源配分の最適化や、金融による実体経済への
影響力を高めること、経済構造調整、構造転換・レベルアップに
有利である・・・。

　中国人民銀行は自画自賛しているが、当面の間、貸出金利が急低下する
ことはないだろう。

　現在、厳しい自己資本比率規制に阻まれ、銀行の貸出余力は小さい。
貸出金利を下げてまで貸出を増やそうという銀行は少ないだろう。また、
金利を自由に決めて良いと言われても、顧客のリスクを客観的に判断する
十分な能力が銀行には備わっていない。そもそも、現行規制においても、
基準金利から３割ディスカウントした水準で貸し出すことができる。

　預金金利については全く何の変更もない以上、コスト面からの制約により、
金利を下げる余地は限られる。実態をみると、基準金利以下で
貸しているのは中央企業、地方政府や一部の信用力の高い優良企業だけ
であり、その他の企業については基準金利よりも高いレートで貸している
のが現状である。

　さらに言えば、個人住宅ローン金利については従来通りである。こうした
規制が残る以上、今後も貸出基準金利は意味を持つ。中国人民銀行が
貸出金利をコントロールする手段は温存されるだろう。

　こうしてみると、今回の措置によって、すぐさま大きな変化が起きる
わけではなさそうだ。今回の決定は、金曜日の１９：００発表である。
そして実行は数時間後の土曜日からという。今回の貸出金利規制
取り消しで、短期的に混乱をきたすことはないとの判断が中国人民銀行側に
あるからこそ、利上げ（利下げ）と同じような時間軸で貸出金利規制
取り消しの決定・実施を発表したのだろう。

　Ｇ２０を間近に控え、国際社会へのアピールとして行ったと見ることも
できる。大騒ぎするほどの事ではないだろう。

　とはいえ、今回の貸出金利規制の取り消しは金利の自由化を進める上での
重要なステップと言えるだろう。

　７月３日のマスコミ報道によれば、国債先物が９月中旬、１８年ぶりに
上場・復活する見込みである。既に１年以上の期間、
シミュレーション取引が行われており、市場参加者による取引システムに
対する理解はある程度進んでいるようだ。

　国債先物の上場によって、金利に関する重要な指標が形成されることに
なる。国債先物価格が市場によって円滑に、かつ合理的に決まるように
なれば、中国人民銀行が自ら経済、金融情勢を詳しく分析し、それに
基づいて金利を調整する必要はなくなる。

　中国の金融改革には大きな構想がある。中国が今後、長期的に高成長を
続けるためには、戦略的新興産業の中核となるであろう中小民営企業を
しっかりと支援する仕組みを作り上げなければならない。そのためには、
創業板を充実させるなど直接金融を強化しなければならない。
間接金融では、銀行の経営能力を高め、効率的に将来有望な中小民営企業に
対して資金を供給しなければならない。そのためには金融の自由化を
進めなければならないのだ。

　短期的に効果がないわけではない。今回の貸出金利規制の取り消しは、
理財商品の償還によって、資金不足になった銀行に対して、高い金利で以て
資金を貸し出すことができるようになる。９月末、１２月末に
発生するだろう資金ひっ迫の時期には今回の措置が大いに役立ちそうである。

　株式市場に対しては、決してマイナス要因ばかりではない。銀行株に
ついてはイメージ先行で売りが出るかもしれないが、事業会社にとっては、
長期的には銀行間の金利競争が進み、より有利なコストで借入を起こす
ことができるようになり、ポジティブな話である。

　現在の政権は、政府部門の役割を小さくし、企業部門の自由裁量権を
高めることで、経済を強くしようと考えている。小さな一歩かも
しれないが、それでも改革が進むことは中国経済にとってポジティブである。

　今週の本土市場はむしろ強含みと予想する。（７月２０日作成）


3. 株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　中国市場は６月下旬を底に、戻り歩調です。
　既に短期金融市場は正常化しており、これから下期に向けた積極的な
発展戦略が出始めると予想しています。
　中国株はこれからが買い場です。

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