中国株投資レッスン

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１２月の経済は横ばい圏

配信日：2013年01月24日

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　　　　　　　　　　　　　　　　　　2013年1月24日　第247号

　　　　「中国株投資レッスン」

　　　　　ＴＳ・チャイナ・リサーチ株式会社　田代尚機　発行
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　　　　　目次
　　　　　1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
　　　　　2.１２月の経済は横ばい圏
　　　　　　　　　　
1.株式投資に関する有料メルマガのお知らせ
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2.１２月の経済は横ばい圏（１月１８日作成）
　２０１２年のＧＤＰ統計、１２月の経済統計が発表された。

　まず、ＧＤＰ統計であるが、昨年第４四半期は７．９％成長となり、
第３四半期の７．４％成長と比べ、０．５ポイントも回復した。
本土アナリストたちによる第３四半期成長率の市場コンセンサスは
７．８％前後であったので、実際の結果は予想よりやや良かったと言えよう。

　２０１２年通年では７．８％成長となり、事前の目標である
７．５％成長はクリアした。

　次に１２月の経済統計であるが、鉱工業生産は１０．３％増で
１１月と比べ、０．２ポイント改善した。ロイターによる
市場コンセンサスは１０．１％増で、０．２ポイント高かった。
個別にみると、１１月まで急回復を続けていた鋼材、発電量の伸び率は
若干鈍化、９月がピークであったセメントではさらに伸び率は鈍化した。
一方、１１月は回復途上であった十種非鉄金属生産量の伸び率はさらに
高まり、自動車は１０月を底に回復基調を強めている。決して全面的な
回復といった様相ではない。

　また、２０１２年の固定資産投資は２０．６％増で、１〜１１月までの
累計である２０．７％増と比べ０．１ポイント悪化した。ロイターによる
市場コンセンサスは２０．７％増で、０．１ポイント低かった。１２月の
単月推計値は１９．８％増で１１月の２０．７％増と比べ、
０．９ポイント悪化している。業種別に見れば、これまで投資を
牽引してきた鉄道、道路などの交通運輸の伸び率が大幅に鈍化、また、
ウエイトの高い製造業も鈍化傾向が顕著となっている。一方、
水利・公共などは大きく伸びている。

　２０１２年の不動産開発投資は１６．２％増で、１〜１１月までの
累計の１６．７％増と比べ０．５ポイント悪化している。

　また、１２月の小売売上高は１５．２％増で、１１月の１４．９％増と比べ
０．３ポイント改善した。ロイターによる市場コンセンサスは
１４．９％増で、０．３ポイント高かった。小売は引き続き好調である。


　先週の物価統計についても、ＰＰＩが１１月と比べると下落しているなど、
景気の弱さが気になった。今回発表された統計からも、同じような印象を
受けた。

　まず、ネガティブサプライズであったのは固定資産投資の鈍化である。
政府はインフラ建設投資を加速させる方針であるが、１２月の銀行貸出は
１１月と比べ、むしろ減っている。不動産、製造業、鉄道、道路などの
投資が揃って鈍化している。「インフラ投資の伸びが投資を牽引し、
それが経済を支えていると」いった動きではないということだ。

　生産面を見ると、１２月の鉱工業生産は非鉄金属こそ大きく伸びているが、
鉄鋼は伸び率鈍化、セメントに至っては大幅鈍化している。自動車の生産が
戻していたり、水利・公共が伸びたりしているので、全体として生産の
伸びは加速しているが、決して力強く伸びているといった感じではない。

　小売、輸出は堅調で、景気を下支えしている。

　国務院は都市化の進展を進めようとしているが、これは中長期の
政策である。国務院の視線はあくまで中長期であり、足元の景気動向への
関心はそれほど高くないようだ。

　２０１３年の鉄道建設は微増、保障性住宅建設に至っては昨年よりも
減少する可能性もある。商業住宅に対するコントロール政策については
強まりこそすれ、弱まる気配はない。投資の牽引役は今のところ見当たらない。

　今年の経済は減税、補助金などの所得の再配分政策などによって、
消費が伸びることで、下支えされるのであろう。

　世界銀行は１６日、世界経済の成長率見通しを３％から２．４％に
下方修正した。また、中国経済については成長率見通しを８．４％に
据え置いた。

　成長の時間軸を予想すれば、２０１２年第３四半期の７．４％成長を
底にして、４期連続で回復、２０１３年第４四半期で鈍化といったところ
であろうか。そう考えると、来年の成長率は８．４％程度が“いいところ”
なのだろう。


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