中国株投資レッスン

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景気停滞は株価にプラス？

配信日：2013年03月07日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　　2013年3月7日　第253号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.人民元投資入門（田代尚機著）、アマゾンで予約販売開始
　　　　　2.景気停滞は株価にプラス？
　　　　　3.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ

1. 人民元投資入門（田代尚機著）、アマゾンで予約販売開始
　“どんなに中国が嫌いでも、人民元資産まで嫌いにならないでください”

　本土市場は昨年１２月初旬に大底を付け、回復基調をたどっています。
　中国は３月の全人代を経て、名実ともの習近平体制が発足します。
　これからの５年間、内需主導型経済への移行が進むことで、中国経済は
質の高い成長を続けるでしょう。

　今後、円安は必至の状況です。人民元資産を持たないリスクを意識して
ください。

　書店店頭売りは３月２１日からの予定です。
　出版元は日経ＢＰ社、定価は（本体１６００円＋税）です。
現在、アマゾンで予約販売中。詳しくはこちらをご覧ください。
http://www.amazon.co.jp/dp/4822249506/

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2. 景気停滞は株価にプラス？
　景気は本当に回復基調にあるのだろうか。最近発表されたデータを見る
限りでは、少々不安になるかもしれない。

　まず、企業業績であるが、中小企業板、創業板といった中堅企業に
限れば、第４四半期も減益が続いているようだ。

　深セン証券取引所は中小企業板、創業板上場企業に対して、２月中に
２０１２年１２月期業績の速報を発表するよう要求している。２月２７日
２２時時点で、９６４社が速報あるいは年報を発表しており、全体で
１２．２６％増収、７．３６％減益であった。

　２０１２年１〜９月期の実績は７．０５％減益であったことから、
第４四半期も業績は回復していないことがわかる。２００９年から
２０１１年までの増益率をみると、３９．０９％増益、３３．６５％増益、
１２．４４％増益であり、２０１２年はこの４年間でもっとも業績の
悪い年となりそうである。

　マクロ統計をみると、第３四半期の成長率は７．４％であったが、
第４四半期は７．９％と０．５ポイントも改善しているが、中堅企業の
業績は底打ちの気配が見られない。つまり、マクロとミクロとでは大きな
温度差がある。

　足元の景況感を見てみると、２月の製造業ＰＭＩは５０．１で、１月と
比べ０．３ポイント鈍化した。ロイターによる市場コンセンサスである
５０．２をわずかではあるが下回っている。また、かろうじて景気判断の
分かれ目となる５０は越えているものの、昨年９月以来の低い水準である。

　細目指数を見てみると、受注の鈍化が目立つ。新規輸出受注は１１月に
５０．２を付けた後、低下傾向をたどっており、２月は４７．３ポイントで
１月と比べ、１．２ポイントも低くなっている。ｉＰｈｏｎｅ、ｉＰａｄの
生産が思わしくないのだろうか。電機製品全体の生産が落ちている
のだろうか。世界経済の回復が進んでないことが原因かもしれない。２月の
新規受注は５０．１で１月と比べ１．５ポイントも低下している。受注の
鈍化は景気の先行きに暗い影を落としている。

　もう一つ気になるのは、製品在庫の低下である。ピークは１２月の
４９．４でその後２カ月連続で低下しており、２月は４６．６で１月と
比べ、０．８ポイント低下している。在庫調整は完了しておらず、未だに
在庫は減り続けている。

　これでは生産は振るわない。２月の生産指数は５１．２と１月と比べ
０．１ポイント低下している。ちなみに、生産指数のピークは１１月の
５２．５である。

　ＰＭＩを中心に現在の景気の状況を判断すれば、８月をボトムに
回復基調にあった経済であるが、１１月以降、横ばいとなっており、２月は
横ばいというよりも、むしろ鈍化しているといった状況である。景気の
回復力は弱いと言えよう。

　もっとも、２月のＰＭＩは春節の影響で低く出たといった説もある。
しかし、統計局は季節調整を行っていると言っている。また、過去の１、
２月のデータを調べてみると、前後の月のデータと比べ、特別異常な動きは
見られない。今回の結果を春節のせいにして、軽視しない方がよさそうだ。

　ただし、こうした足元の経済動向は決して株価に対してネガティブでは
ない。今、市場の関心は、足元の経済ではなく、この先の成長ビジョンが
どうなるかに集まっている。今週開かれる両会では今年の政策方針が
決定されるが、新体制になって初めての全人代であり、例年以上に政策に
対する注目度が高まっている。

　景気が過熱していれば、景気対策が全面に押し出されることになる。
しかし、景気がむしろ冴えない状況では、景気に対して刺激的な作用を持つ
長期計画を進め易くなる。現在の景気情勢は株式市場にとって、
ポジティブとさえ言えよう。

　景気の鈍化を必要以上に気にすることはないだろう。（３月２日作成）

3. 株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　この約半年間で、万科企業（200002）、中国南玻集団（200012）、
長安汽車（200625）など７社のＢ株企業を取り上げましたが、
そのほとんどがＨ株への転換期待などで暴騰しました。
　現在押し目を形成中ですが、上昇相場は始まったばかりと予想しています。

　環境関連銘柄が市場の注目を集めています。
　都市化関連銘柄も、景気敏感株も、天井はまだずっと先だとみています。
　中国株投資は今がチャンスです。

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