中国株投資レッスン

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香港市場、下落トレンド入りの危機！？

配信日：2013年04月11日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2013年4月11日　第258号

　　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.人民元投資入門（田代尚機著）、書店で好評販売中
　　　　　2.香港市場、下落トレンド入りの危機！？
　　　　　3.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

1. 人民元投資入門（田代尚機著）、書店で好評開始
　“どんなに中国が嫌いでも、人民元資産だけは嫌いにならないでください”

　本土市場は昨年１２月初旬に大底を付け、回復基調をたどっています。
　中国は３月の全人代を経て、名実ともの習近平体制が発足しました。
　これからの５年間、内需主導型経済への移行が進むことで、中国経済は
質の高い成長を続けるでしょう。

　今後、円安は必至の状況です。人民元資産を持たないリスクを意識して
ください。

　現在、書店で好評販売中。
　出版元は日経ＢＰ社、定価は（本体１６００円＋税）です。
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2.香港市場、下落トレンド入りの危機！？
　香港市場の下げが厳しい。ハンセン指数の年初来高値は２月４日、場中で
記録した２３９４４．７４。その後、上げ下げを繰り返しながらも、高値、
安値を切り下げる形で、下落トレンドが出ている。

　ハンセン指数に関する直近の１サイクルを示すと、３月２０日を底値に
４月３日まで弱いながらもリバウンドが続いたが、５日に２．７３％下落、
３月２０日の安値を一気に下回っている。下げトレンドそのものといった
値動きである。

　ハンセン指数はそれでも、相場の強弱を図る上での境界となる２００日
移動平均線をまだ上回って推移している。しかし、Ｈ株指数については
４月５日、その２００日移動平均線すら下回っている。本格的な
下落トレンド入りを意識しなければならない局面となっている。

　５日の下落要因について、香港の市場関係者たちは、鳥インフルエンザの
発生、朝鮮半島の軍事的な緊張の高まりなどを挙げている。

　まず、鳥インフルエンザ問題であるが、初めてマスコミを通じて発表された
のは３月３１日。上海市、安徽省、江蘇省南京市で合計４人がＨ７Ｎ９型
鳥インフルエンザに感染したと中国国家衛生計画生育委員会は発表した。
４月１日には世界保健機関（ＷＨＯ）も中国で３人がＨ７Ｎ９型
鳥インフルエンザに感染したと発表している。

　感染者はその後、増えている。全国で確認されたＨ７Ｎ９型
鳥インフルエンザ患者数は４月５日２３時３０分現在、１６人で、この内
６人が死亡している。上海市ではすべての生きた鳥取引が禁止され、また、
上海への生きた鳥の持ち込みを一時的に禁止している。

　今のところ、人から人への感染は無いようだが、今後ウイルスが進化し、
人への感染力を獲得しないとも限らない。そうなれば、経済への影響は
計り知れない。現状でも、上海市では、既に生活面で影響が表れている。

　個別セクターではワクチン製造などのバイオ医薬銘柄が買われているが、
航空セクターなどは人の移動が少なくなるとして売られている。問題が
広がれば、消費関連を中心に大きな影響が出るだろう。株式市場は
この問題の実態経済への影響を懸念しているのである。

　次に、朝鮮半島の軍事的な緊張の高まりであるが、北朝鮮側は韓国、
アメリカに対する好戦的な態度を強めている。中距離弾道ミサイル発射に
向けた準備が進められており、また、北朝鮮は各国大使館に対して、
朝鮮半島の緊張が高まっていることから、大使館員の撤退を検討するよう
伝えたそうだ。

　こうした緊張をもっとも敏感に受けるのは韓国である。今週（４月第１週）
に入り韓国総合指数は５日続落となっており、直近の５日（金）は
１．７３％下落と急落している。中国は朝鮮半島の混乱で大きな影響を
受ける可能性の高い国であり、韓国市場から外国人機関投資家の資金が
流出したように、香港市場から資金が流出したのである。

　もっとも、これらの要因はいずれも先週大きく顕在化したものである。
株価はその前から調整を始めている。欧米投資家が中国経済の見通しに
ついて弱気になりつつある。そのことが今回の調整の根底にあると言えよう。

　本土市場に関しても、春節明け直後の２月１８日以来、下げトレンドが
出ている。こちらは政策への失望が主な要因である。都市化の進展への
期待が剥げ落ちたこと、金融政策が中立に戻されたこと、不動産
コントロール政策が強化されたこと、銀行の理財商品への監督管理が
強化されたことなどが要因である。

　しかし、表現を変えれば、中国経済への見通しの悪化と言えなくもない。
ＧＤＰベースで見れば昨年第３四半期に底打ちが確認されたが、企業業績
ベースでは、底打ちが確認できてない状況である。おそらく、
昨年第４四半期を底にして第１四半期から回復に向かうと予想されるが、
なぜ、景気が過熱しているわけでもないのに、金融政策を中立に
戻さなければならないのか。

　日米欧の金融緩和の影響を打ち消すための措置だというが、それよりも、
中国経済に構造的な問題があって、その構造問題を解決するために、成長が
犠牲にされているとか、現政権の国家発展戦略に対する思想がこれまでと
違っていて、より人民の幸福や、社会の公正、平等に重点が置かれるように
なったとか、より深いレベルで、本質的な問題に対応するために、
株式市場に不利な政策が打ち出されているのかもしれない。

　こうした根の深い問題に、鳥インフルエンザの発生、朝鮮半島の軍事的な
緊張の高まりが加わり、株式市場にとってはしばらく強い逆風が吹き荒れ
そうだ。

　ハンセン指数は２月に入ってから、ＮＹダウではなく、上海総合指数との
連動性を強めている。中国経済に関する成長性に対する見方といった
部分で、両市場の下落要因は繋がっている。

　ハンセン指数の回復は上海総合指数の回復が条件となりそうだ。


3. 株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　昨年６月以来、万科企業（200002）、中国南玻集団（200012）、
長安汽車（200625）など１０社のＢ株企業を取り上げましたが、
そのほとんどがＨ株への転換期待などで暴騰しました。
現在押し目を形成中ですが、上昇相場は終わっていないと予想しています。

　環境関連銘柄が市場の注目を集めています。
都市化関連銘柄も、景気敏感株も、天井はまだ先だとみています。
中国株投資は今がチャンスです。

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